第七章 圖表走勢(shì) 決定買賣時(shí)機(jī)

沒有基礎(chǔ)分析作后盾的技術(shù)分析，只是花拳繡腿，不堪一擊；同樣只論股份優(yōu)劣而不把握時(shí)機(jī)，可能呆坐十年，仍只見波幅而不見升幅。兩者最好互補(bǔ)長短，再加上嚴(yán)守紀(jì)律，才能投資成功。

技術(shù)與基礎(chǔ)分析 互補(bǔ)長短

我老曹入行40年，至今仍無法回答以下問題：基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析之間，到底誰優(yōu)誰劣？成功掌握時(shí)機(jī)，到底是否真的有可能做到？買入后持有好，還是因時(shí)制宜好？

巴菲特曾在其上市旗艦巴郡的年報(bào)中透露，他最初投資時(shí)，只運(yùn)用技術(shù)分析，但發(fā)現(xiàn)賺不到錢。于是改用相反理論，逆市而行，結(jié)果也不成功。最后才轉(zhuǎn)學(xué)“價(jià)值投資法”鼻祖本杰明?格拉罕姆的基礎(chǔ)分析，發(fā)現(xiàn)有效，便一直沿用至今。

格拉罕姆于1932年中開始在財(cái)經(jīng)雜志《福布斯》（Forbes ）撰寫文章，推介股份。當(dāng)時(shí)正值美股大熊市結(jié)束，可謂時(shí)來運(yùn)至。格拉罕姆主張大部分人都應(yīng)該投資，而投資首要是保本，其次才是賺取合理回報(bào)。

格拉罕姆曾任職對(duì)沖基金經(jīng)理，擅于投機(jī)，故他并不反對(duì)別人投機(jī)。他反對(duì)的是人們明明在投機(jī)，卻自以為是在投資；或沒有足夠的投機(jī)知識(shí)及技巧，卻東施效顰；甚或拿自己輸不起的錢去投機(jī)。

1976年格拉罕姆去世，其生平最成功、最出名的弟子巴菲特，順理成章成為價(jià)值投資法的代表人物。巴菲特于1960年開始投資，1965年起接管巴郡，1974年全力出擊（剛剛是另一次美股熊市結(jié)束期），花上10年時(shí)間大量收集廉價(jià)美國股票，再利用1982至2007年超級(jí)大牛市，將巴郡發(fā)展成為一家萬人景仰的投資公司，而自己也登上世界首富之位，更被捧為“股神”。不少人都視巴菲特為學(xué)習(xí)對(duì)象，價(jià)值投資法也因此家喻戶曉。

小看時(shí)機(jī) 吃盡苦頭

然而，“智者千慮，必有一失”，“股神”也有出錯(cuò)時(shí)。巴菲特的投資旗艦巴郡2008年第四季度純利下跌96%，已是連續(xù)五季純利減少；2008年全年投資凈收益驟降62%。2009年3月，巴郡被權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch Ratings）調(diào)低評(píng)級(jí)，發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)和高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)均由AAA降至AA+，前景堪憂。