從10月底到11月初的短短一個(gè)星期內(nèi)，花旗和美林相繼發(fā)布了糟糕至極的季報(bào)，花旗次貸相關(guān)資產(chǎn)減記 (Write down) 約100億美元，美林資產(chǎn)減記94億美元，一度似乎得到控制的次貸之火又開始熊熊燃燒。從最初影響新世紀(jì)公司等華爾街外圍機(jī)構(gòu)，到夏季風(fēng)暴中沖擊影子銀行體系的對沖基金等“軍、師級單位”，進(jìn)而發(fā)展到讓華爾街最核心的“集團(tuán)軍級”大銀行陷入合圍，一浪高過一浪的次貸問題已經(jīng)演變成一場全面的金融危機(jī)。

花旗和美林首先出現(xiàn)問題，其實(shí)并非巧合。 先來看看花旗，這個(gè)全世界最大的銀行集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋商業(yè)銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)業(yè)等領(lǐng)域，是典型的“金融超級市場”(Financial Supermarket) 銀行。與高盛等純粹投行相比，花旗的長處是業(yè)務(wù)范圍廣和資本量大，這兩點(diǎn)決定了花旗在資產(chǎn)證券化和自營投資方面有很大優(yōu)勢。廣泛的業(yè)務(wù)為花旗提供了房貸、信用卡債、銀行信貸等生產(chǎn)結(jié)構(gòu)化債券的“原料”，而龐大的資本又保證了流水線的資金周轉(zhuǎn)?；ㄆ炖脙?yōu)勢大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，本來也算招好棋，但它攤子鋪得太大，又大量直接投資CDO等結(jié)構(gòu)化債券，終于種下了禍根。次貸問題一出，花旗被打了個(gè)正著：其賬面上430億美元直接投資的次貸類CDO和120億美元用于打包債券流水線的次貸原料全砸手里了，只能大幅減記。

而美林又是怎么惹上麻煩的呢？照理它作為純粹的投資銀行，傳統(tǒng)上不介入屬于商業(yè)銀行范疇的貸款業(yè)務(wù)，缺乏生產(chǎn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的原料，正應(yīng)該“因禍得福”躲過次貸之災(zāi)才對。 但美林管理層出了大昏招，他們垂涎資產(chǎn)證券化的巨額利潤，想出了直接收購次貸借款公司的“妙計(jì)”：讓這些子公司不要把次貸賣給別家，直接送到美林的流水線上，原料問題不就解決了嗎？直到次貸問題已露出苗頭的2006年9月，美林還以13億美元的高價(jià)收購了主營次貸業(yè)務(wù)的第一富蘭克林 (First Franklin)，自以為迎來了財(cái)神，其實(shí)請來的是衰神。和花旗一樣，美林帳面上也迅速出現(xiàn)了打包原料和直接投資兩方面的大量次貸相關(guān)虧損。 如果說花旗的問題還有“客觀原因”的話，美林則純屬自找，正是：機(jī)關(guān)算盡太聰明，反算了卿卿性命。