第14 章

該出手時(shí)就出手

理性拋出同樣造就最優(yōu)回報(bào)

在合適的時(shí)機(jī)拋出股票

和選擇在什么樣的價(jià)位買入股票同樣重要。

但對(duì)專業(yè)投資者而言，

最難的部分在于認(rèn)清股價(jià)何時(shí)達(dá)到最佳，

何時(shí)應(yīng)該拋出。

那么，是不是到了該拋的時(shí)候呢？

在20 世紀(jì)90 年代中期，我曾遇到一家名為易安信(EMC) 的小公司，這家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)器。在對(duì)他們的股票進(jìn)行一番研究之后，我認(rèn)為，盡管目前市價(jià)稍高，市盈率約為20，但考慮到市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的需求旺盛，再加上易安信穩(wěn)固的市

場(chǎng)地位，完全可以對(duì)公司的快速增長(zhǎng)抱有信心。于是，我在投資組

合中放進(jìn)了相當(dāng)一部分這只股票。

在此后的3 年里，股價(jià)從5 美元暴漲至100 美元，不過(guò)，在1年之后，又回到了5 美元。盡管在高價(jià)位時(shí)拋出了1/3 頭寸，但還是眼巴巴地看著股價(jià)一落千丈。雖然我的買進(jìn)決策沒(méi)有任何問(wèn)題，但如果能明智地及早拋出的話，這筆投資肯定就更漂亮了。

如果你問(wèn)專業(yè)投資者投資中最難的事是什么，他們中的絕大多數(shù)人都會(huì)這樣告訴你：認(rèn)清股價(jià)什么時(shí)候達(dá)到最高價(jià)位，至少是接近最高價(jià)位，什么時(shí)候就應(yīng)該拋出。在本章，我想告訴大家怎樣確定最佳的拋出時(shí)機(jī)，因?yàn)榘凑者m當(dāng)理由、在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)拋出股票，和買進(jìn)擁有巨大升值潛力的股票一樣至關(guān)重要。

拋出有因

在你想到要拋出股票的時(shí)候，首先問(wèn)問(wèn)自己下面幾個(gè)問(wèn)題，如果至少有一個(gè)問(wèn)題的答案是“否”，那么就不要出手：

我是否犯了錯(cuò)誤？

公司經(jīng)營(yíng)是否已經(jīng)出現(xiàn)惡化？

我的錢是否還有更好的去處？

這種股票在我的投資組合中是否比重過(guò)高？

或許，拋出股票的第一個(gè)原因就是你已經(jīng)犯了錯(cuò)誤。但假如你在最開(kāi)始分析公司時(shí)就漏掉了某些重要事情--無(wú)論是什么，最初確定的投資主題都是站不住腳的?；蛟S你曾認(rèn)為管理層會(huì)懸崖勒馬，賣掉賠錢的業(yè)務(wù)，但企業(yè)卻執(zhí)迷不悟，繼續(xù)在這上面搭錢；可能你認(rèn)為公司擁有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，但競(jìng)爭(zhēng)者卻在蠶食他們的午餐；或許僅僅是因?yàn)楦吖懒诵庐a(chǎn)品的成功。