計(jì)算機(jī)引發(fā)了災(zāi)難？

萊斯特·C·瑟羅①

科技評論，1988年2　3月刊

去年10月的股市風(fēng)暴引起了一片悲嘆，現(xiàn)代生活的種種失調(diào)使得無論何時(shí)都可能出現(xiàn)這些突發(fā)情況。當(dāng)你預(yù)訂的機(jī)票被無意刪掉，或電話賬單里包括了一項(xiàng)子虛烏有的打往塔什干的通話記錄時(shí)，你能抱怨什么？當(dāng)然這是因?yàn)殡娔X的故障。同樣，當(dāng)?shù)拉偹怪笖?shù)在去年10月19日狂瀉508點(diǎn)后不久，一些觀察家認(rèn)為由電腦處理的“程式交易”是那次悲劇的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

思考這個(gè)問題時(shí)，讀者們最好還是進(jìn)行一些歷史的調(diào)查工作。資本主義的歷史充斥著市場恐慌，從1637年阿姆斯特丹的郁金香熱到1720年的倫敦南海泡沫，再到1929年華爾街股災(zāi)莫不如是。1987年的崩潰并沒有什么不尋常的地方，奇怪的是此前資本市場正常運(yùn)行了近60年卻從未出過問題，而且在這個(gè)長長的時(shí)間里，計(jì)算機(jī)所扮演的只是個(gè)小角色。

程式交易有兩種類型：股指套利和組合保險(xiǎn)。前者依賴于紐約股票交易所股票現(xiàn)價(jià)與芝加哥股票期貨（在一個(gè)約定的期貨交易日買進(jìn)股票的合約）價(jià)格之間的利差。在股指套利中，計(jì)算機(jī)程序監(jiān)控著標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)和這些股票的“期貨價(jià)格”之間微小的價(jià)格差。通過事先設(shè)定好的程序，當(dāng)這種價(jià)差達(dá)到一個(gè)特定點(diǎn)時(shí)計(jì)算機(jī)就完全自動(dòng)地發(fā)出買入或者賣出的指令。

舉個(gè)例子來說，如果期貨指數(shù)明顯到了標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)之下的位置，程序就會(huì)選擇賣出股票，買進(jìn)期貨。實(shí)際上計(jì)算機(jī)的作用就像一個(gè)從事套利交易的人，從兩個(gè)市場的價(jià)差上賺錢，并最終拉平這種差異。

顧名思義，組合保險(xiǎn)的功能在于使那些大型機(jī)構(gòu)投資者免于在股市上遭受損失。當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)以標(biāo)準(zhǔn)的間隔賣出指數(shù)期貨（在給定的日期以給定的價(jià)格交割股票的合約），其價(jià)格通常接近于這些股票的市場現(xiàn)值。以這種方法，甚至在市場持續(xù)下跌時(shí)投資者也能得到合意的股票價(jià)格，而不是現(xiàn)在的低價(jià)。這消除了投資者的額外損失。