他想了想，再反問(wèn)道：“為什么不能在發(fā)生biased default的時(shí)候，以外匯掉期合約（foreign exchange swap）作對(duì)沖？”

“印籍奧巴馬”腦筋靈活，很快已完全掌握到重點(diǎn)，我知道他這是明知故問(wèn)，但仍詳細(xì)地解釋：“你知道，這些打包債券的評(píng)級(jí)，是基于發(fā)行時(shí)評(píng)級(jí)公司為它而作的數(shù)學(xué)分析。這些臨時(shí)的外匯掉期合約，在打包債券發(fā)行時(shí)并不存在，屬于機(jī)動(dòng)式對(duì)沖(dynamic?hedging），以往評(píng)級(jí)公司從未為這樣的結(jié)構(gòu)作出評(píng)級(jí)?！?/p>

“為什么我們不可以是第一單？”他這樣說(shuō)，完全在我意料之內(nèi)。從他真摯的眼神中可以看出，他不是有意刁難我，而是真心希望我們可以突破傳統(tǒng)，尋找可行的方案和解決辦法。

到真正sales?pitch（營(yíng)銷推介）的時(shí)候，“苦瓜干T”劈頭一句便問(wèn)：“其實(shí)，我們都有相同的想法，打包債券一半做美元、一半做歐元。我們亦和其他投行談過(guò)，但他們沒(méi)有信心可以為打包債券拿到評(píng)級(jí)。你們有信心嗎？”

這是“印籍奧巴馬”最有信心的一環(huán)，于是他將我們?cè)缜暗恼勗拑?nèi)容復(fù)述一遍，指出打包債券一半做美元、一半做歐元的利弊。

“印籍奧巴馬”說(shuō)罷，“苦瓜干T”卻完全沒(méi)反應(yīng)。（后來(lái)才知道這已是很好的反應(yīng)，至少他那苦瓜干臉上沒(méi)皺眉。）良久，他又問(wèn)道：“其實(shí)我最想知道的是，這些打包債券能否在中途轉(zhuǎn)換貨幣？比如說(shuō)，打包債券原本是美元，但我有權(quán)在中途把債券轉(zhuǎn)換成歐元嗎？那么，我們便隨時(shí)可將美元資產(chǎn)變?yōu)闅W元，換句話說(shuō)，就是將dual currency note（雙幣債券）引進(jìn)打包債券?！?/p>

我和L相視苦笑。我們把打包債券的portfolio一分為二，已經(jīng)是前無(wú)古人的創(chuàng)新之舉。現(xiàn)在再弄一個(gè)雙幣債券，難度簡(jiǎn)直到“絕頂”級(jí)數(shù)。

“印籍奧巴馬”卻不為所懼，誓有“空手來(lái)、絕不空手回”之意?！斑@個(gè)建議很好。如果歐洲市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，實(shí)在不應(yīng)局限于購(gòu)買50%歐元資產(chǎn)、50%美元資產(chǎn)?！?/p>

“苦瓜干T”問(wèn)：“投資者會(huì)有興趣投資dual currency的打包債券嗎？”

“我覺(jué)得有機(jī)會(huì)，特別是大型的歐資銀行，因?yàn)樗鼈儽旧淼馁Y金（funding）和營(yíng)運(yùn)，都是幾種貨幣相互交替的。唯一的問(wèn)題是，如何使投資者明白這種前所未見(jiàn)的dual?currency打包債券，再協(xié)助它們調(diào)整內(nèi)部結(jié)算（settlement）和營(yíng)運(yùn)（operation）的問(wèn)題?！薄坝〖畩W巴馬”遠(yuǎn)遠(yuǎn)看我一眼，然后繼續(xù)道：“我相信，我們會(huì)做得到、做得好?！?