復(fù)蘇進程的不同步造成的后果是，一個經(jīng)濟增速達到10%的國家正跟隨一個失業(yè)率處于18年高位的國家采取極度寬松的貨幣政策，這種狀態(tài)是不可持續(xù)的。中國人民銀行已承諾在2010年維持“適度寬松”的貨幣政策立場，但它也需要逐步解除已實施的刺激措施，防止影響穩(wěn)定的資產(chǎn)泡沫或通貨膨脹出現(xiàn)。

從資本市場來看，中國等新興市場國家會率先采取貨幣緊縮政策的預(yù)期，打擊了投資者對中國等新興市場股市信心的。從而我們看到一個悖論：美國和歐洲由于經(jīng)濟復(fù)蘇相對緩慢，失業(yè)率居高不下，通貨膨脹壓力較輕，政府得以繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，這種政策對溫和的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭起到了放大作用，推動美、歐股市一路高歌猛進；而新興市場國家由于經(jīng)濟復(fù)蘇步伐較快，通脹壓力較大，政府不得不作出緊縮貨幣的姿態(tài)，這種姿態(tài)給強勁增長的經(jīng)濟蒙上了一層陰影，中國的上證綜合指數(shù)下跌了5.1%，金磚四國中的亮點巴西2010年第一季度股市只上漲2.3%。因為經(jīng)濟形勢還不夠好，所以股票漲得好，因為增長狀況太好了，所以股票反而跌。

如果承認股市表現(xiàn)反映的是人們對未來經(jīng)濟前景的預(yù)期，那就等于說，繼續(xù)靠超寬松貨幣政策飲鴆止渴的美國和歐盟，其經(jīng)濟前景比已經(jīng)開始著手消解這種不正常政策后遺癥的新興市場國家還要好，經(jīng)濟低增長比高增長好，高失業(yè)率比低失業(yè)率好。這無疑是錯誤的。

一、由豬肉決定中國的CPI？

中國可貿(mào)易品的價格與國際同類價格同步波動。中國生產(chǎn)資料價格指數(shù)受國際價格趨勢的影響。因此中國經(jīng)濟的制造和服務(wù)部門的供求態(tài)勢決定了這兩個部門的價格變化，糧食和豬肉的價格根據(jù)這些部門的產(chǎn)品和服務(wù)價格的變化來確定。

從中央銀行采取措施到實體部門經(jīng)濟活動受到影響，再到通貨膨脹趨勢發(fā)生變化，中間存在比較長的時間滯后。盡管這一滯后的時間有多長，各方面的估計很不一致，但大約不會少于兩個季度。所以如果中央銀行要在某月份采取加息措施，那么它不應(yīng)該針對最近幾個月的價格數(shù)據(jù)，而只能針對第二年年初的通貨膨脹狀況。在此意義上，對通貨膨脹的中長期趨勢進行預(yù)判就十分重要。