實(shí)際上，中國(guó)買那么多美國(guó)國(guó)債，還不如多買些企業(yè)的股權(quán)——這也是我前面曾提到的——通過(guò)這種途徑介入甚至控制外國(guó)的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資產(chǎn)。比如花旗銀行，2006年，它的股票曾達(dá)到每股55.70美元，市值達(dá)到2772億美元，而在2008年跌到3美元，2009年的3月6日，更是在盤中跌至0.97美元，與最高時(shí)期相比，跌幅高達(dá)98%，總市值只剩55億美元，與中國(guó)的上市銀行相比，它僅僅高于南京銀行和寧波銀行這兩家城市商業(yè)銀行，低于當(dāng)時(shí)我國(guó)A股所有其他上市銀行。

不僅金融業(yè)，美國(guó)優(yōu)秀的制造業(yè)同樣跌得慘不忍睹。比如，美國(guó)通用汽車股價(jià)在一年時(shí)間下跌90%，到2008年年底跌到3美元。對(duì)于中國(guó)而言，諸如此類的機(jī)會(huì)實(shí)在太多，而都被錯(cuò)過(guò)了。

中國(guó)的行事方式，缺少大棋局觀。

擴(kuò)大吸納的海綿

我們已經(jīng)知道，融資一直是股市的最大功能。既然如此，那么，股市對(duì)資金的吸納能力毫無(wú)疑問(wèn)也會(huì)加大。

2007年，A股市場(chǎng)首次公開募股（IPO）創(chuàng)歷史紀(jì)錄，滬深兩市IPO募集資金約4771億元，加上再融資3657億元，2007年A股融資總額突破8000億元，超過(guò)2002~2006年5年間的融資總和，也超過(guò)了美國(guó)的融資總和，中國(guó)IPO金額全球第一。而名列第三、第四的巴西、俄羅斯股市，新股發(fā)行規(guī)模只有200多億美元。

2008年上半年，在股市一路下跌、投資者損失慘重的情況下，A股依然融資2437.22億元，與2007年上半年同比上升25.31%。

2009年，A股市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模達(dá)5125.26億元，融資規(guī)模居全球第一位。

2010年，政府投資發(fā)展到關(guān)鍵時(shí)候，當(dāng)年3月的政府工作報(bào)告提出“積極擴(kuò)大直接融資。完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求”。截至2010年年底，531家公司在A股市場(chǎng)融資10275.2億元（包括A股IPO、再融資和債券市場(chǎng)），成為A股有史以來(lái)最大的融資年份。其中首發(fā)347家融資4883億元，超過(guò)全球IPO融資總額的一半，再創(chuàng)全球第一。2010年的首發(fā)市盈率高達(dá)58.33倍，部分新股甚至定出了市盈率超過(guò)百倍的“天價(jià)”。許多公司已透支未來(lái)多年的發(fā)展。最為典型的便是海普瑞，詢價(jià)機(jī)構(gòu)與保薦機(jī)構(gòu)互相捧場(chǎng)，詢價(jià)機(jī)構(gòu)的最高報(bào)價(jià)竟然達(dá)到250元，公司發(fā)行價(jià)最后定在148元，超募資金50多億元。

2010年5月6日，中國(guó)第一高價(jià)股海普瑞在深交所上市掛牌交易，開盤166元，漲12.16%

其實(shí)，從股市的發(fā)展歷史來(lái)看，它的功能并非僅限于融資。

對(duì)股市簡(jiǎn)單化的定位是投資者無(wú)盡的哀傷。

美國(guó)股市擴(kuò)容到800只股票，整整用了100年時(shí)間，平均每年8只；香港股市擴(kuò)容到800只股票，也用了33年，平均每年24只。而中國(guó)僅僅用20年的時(shí)間，就已發(fā)行了2000多只股票——這其實(shí)也是一種泡沫，一種因過(guò)量融資造成的橫向擴(kuò)大累積的泡沫。

由于過(guò)量融資，2010年，A股表現(xiàn)在全球主要股指中僅略好于西班牙股指，居全球倒數(shù)第二。

無(wú)節(jié)制的融資所產(chǎn)生的抽血效應(yīng)，使得A股投資者難以獲得與其出資金額相對(duì)應(yīng)的穩(wěn)定的回報(bào)。當(dāng)然，單就這個(gè)時(shí)間段而言，自從2010年6月進(jìn)入新周期后，在泡沫累積期會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)，問(wèn)題是，泡沫的累積必將破滅，而泡沫破滅后依然是財(cái)富的蒸發(fā)，留給普通投資者的依然是傷痛，A股的賺錢效應(yīng)很難保持穩(wěn)定和持續(xù)。

倫敦商學(xué)院的埃羅伊路·迪姆森、保羅·馬什和麥克·斯丹頓研究認(rèn)為，像中國(guó)這樣的新興國(guó)家，股市回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，兩者的相關(guān)性幾乎不存在。這其實(shí)一點(diǎn)都不難理解：超量的貨幣供應(yīng)和超量的新股發(fā)行，以及資本市場(chǎng)的利益輸送等弊端，稀釋了普通投資者的財(cái)富和權(quán)益。

因此，投資中國(guó)股市必須高度重視這種特殊性。在趨勢(shì)判斷和股市投資中，必須考慮這些看起來(lái)“外在”而實(shí)際上更為重要的因素。

內(nèi)幕交易的巨大危害

除了融資規(guī)模的擴(kuò)大，內(nèi)幕交易等問(wèn)題也是對(duì)普通投資者的巨大危害。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中的完全信息假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中并不存在。在資本市場(chǎng)，相關(guān)利益主體總在通過(guò)各種方式影響市場(chǎng)，以引導(dǎo)行情向著對(duì)自己有利的方向行進(jìn)。比如，那些握有重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)總是表現(xiàn)出信心十足的一面，無(wú)論何時(shí)，他們總是市場(chǎng)人氣的引領(lǐng)者，欺騙普通投資者跟風(fēng)，等到他們將股票拋掉，又立即變臉，成為唱空者，以促使股市下跌，等著在低位收集散戶投資者帶血的籌碼。

因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉直言，中國(guó)股市連賭場(chǎng)都不如。