我們大多數(shù)人心里的第一個(gè)疑問也會(huì)是，進(jìn)入垃圾債券市場(chǎng)是否明智。隨著股市的崩潰，與公司的資產(chǎn)價(jià)值緊緊相連的垃圾債券市場(chǎng)也暫時(shí)喪失了功用。在“薄情寡義”的股市中，美國(guó)公司的市值某天還有1.2萬億美元，第二天就變成了0.8萬億美元。投資垃圾債券的人發(fā)現(xiàn)債券的抵押品（傳統(tǒng)貸款要求以有形現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)作擔(dān)保，而垃圾債券則以尚未真正收購(gòu)控制的其他企業(yè)資產(chǎn)作抵押，即以未來作抵押物）的瘋狂真相后就拋售了手中的存貨。我們的Southland公司垃圾債券交易在10月19日失敗了。當(dāng)股市崩潰后，與7　11便利店（一家經(jīng)營(yíng)連鎖便利店的公司）相聯(lián)系的垃圾債券也隨之崩潰。當(dāng)時(shí)我坐在交易大廳的座位上給我在歐洲的顧客打電話，一位聯(lián)系上的法國(guó)顧客在電話里對(duì)我從不向他推銷垃圾債券表示感激。①

危機(jī)期間，在類似于我們這樣的大公司身上發(fā)生的大多數(shù)事情都是不為外界所知的，但有一件事例外。與其他華爾街公司一道，所羅門兄弟公司同意從英國(guó)政府手中購(gòu)買全球發(fā)行的英國(guó)石油的31.5%的股份。在危機(jī)發(fā)生時(shí)我們手上持有其很多的股份，并因此造成超過1億美元的虧損。誰能預(yù)計(jì)到被我們當(dāng)做最大一個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的保險(xiǎn)恰恰成了股市歷史上的最大一筆損失？誰又能想到我們的第一筆大額垃圾債券交易會(huì)遇到整個(gè)垃圾債券市場(chǎng)的崩潰？忽視對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的控制給我們帶來了無法接受的打擊，特別是當(dāng)考慮到在抽著巨大的雪茄、嘴里冒出臟話的老板的管理下，我們還依然如此勤勉。

在市場(chǎng)崩潰的前前后后，約翰·蓋特弗雷德（JohnGutfreund）卻顯得游刃有余。當(dāng)時(shí)是他有生以來第一次做交易，青春的激情仿佛又回來了，他幾乎在座位上待不住，在交易大廳來回亂竄，并與他的交易主管一道主持簡(jiǎn)短的戰(zhàn)略會(huì)議。在某一時(shí)刻，他將注意力全部集中在他的投資凈值上，并為自己的個(gè)人賬戶買進(jìn)了所羅門兄弟公司30萬股份。當(dāng)無意中知道這件事后，我的第一個(gè)反應(yīng)就是：這是一筆涉及內(nèi)幕消息的交易。

我的第二個(gè)反應(yīng)則是自己也要跟上，只要這筆交易不違法?？蓯鄣呢澙罚?？但也聰明得可愛。從總體上說所羅門股票下跌的速度比市場(chǎng)要快，所有的股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都在經(jīng)受打擊，因?yàn)橥顿Y人無法去衡量我們所遭受到的內(nèi)在損失，所以只能歸罪于我們。在英國(guó)石油和Southland這兩個(gè)顯而易見的風(fēng)險(xiǎn)源上我們正在承受的損失看似不大，然而蓋特弗雷德知道我們的損失不只是他們看到的那些。在股市上我們遇難成祥，賺得2700萬美元，而債券市場(chǎng)則亂作一團(tuán)。快速計(jì)算一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，所羅門的股票市值低于其清算價(jià)值。（如果3周前以30美元一股的價(jià)格收購(gòu)，那現(xiàn)在就是一個(gè)值18美元的廉價(jià)合約。一個(gè)偏離事實(shí)的謠言傳來，路易·拉涅利已經(jīng)籌集到資金，正準(zhǔn)備殺回來收購(gòu)所羅門兄弟公司。）