有人說，中國政府手中握有土地、國有企業(yè)等資產(chǎn)，因此可以抵消債務的風險，這是一種無稽之談，是一種很奇怪的物理算法。土地、國有企業(yè)等資產(chǎn)的價值實際上取決于它們能產(chǎn)生的價值。在經(jīng)濟增長率保持在一定水平的時候，政府掌握這些資產(chǎn)有價值，而一旦出現(xiàn)了經(jīng)濟危機，這些資產(chǎn)馬上就不值錢了。因為這些資產(chǎn)無法產(chǎn)生價值了，其本身也喪失了價值。俄羅斯在20世紀90年代的經(jīng)歷就是一個例子，那么多國有企業(yè)轉瞬間變得一文不值，甚至變成了負債。再比如，韓國最大的銀行在亞洲金融危機中只賣了4億美元?，F(xiàn)在看來，很多資產(chǎn)在危機中可能很快就會變?yōu)榱恪?/p>

中國的債務水平限制了政府調控政策的選擇。目前來看，中國有四條路可以走。第一條路，現(xiàn)在就開始做希臘政府做的事，精簡機構，減少支出。這條路在當前的政治體制下比較難走。第二條路，保持觀望，不加息，產(chǎn)生的不良后果就是通脹，因為資金成本為負。第三條路是加息，結果是會出現(xiàn)呆壞賬，企業(yè)倒閉，就業(yè)受影響。第四條路是溫和加息，把負利率變成零，這樣可能會有一部分企業(yè)出問題，然后將其私有化。這是一個比較好的出路，但也是治標不治本。

中國過去幾年都在進行大規(guī)模的密集投資，隨著通貨膨脹水平的上升，這種戰(zhàn)略越來越難以持續(xù)。中國一直在談轉變經(jīng)濟增長方式，實際上只是轉變了投資方式，以前是投資鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)，現(xiàn)在轉而去投資新能源等行業(yè)，但還是投資制造業(yè)，還是需要能源，需要投資。而且中國生產(chǎn)的新能源產(chǎn)品大部分都是出口產(chǎn)品，生產(chǎn)是耗能的，消費才是節(jié)能的。