我們可以捋出這樣一條一般經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的線索：投資—要素分配（初次和二次）—形成部門收入—消費(fèi)—最后剩下的才是儲(chǔ)蓄—投資和凈出口（儲(chǔ)蓄是要花掉的）。

現(xiàn)在很多關(guān)于中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的觀點(diǎn)都是割裂地看以上線索的某一個(gè)片斷，然后得出一些結(jié)論。

例如從收入到消費(fèi)，我們可以分析出一些形成中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的合理因素：比如人口結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的紅利釋放，過(guò)去30年，中國(guó)的人口參與率還在繼續(xù)提高（能持續(xù)至2015年），贍養(yǎng)比例一直在降低；還有城市化、工業(yè)化和市場(chǎng)化改革推動(dòng)的收入大幅提高；還有比如男女性別比例失調(diào)，男孩未來(lái)成家需要更多的儲(chǔ)蓄積累；當(dāng)然提得更多的是，二次分配中社會(huì)保障體系的嚴(yán)重缺陷，中國(guó)社會(huì)還沒(méi)有建立起一張安全的保障網(wǎng)，從而約束了家庭的消費(fèi)欲望。

這些因素充分反映了一國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過(guò)程中的基本規(guī)律?，F(xiàn)階段中國(guó)家庭的高儲(chǔ)蓄基本也符合這一規(guī)律。中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率在近20年來(lái)一直維持在20％上下的高位，低的時(shí)候17％，高的時(shí)候％，比想象的要穩(wěn)定得多，與亞洲其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相比并無(wú)多大差別。和中國(guó)同樣缺乏完善的社會(huì)保障體系的印度的家庭儲(chǔ)蓄率是22％；日本在進(jìn)入老年化之前（20世紀(jì)90年代前），其家庭儲(chǔ)蓄率也在15％~20％的高位；20世紀(jì)90年代，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)家庭的儲(chǔ)蓄占收入總額的比重約為25%。

我們也可以進(jìn)一步分析儲(chǔ)蓄的部門結(jié)構(gòu)，誰(shuí)在進(jìn)行儲(chǔ)蓄呢？

我們發(fā)現(xiàn)，21世紀(jì)以來(lái)，1999~2007年，中國(guó)的總儲(chǔ)蓄率勁升了個(gè)百分點(diǎn)，比例大致是這樣分配的：家庭貢獻(xiàn)了個(gè)百分點(diǎn)（家庭儲(chǔ)蓄率從1999年的上升至2007年的%），政府貢獻(xiàn)了個(gè)百分點(diǎn)（政府儲(chǔ)蓄率從1999年的%上升至2007年的），企業(yè)貢獻(xiàn)了個(gè)百分點(diǎn)（企業(yè)儲(chǔ)蓄率從1999年的上升至2007年的20%）。政府和企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄率一直在增加，家庭儲(chǔ)蓄率基本穩(wěn)定，但家庭儲(chǔ)蓄在總儲(chǔ)蓄中所占份額卻在下降。

圖1–19 中國(guó)儲(chǔ)蓄率（儲(chǔ)蓄占國(guó)民可支配收入）的構(gòu)成變化

資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行

從這個(gè)角度開出的藥方多集中在二次分配領(lǐng)域，如大規(guī)模投入資金，完善城鄉(xiāng)醫(yī)保體系；降低各類收入群體的個(gè)人所得稅，并簡(jiǎn)化稅率檔次；改善稅收體系，增加對(duì)高收入群體課稅等。當(dāng)然，對(duì)于當(dāng)下功效最為顯著的可能是大幅度提高國(guó)有企業(yè)的分紅比例。通過(guò)將壟斷部門的企業(yè)儲(chǔ)蓄直接轉(zhuǎn)化為公共服務(wù)投入，實(shí)際上相當(dāng)于間接增加了家庭部門的收入。根據(jù)中歐商學(xué)院黃少卿博士的測(cè)算，目前若提高國(guó)有企業(yè)分紅比例至50％，每年可以增加居民收入大約2 550億元。

在我看來(lái)，關(guān)于中國(guó)高儲(chǔ)蓄的研究不能就此為止。因?yàn)閲@二次分配的改良本質(zhì)上還只是在政府經(jīng)濟(jì)模式糾錯(cuò)中“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”，依然未能抓住或是回避掉了近十年來(lái)中國(guó)高儲(chǔ)蓄率異常增加的關(guān)鍵。

如果我們僅停留于此而不作進(jìn)一步探討，還容易陷入另一個(gè)邏輯的誤區(qū)：高儲(chǔ)蓄成了高投資的合理注解。

“想要中國(guó)老百姓消費(fèi)太難，擴(kuò)大投資是次優(yōu)選擇”，“不要妖魔化投資”，這是我們常聽(tīng)到的政策解讀。在儲(chǔ)蓄率不能有效降低（即消費(fèi)率不能有效提高）前，吸收掉這些儲(chǔ)蓄只有兩個(gè)選擇：一是投資，二是出口。如果出口不能指望，就只剩下投資，否則經(jīng)濟(jì)要平衡，就只能減少產(chǎn)出（通貨緊縮）。為了免于通縮，擴(kuò)大投資就成了次優(yōu)選擇。