美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)體中的地位

在詳細(xì)介紹伯南克及其前任格林斯潘之前，我們必須先了解美聯(lián)儲在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中所處的地位。作為一名有著20多年經(jīng)驗(yàn)的美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家和觀察家，直到現(xiàn)在我仍吃驚于人們對美聯(lián)儲的種種誤解或神化。正如下面我將講到的，美聯(lián)儲確實(shí)擁有拜占庭式的復(fù)雜決策過程，但是揭開其神秘的面紗也是很簡單的事。美聯(lián)儲不是無所不能的經(jīng)濟(jì)管理者，它更像是在風(fēng)浪中努力拖動(dòng)大油輪的一艘小拖船。除了能比普通大眾早一兩天拿到數(shù)據(jù)和聽到一些野聞逸事以外，美聯(lián)儲也無法掌握商界人士所不知道的內(nèi)幕信息——1996年我離開美聯(lián)儲到華爾街工作，但并沒有因此而變得耳目閉塞。而且，事實(shí)上美聯(lián)儲只擁有一種經(jīng)濟(jì)管理工具——調(diào)整聯(lián)邦基金利率。因此，它無法同時(shí)做到抵抗通貨膨脹、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和管理資本市場。它必須分清主次。

本書還探討了美聯(lián)儲與社會公眾以及政客之間的相互關(guān)系。保持美聯(lián)儲相對獨(dú)立性的最佳理由就在于貨幣政策最好還是交給看重歷史評價(jià)的“經(jīng)濟(jì)效益論者”，而不是那些只關(guān)心下一次選舉的政客。幸運(yùn)的是，現(xiàn)在的美聯(lián)儲像以往一樣強(qiáng)大、獨(dú)立。不斷提高的獨(dú)立性已經(jīng)與政策溝通機(jī)制的透明性結(jié)合起來了。透明性和獨(dú)立性能自我強(qiáng)化：如果美聯(lián)儲能夠獨(dú)立完成職責(zé)，那么它就能更加清楚地向公眾說明它的政策；如果美聯(lián)儲能更明確自己的目標(biāo)，那么公眾對它的信任程度也會提高。

要想成為美聯(lián)儲主席，你必須要掌握有關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策的基本理論。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)這門學(xué)科充斥著大量相互矛盾的經(jīng)濟(jì)模型，還有很多領(lǐng)域存在爭議。不過，現(xiàn)在美聯(lián)儲內(nèi)部討論時(shí)使用的是一個(gè)相對簡單的綜合分析框架。這一框架的核心是經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系。

美聯(lián)儲的防御措施美聯(lián)儲主要關(guān)心的是在穩(wěn)定的較低通貨膨脹率與穩(wěn)定的較低失業(yè)率之間保持平衡。根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》，美聯(lián)儲要承擔(dān)雙重職責(zé)，即保持較低的失業(yè)率與通貨膨脹率具有同等重要的地位（其他一些中央銀行把通貨膨脹目標(biāo)放在首位）。當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美聯(lián)儲一般會暫時(shí)將這兩大目標(biāo)放在一邊，主要致力于維持金融體系的完整性。

為什么要同時(shí)兼顧失業(yè)率和通貨膨脹率？高失業(yè)率的成本是顯而易見的；但高通貨膨脹率的負(fù)面作用似乎沒那么明顯。在合作出版的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材中，羅伯特·弗蘭克（Robert Frank）和本·伯南克列出了通貨膨脹的五大成本：

價(jià)格體系的噪音：“當(dāng)通貨膨脹率較高時(shí)，人們難以察覺價(jià)格體系傳導(dǎo)的微小價(jià)格信號” ，因此會降低經(jīng)濟(jì)效率。

稅收體制的扭曲：我們很難將整個(gè)稅收體制進(jìn)行通脹指數(shù)化處理；所以，當(dāng)通貨膨脹率上升時(shí)，不同經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的稅后收益會隨之變化，從而使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生扭曲。

時(shí)間和精力成本：當(dāng)通貨膨脹率和利率水平較高時(shí)，人們希望持有較少的現(xiàn)金，于是頻繁的提現(xiàn)要花費(fèi)大量的精力。

無法預(yù)料的財(cái)富再分配：通貨膨脹率意想不到的突然升高會損害固定收入者的利益，使得儲蓄者的財(cái)富向借款者轉(zhuǎn)移。這種不確定性對儲蓄有削弱作用。

阻礙長期規(guī)劃：通貨膨脹使得公司和家庭很難對未來的成本或收入進(jìn)行規(guī)劃。