1987年發(fā)生的股災(zāi)被稱為“黑色星期一”，不過我把它稱為“神秘的星期一”，因?yàn)閹缀鯖]有人清楚地知道這次事件發(fā)生的始末。其中唯一能夠肯定的只有一件事：1987年的股市崩盤是有史以來跌幅最慘重的一次。最常見的說法是由于操盤程式所造成的賣壓導(dǎo)致的；也有人說那是對(duì)于價(jià)值高估的股市進(jìn)行修正，或者是干脆全部怪罪于股市流通性的不足。我曾聽過一個(gè)比較好的說法是：1987年崩盤前的漲勢(shì)，與1929年股市崩盤之前的漲勢(shì)如出一轍。謠言四起，于是群眾效應(yīng)和大眾恐懼心理促成了這次事件的發(fā)生。

股市崩盤發(fā)生的真正原因，恐怕還得追溯到20世紀(jì)70年代末與80年代初。保羅·沃爾克(Paul Vocker)于1979年8月出任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職，他上任后馬上意識(shí)到必須提高實(shí)質(zhì)利率(即名義利率減去通貨膨脹率)使之成為正數(shù)，來控制急劇上漲的通貨膨脹率并穩(wěn)定金價(jià)。

升息的結(jié)果是讓原本狀況不佳的經(jīng)濟(jì)更加惡化了。當(dāng)里根總統(tǒng)在1981年入主白宮時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常糟糕。為了刺激經(jīng)濟(jì)，1983年3月美聯(lián)儲(chǔ)取消了針對(duì)三十個(gè)月及以上定期存款的法定存款準(zhǔn)備金的規(guī)定，同年9月，更把規(guī)定放寬到十八個(gè)月及以上。自1983年1月到1985年1月短短的兩年間，通貨供應(yīng)量足足暴增了21%。除了突然增加的通貨供給量之外，美聯(lián)儲(chǔ)也把1984年底超過11%的利率，不斷調(diào)降到1986年底625%的水準(zhǔn)。

這些大量的通貨必須找到宣泄的出口。結(jié)果經(jīng)濟(jì)像火箭一樣迅速起飛，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)更是翻了三倍，從100點(diǎn)一路漲到338點(diǎn)。該指數(shù)從反映盈收的觀點(diǎn)來說，在極短的時(shí)間內(nèi)就從被嚴(yán)重低估變成被嚴(yán)重高估。

此時(shí)的投資大眾馬上被感染了一種莫名的興奮感，就如同歷史上所有暴漲和暴跌一樣。這樣的興奮感再一次讓人們相信，股市永遠(yuǎn)會(huì)向上漲。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，通貨膨脹的疑慮也逐漸浮現(xiàn)。因此美聯(lián)儲(chǔ)提升了短期利率，期望能壓抑通貨膨脹的發(fā)展。此舉反而對(duì)各個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生了不利的影響。

1987年10月14日星期三，市場(chǎng)開始大量拋售。到了星期五，道瓊斯工業(yè)(Dow Jones)指數(shù)已經(jīng)下跌了10%。接著10月19日星期一，好像美國(guó)所有的股民都要同時(shí)賣出手上持有的股票。市場(chǎng)一時(shí)之間無法消化如此龐大的賣壓，而且在沒有買方承接的情形下，多數(shù)投資人根本無法出脫手上的持股。道瓊斯指數(shù)再度下跌226%，超過500,000,000,000美元的資產(chǎn)在一天之內(nèi)瞬間換手。這次危機(jī)不只影響美國(guó)國(guó)內(nèi)，澳洲、加拿大、中國(guó)香港和英國(guó)等股市，相對(duì)跌幅也高達(dá)418%、225%、458%和264%。

美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心股市暴跌會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)衰退或者金融危機(jī)，或兩者同時(shí)發(fā)生，于是再次增加通貨的供應(yīng)量。此舉的后遺癥則是導(dǎo)致美國(guó)各地房地產(chǎn)價(jià)格的大漲，隨之演變成各地房地產(chǎn)的泡沫化。