作為投資者，我們不但需要認(rèn)清自身，更要了解人性。

金融市場是一個結(jié)集無數(shù)投資者行動的地方。我們都是人，都有人性的弱點(diǎn)，包括羊群效應(yīng)、過度樂觀、過分自信、討厭虧損、注重眼前實(shí)利 憑借行為金融學(xué)的研究，我們知道自己非理性行為的根源，便能對癥下藥。

譬如說，學(xué)習(xí)違反人性而行（即所謂逆向思維），建立投資系統(tǒng)并嚴(yán)格遵守，投資者才有機(jī)會贏多輸少；才能在別人恐慌時貪心，在別人貪心時恐慌；才能由人性的角度去評估前景，透視投資市場心理，找出股市的買入點(diǎn)及退出點(diǎn)。

感情戰(zhàn)勝理智

在第一章中，我老曹夸說自己具備成功投資者的某些性格特質(zhì)，但世上沒有人是完美的，其實(shí)我也有大部分失敗投資者的個性。問題只在于一班人有沒有認(rèn)清自己的缺點(diǎn)，并且克服相應(yīng)的投資盲點(diǎn)。

我老曹擁有典型的天蝎座性格，為人愛憎分明，年輕時更是大情大性、追求浪漫、感情用事、做事毫無計劃，又好勝心強(qiáng)。在經(jīng)歷過20世紀(jì)70年代初接連兩次重挫以后，我方明白，只有運(yùn)用系統(tǒng)性的投資策略，嚴(yán)守追隨趨勢、止損不止賺、加漲不加跌、不猜頂、不抄底等紀(jì)律，才能戰(zhàn)勝自己的本性。

感情用事，是許多投資者的通病。投資者往往傾向出售股價上升中的股份，而保留股價下跌中的股份；太早獲利套現(xiàn)，遲遲不肯面對現(xiàn)實(shí)，止損自保。行為金融學(xué)者稱這種心理為“處分效應(yīng)”（disposition effect）。他們逃避市場懲罰，究其原因，還是源于上文所說“討厭虧損”的心理。他們對虧損連想都不愿想，更遑論要自己執(zhí)行刑罰。

投資者感情用事而不作理性分析，亦見于人們敝帚自珍的心理，即所謂的“稟賦效應(yīng)”（endowment effect）。在一個心理學(xué)實(shí)驗中，人們賦予一只自己擁有的咖啡杯的價格，往往高于別人擁有的咖啡杯的價格。

換言之，我們通常都會高估自己所擁有東西的價值。例如同一所房子，自己擁有的就是風(fēng)水好，別人擁有的則平淡無奇；自己所收藏的古董特別值錢；自己手上的股票，真正的價值必然高于市價，只是別人不識貨。

若有如此的偏見，又如何看清形勢？

偏見蒙蔽事實(shí)

一般的投資者下決定時，往往過分依賴最初接收的信息或熟悉（被多次重提）的信息，然后一錘定音。行為金融學(xué)者稱之為“錨定偏見”（anchoring bias）。

卡尼曼和特維爾斯基曾進(jìn)行一個心理學(xué)實(shí)驗，向參與實(shí)驗的人士詢問美國到底有多少非洲人。他們發(fā)現(xiàn)，如果他們問“是多于還是少于45%”，人們估計的百分比會相對較低；反之，如果他們問“是多于還是少于65%”，人們估計的數(shù)字則會相對較高。理由是問題本身已影響了一般人的想法。

同樣道理，在金融市場上，投資者多以手上已知的數(shù)據(jù)去制定策略，然后像輪船下錨一樣，一股腦兒栽下去而不理往后的事態(tài)發(fā)展。是故許多時候，“見一步走一步”可能是更佳的策略。隨著自己所獲得的數(shù)據(jù)日漸增加，逐步?jīng)Q定下一步該如何走。按情況的轉(zhuǎn)變來修正未來路線，才是聰明的做法。

投資者決策上的偏見，又豈止于此？先母在世時，經(jīng)常說“真主意，假商量”。意即很多人跟別人商量一件事之前，其實(shí)自己心中早已有了主意，而不是在仔細(xì)傾聽別人的意見并分析事物后才做出結(jié)論。所有的咨詢，其實(shí)都是假的。

例如看好的投資者會尋找一切利好的理由，去支持自己看好；看空者亦會想盡所有利空的理由，來掩飾自己不經(jīng)分析、直觀認(rèn)定的看法。又或者在買入股份之前，不作深入分析；待自己買進(jìn)之后，才找一大堆理由以證明自己的買入決定是對的。這種心理，行為金融學(xué)稱之為“結(jié)果偏見”（outcome bias）。

一個人自欺欺人至此，可以說肯定成功無望。

另外，又有些人整日疑神疑鬼。明明自己已對事情分析透徹，但是只要收到與其結(jié)論互相