如果說2008年8月份之前是國際金融危機第一階段的話，那么，2009年7月召開的八國集團峰會和之后的“金磚四國”首腦峰會似乎向世人釋放了另一個信息：國際金融危機可能正在告別全球流動性恐慌的第二階段，現(xiàn)在應該盡早考慮“后危機時代”（從現(xiàn)在開始屬于走出危機的第三階段）世界經(jīng)濟該如何跨越失衡發(fā)展的模式，走上富有活力的可持續(xù)發(fā)展之道。

一、尋求無通脹的“退出”模式。

為了擺脫全球金融危機對本國經(jīng)濟和金融體系的沖擊，多數(shù)國家都從2008年下半年開始向市場注入了規(guī)模巨大的流動性，通過改善企業(yè)和金融機構的資產(chǎn)負債狀況來改變市場悲觀情緒，扭轉2008年由于流動性恐慌而出現(xiàn)的銀行惜貸、資產(chǎn)通縮、投資無助、消費疲軟等嚴峻局面。但當各國金融機構財務狀況好轉，市場信心緩緩提升之際，全球流動性過剩的局面再次有了抬頭的跡象！

此時，發(fā)達國家和新興市場國家面臨的挑戰(zhàn)有所不同，歐美國家主要是因為不能及時拿出流動性輸入機制的“關閉”方式（比如國有資產(chǎn)能否在市場上賣出一個“好價格”等），從而導致通貨膨脹高企的局面，逼迫貨幣政策采取強硬的180度掉頭的方式，這對剛剛復蘇的經(jīng)濟會產(chǎn)生非常嚴重的負面影響。有些經(jīng)濟復蘇慢的國家會面臨 “滯脹”狀態(tài)，這種狀況在經(jīng)濟全球化的今天如果不能得以遏制，就會波及其他經(jīng)濟已經(jīng)復蘇的發(fā)達國家。

對新興市場和發(fā)展中國家而言，由于生產(chǎn)能力和增長的空間很大，一定程度上吸收了貨幣流動性的壓力，但大宗商品價格因為投機資本的猖獗再次高企不下的可能性依然不小，這種跡象在2009年7月已經(jīng)出現(xiàn)。這對于那些外向依賴性大、經(jīng)濟復蘇程度低的國家而言，打擊可能是巨大的，由此會收窄世界經(jīng)濟發(fā)展的空間，不排除實業(yè)投資回報率因為生產(chǎn)成本不斷提高而明顯下降，導致實業(yè)部門的資金再次回流到金融市場，造成嚴重的資產(chǎn)泡沫，甚至不良企業(yè)惡意圈錢的問題會再次困擾所在國的監(jiān)管部門。

總之，“后危機時代”最先面臨的挑戰(zhàn)，是如何再次抵御在應對全球性流動性危機的過程中“迫不得已”埋下的通脹風險！

二、新興市場國家出現(xiàn)了對美元體系的信賴危機。

“后危機時代”給各國政府帶來的最嚴重的挑戰(zhàn)是如何改變造成這場全球金融危機的制度因素和增長模式，它包括：全球統(tǒng)一和諧有效的監(jiān)管制度和合作體系的建立；美元主導的國際貨幣體系的改革；世界經(jīng)濟失衡發(fā)展的增長模式的調整；能夠帶來雙贏效果的經(jīng)濟一體化的推進等。

在發(fā)達國家，信息披露制度、會計審核制度、金融創(chuàng)新的風險控制機制、激勵相容的公司治理機制等，在全球范圍內(nèi)的改革正在得到充分認識，金融生態(tài)環(huán)境的建設和優(yōu)化也在積極地推進之中。這些問題若不解決，就會影響金融體系在實體經(jīng)濟中所發(fā)揮的作用，就會因為大眾對金融服務的過度警覺和信賴的缺失，而造成長期投資成本上升和金融市場價格過度波動。這也不利于儲蓄的提高和資本的形成，不利于扭轉過度消費和過度透支的失衡格局。當然這也不利于歐美國家技術創(chuàng)新所需要的金融資源保障。

發(fā)展中國家則是要繼續(xù)發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，利用經(jīng)濟一體化的外部環(huán)境，推動貿(mào)易和投資活動有序健康發(fā)展。困難主要來自于世界經(jīng)濟失衡導致外部市場縮小。各國政府都意識到在“后危機時代”以前長期賴以生存的美元價值體系會不斷惡化，而能夠取代美元或美元體系的另一個國際貨幣體系還沒有準備好。于是，發(fā)展中國家雙邊之間都在加大合作力度，以突破貨幣體系扭曲所帶來的增長制約問題。事實上，中巴“貨幣互換”模式也呈現(xiàn)了新興市場國家擺脫美元主導貨幣體系約束所釋放的智慧。雙方各自用自身的貨幣去購買對方國家的貨物和服務，再將獲得的對方國家的資金到對方國家進行實業(yè)投資，從而保證國際收支相對平衡，以避免貨幣頭寸盈余所帶來的保值和增值的麻煩。發(fā)展中國家還多元化自己的外匯儲備結構，用美元去購買工業(yè)化所需的資源和技術，用美元鼓勵自己的企業(yè)到國際資本市場通過資本運作來擴大海外發(fā)展空間，同時讓自己的主權基金等在海外市場尋找其他幣種資產(chǎn)或非美元國債的替代金融產(chǎn)品，以增強本國外匯儲備的財富價值。當然，“后危機時代”發(fā)展中國家會繼續(xù)吸引外國企業(yè)到本國投資，以增強本國在國際市場上的競爭力。但和以前不同的是，平衡發(fā)展外資企業(yè)和本國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策將會被更加重視。

三、中國應探索制造強國和金融強國雙向發(fā)展戰(zhàn)略。

作為經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模已位列世界前幾位的國家，如何提高發(fā)展的質量、建立實體經(jīng)濟與金融體系匹配的增長模式，已經(jīng)成為我國減少外貿(mào)和投資摩擦、緩解就業(yè)壓力、降低增長代價（高污染、高能耗）無法回避的挑戰(zhàn)。