長(zhǎng)期持有不等于永不出手長(zhǎng)期持有，絕對(duì)不是永遠(yuǎn)持有。尤其是對(duì)由于錯(cuò)誤判斷而買入的股票就要及時(shí)地賣掉。

——沃倫· 巴菲特巴菲特的獨(dú)門匠法巴菲特一生投資的成功經(jīng)驗(yàn)之一，就是長(zhǎng)期持有一只股票數(shù)年甚至數(shù)十年，這樣的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短線買賣數(shù)百只股票。巴菲特之所以決心長(zhǎng)期持股不動(dòng)，關(guān)鍵在于他對(duì)長(zhǎng)期投資更成功有著巨大的信心，而且這種信心建立在理性分析的基礎(chǔ)上。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一時(shí)的暴利并不代表他長(zhǎng)期的贏利，而經(jīng)常的微利卻可以轉(zhuǎn)化成長(zhǎng)期的巨大收益。但是，長(zhǎng)期持有，絕對(duì)不是永遠(yuǎn)持有。

巴菲特確實(shí)對(duì)很多股票長(zhǎng)期持有，但并沒有說(shuō)無(wú)論什么股票、什么價(jià)位都要長(zhǎng)期持有。巴菲特除了對(duì)控股收購(gòu)的企業(yè)和極少數(shù)杰出企業(yè)的股票沒有退出策略、宣布永久持有外，其余大多數(shù)股票在股價(jià)高估，或是出現(xiàn)更好機(jī)會(huì)，或是企業(yè)基本面惡化時(shí)，或是當(dāng)初買進(jìn)判斷錯(cuò)誤時(shí)都會(huì)賣掉。

巴菲特雖然秉承長(zhǎng)期價(jià)值投資的理論，但是其一生中持有3 年以上的股票也只有22 只，以他數(shù)十年的投資生涯來(lái)計(jì)算，平均兩年半時(shí)間才會(huì)選出一只值得持有3 年以上的股票。

1990 年，在金融界不景氣的環(huán)境下巴菲特投資了富國(guó)銀行，這一舉動(dòng)為他日后帶來(lái)了豐厚回報(bào)。富國(guó)銀行在當(dāng)時(shí)美國(guó)西海岸的貨幣中心銀行（存放款對(duì)象為政府、企業(yè)與同業(yè)，而非一般消費(fèi)大眾）中，是經(jīng)營(yíng)最完善、財(cái)力最雄厚同時(shí)又最保守的重要銀行。

1990 年和1991 年，基于房地產(chǎn)不景氣和房貸壞賬增加的情況，富國(guó)銀行提取了13 億多美元當(dāng)做貸款的壞賬準(zhǔn)備，也就是說(shuō)在每股55 美元凈值中攤提約25 美元。事實(shí)上，當(dāng)一家銀行計(jì)提壞帳準(zhǔn)備時(shí)，僅僅是將凈值的一部分指定為損失預(yù)備金，不代表?yè)p失已經(jīng)發(fā)生，也不表示一定會(huì)發(fā)生損失。即使發(fā)生損失，銀行也已做好應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。

所以即使扣掉它每股25 美元的損失預(yù)備金，每股凈值還有30 美元。

后來(lái)?yè)p失果真發(fā)生，但沒有銀行當(dāng)初預(yù)期的那樣糟。1991 年該銀行的大部分獲利被損失抵消，但運(yùn)營(yíng)仍正常進(jìn)行，并小賺2100 萬(wàn)美元，相當(dāng)于每股盈余0.04 美元。

華爾街當(dāng)時(shí)將富國(guó)銀行視為破產(chǎn)邊緣的地區(qū)性商業(yè)銀行，結(jié)果使得它4 個(gè)月內(nèi)股價(jià)從每股86 美元跌到41.3 美元。換言之，富國(guó)銀行因?yàn)?991年不賺錢，富國(guó)股價(jià)就下跌52％。巴菲特以平均每股57.8 美元，買下這家銀行10％的股權(quán)（500 萬(wàn)股）。

在金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、強(qiáng)手如林的情況下，富國(guó)銀行雖然也遭受到磨難與挫折，但它憑借最佳的管理、最佳的贏利以及最負(fù)盛名與實(shí)力始終占據(jù)著壟斷地位。

富國(guó)銀行的貸款損失沒有如預(yù)期般嚴(yán)重，2001 年，想買1 股富國(guó)股票需付出約270 美元。1990 年的這筆投資為巴菲特賺進(jìn)16.8％的稅前年復(fù)利報(bào)酬率。

我們通過以上的案例可以看出，產(chǎn)業(yè)蕭條，股價(jià)也會(huì)隨之跌落，但產(chǎn)業(yè)蕭條總會(huì)有恢復(fù)生機(jī)和活力之時(shí)，到時(shí)股價(jià)也自然會(huì)隨之上揚(yáng)。所以趁產(chǎn)業(yè)蕭條、股價(jià)大跌的時(shí)候選擇好公司股票一舉買進(jìn)，等到產(chǎn)業(yè)恢復(fù)，股價(jià)東山再起，就是大獲其利之時(shí)。

巴菲特的成功啟迪投資者不要只是為了碰到好運(yùn)氣來(lái)投資，而應(yīng)該集中精力尋找?guī)准曳浅?yōu)秀的公司下注。巴菲特40 多年的成功投資生涯中，真正成就他今日財(cái)富地位的僅僅來(lái)自于10 多次成功的投資。巴菲特建議投資者建立一張卡片，卡片上面只允許自己打20 個(gè)小洞，每次買入一種股票時(shí)必須打一個(gè)洞，打完20 個(gè)就不能再買股票，只能持股，等待最佳時(shí)機(jī)賣出。

這種方法會(huì)使投資者從“盲目的購(gòu)買者”轉(zhuǎn)變成真正的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資人。