我們簡要回顧一下上一次的通貨膨脹迅速爆發(fā)的情況。假設(shè)在1965年，你是一位成功的企業(yè)高管，這時的你剛剛跨過50歲的門檻兒；你已經(jīng)把孩子撫養(yǎng)成人，不再有教育子女的負(fù)擔(dān)，而且償還清了所有的抵押貸款。由于工作勤奮、理財有道，你還在銀行還擁有50萬美元的儲款。正邁上事業(yè)頂峰的你，健康狀況開始下滑?，F(xiàn)在，你開始準(zhǔn)備你的退休計劃，確保退休后也能領(lǐng)到豐厚的報酬，實現(xiàn)在年輕時代因為沉浸于工作而沒能完成的夢想。

要過上理想中的退休生活，根據(jù)你預(yù)計，需要籌資約100萬美元。投資這筆款項帶來的收益可以維持若干年理想的生活方式，而且足夠支付未來的醫(yī)療費用。你甚至可以為子女留下一筆房產(chǎn)，或是支付孫子的教育費用。

為了確保萬無一失，你找到一名理財顧問，向他咨詢?nèi)绾瓮顿Y你50萬美元的銀行存款。在那個時期，任何一位經(jīng)驗豐富的理財顧問都會向你提出同樣的建議：謹(jǐn)慎投資。50%的資金用來購買絕對安全可靠的長期美國政府債券，再用其余的資金投資藍(lán)籌股。

與多數(shù)理財顧問一樣，你咨詢的理財顧問估計你未來的收益依賴的是近期市場的變化趨勢。因此，他的推斷相當(dāng)直接明了。1950—1965年，債券的收益甚少——每年約2%。除去通貨膨脹因素，投資者的實際收益接近為零。這種投資回報率并不算可觀。然而，理財顧問會提醒你，這是你的退休基金，你最應(yīng)該注重的是資金的安全性。政府公債是最安全的避風(fēng)港，因為它能保證資產(chǎn)回報。

說到股票，1950—1965年，股市的年增長率為16%。通貨膨脹之后，投資者的實際年收益為14%。因此，你的理財顧問會建議，到1981年你退休時，你的投資中的股票部分將增長8倍。換句話說，股票和債券的組合收益將以較低風(fēng)險為你帶來上百萬美元的養(yǎng)老資金。但是，也存在不盡人意的情況，如果股票的收益在此時期僅為10%，你最終只會獲得100萬美元的實際購買力。

然而，理財顧問依靠以往市場情況做出的預(yù)測，常常與實際市場的發(fā)展相反，經(jīng)濟(jì)未來的走勢總是充滿了新的變化。假設(shè)我們瞬間置身于1981年，這時你即將退休，我們再來看看你的投資計劃進(jìn)展得如何。

1965—1981年，這段時間和今日的情形非常類似。美元價值走低，石油、黃金及商品價格飛漲。股票價格波動，贏利機(jī)會渺茫。多數(shù)藍(lán)籌股，比如道瓊斯指數(shù)，實際和20世紀(jì)60年代的水平相比變化甚微。股息再投資之后，年平均收益不足6%——還不到你預(yù)期的一半。債券與通貨膨脹呈此消彼長的關(guān)系，其價格下跌嚴(yán)重，但收益卻大大超過了20世紀(jì)60年代的水平。債券的年度總收益比預(yù)期稍高一點，為2 5%。