巴菲特的成功啟迪事實勝于雄辨。集中投資，優(yōu)化投資組合相對于分散投資，跟風購買多只股票，戰(zhàn)勝市場的概率更大。有人還做過這樣的統(tǒng)計：

（1）在3000 種15 只股票的組合中，有808 種組合戰(zhàn)勝市場；（2）在3000 種50 只股票的組合中，有549 種組合戰(zhàn)勝市場；（3）在3000 種100 只股票的組合中，有337 種組合戰(zhàn)勝市場；（4）在3000 種250 只股票的組合中，有64 種組合戰(zhàn)勝市場。

這也就是說在投資組合中選擇15 只股票，戰(zhàn)勝市場的概率是1/4；在投資組合中選擇250 只股票，戰(zhàn)勝市場的概率只有1/50。

在以上的統(tǒng)計分析中，還沒有把交易費用考慮進去。如果考慮交易費用，投資越分散，交易成本越大，戰(zhàn)勝市場的概率則更小。巴菲特因此特別提醒投資者，投資組合中的股票數(shù)量越多，投資越分散，組合收益率超過指數(shù)收益率的概率越小；相反，投資組合中的股票數(shù)量越少，投資越集中，組合收益率超過指數(shù)收益率的概率越大。

最多的利潤來自于最少的組合我們寧愿要波浪起伏的15% 的回報率，也不要四平八穩(wěn)的12％的回報率。

——沃倫· 巴菲特巴菲特的獨門匠法傳統(tǒng)的投資理論出于規(guī)避風險的需要，主張多元化投資，投資者手里一般握有一些超出他們理解能力的股票，有時甚至在對某只股票一無所知的情況下買入。而巴菲特建議，買5 ～ 10 只，甚至更少的股票，并且將注意力集中在它們上面。

巴菲特認為多元化是針對無知的一種保護。對于那些十分清楚自己正在做什么的投資者，多頭出擊是毫無意義且風險極大的無知行為。

《福布斯》的專欄作家馬克· 赫爾伯特根據(jù)有關數(shù)據(jù)進行的檢驗表明：

如果從巴菲特的所有投資中剔除最好的15 項股票投資，其長期表現(xiàn)將流于平庸。分析表明，巴菲特將自己集中投資的股票限制在10 只，對于一般投資者集中投資股票的家數(shù)建議最多20 只。事實上，巴菲特集中投資的股票常常只有5 只左右。

在這一點上，巴菲特受到近代偉大的英國經(jīng)濟學家——約翰· 梅納德· 凱恩斯的影響很大，凱恩斯被認為是投資領域的大師，他曾說過，他把大多數(shù)錢投資在少數(shù)幾家企業(yè)的股票上，并且十分清楚這些企業(yè)的投資價值。

巴菲特接受了凱恩斯的思想，于是采取集中投資的策略，這種精簡措施就是只投資在少數(shù)他非常了解的企業(yè)股票上，而且打算長期持有。巴菲特降低風險的策略就是小心謹慎地把資金分配在想要投資的標的上。巴菲特常說，如果一個人一生中，被限定只能做出10 種投資的決策，那么出錯的次數(shù)一定比較少，因為此時更會審慎地考慮各項投資，才做出決策。

巴菲特強烈建議，投資股票的數(shù)量不要超過15 只，這是一個上限，超過這個數(shù)字，就不能算是集中投資了。因為如果投資者手里握著幾十只股票，他不可能將每一只股票都了解得很透徹，而這是非常危險的。

實踐證明，在投資股票時，最多的利潤往往來自于最少的股票組合。

當然，在某些年度采用集中投資方式其遭受的損失也是重大的，也就是說，這種方式在某些年度的投資回報率波動性大。

盡管采用集中投資策略回報率的波動率比較大，但是，集中投資策略在長期內的總投資回報率卻遠遠超過市場平均水平，而分散投資方法最多取得相當于市場平均水平的投資回報，這與采用集中投資策略所獲得的回報是無法比擬的。況且采用分散投資方法進行投資其回報率也是有波動率的，因為市場是變化的。既然這樣，投資者對采取集中投資獲取高回報又何樂而不為呢? 業(yè)績波動大些又何妨。正如巴菲特所說：“我們寧愿要波浪起伏的15％的回報率，也不要四平八穩(wěn)的12％的回報率。”

1965 年，巴菲特開始接管伯克希爾公司，在他的經(jīng)營和管理下，伯克希爾公司每股凈值由當初的19 美元成長到39 年后的50498 美元，達到約為22 2％的年復合成長率。而在此期間，美國主要股票的年均收益率約為10％。這其間的差異是相當驚人的。也許你會說，這只能說明伯克希爾的整體收益水平高于美國主要股票的收益水平，并不表示伯克希爾的股票收益水平也能達到這個水平。的確如此，因為伯克希爾公司以上收益中同時包括了股票投資、債券投資和企業(yè)并購等。但是看了下面這個分析你也許就不那么認為了。

1999 年，羅伯特· 哈格斯特朗（美國著名經(jīng)濟學家）對伯克希爾公司1988 年至1997 年的年報中披露的主要股票投資情況進行了分析，他得出了以下結論：在這10 年間，在巴菲特的管理下，伯克希爾公司主要股票投資平均年收益率為29.4％，與標準普爾500 種股票指數(shù)（同期平均年收益率18.9％）相比，高出了5.5％。這其中的原因，羅伯特· 哈格斯特朗認為是，巴菲特將大部分資金集中在可口可樂等幾只股票上。他認為，如果巴菲特沒有這樣做，而是將資金平均分配在每只股票上，那么，在同等加權的情況下，平均收益率將為27.0％。與集中投資這幾只股票相比，平均收益率下降了2.4％。換句話說，伯克希爾公司的股票收益相對于標準普爾500 種股票指數(shù)的優(yōu)勢減少了近44％。