“仙人撫我頂，結(jié)發(fā)受長生?！焙暧^對(duì)沖基金偶有挫折，但能在江湖上屹立30年不倒的，不少是做宏觀的。宏觀對(duì)沖基金是長生的。

孔雀翎/統(tǒng)計(jì)套利（StatisticalArbitrage）

暗器是神秘的。

統(tǒng)計(jì)套利是神秘的。

孔雀翎是天下最強(qiáng)的暗器。

從外表看來，孔雀翎是個(gè)由純金鑄成、閃閃發(fā)光的圓筒。啟動(dòng)開關(guān)后，筒里的暗器便飛射而出。據(jù)說暗器發(fā)射出來時(shí)，美麗得就像孔雀開屏一樣，輝煌燦爛。然而，就在你驚嘆之際，它已經(jīng)要了你的性命。

——古龍《孔雀翎》

統(tǒng)計(jì)套利是一種基于模型的中短期投資策略，使用量化分析的方法挖掘投資機(jī)會(huì)，其收益并不取決于整體市場走勢。

在這里我們把基于模型的股票市場中性基金（EquityMarketNeutral）也算在統(tǒng)計(jì)套利中。有一類近年來興起的統(tǒng)計(jì)套利主要從事高頻率（HighFrequency）的交易，持有時(shí)間往往只有分秒甚至更短；股票市場中性基金持有時(shí)間長一些，可以周或者月為單位。股票市場中性基金一般會(huì)買進(jìn)和沽空相同數(shù)目的股票，因此基本不受市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。還記得前面提到過的1949年最早的對(duì)沖基金嗎？我們在第一章里提到的艾爾弗雷德?瓊斯的就是股票市場中性基金。

統(tǒng)計(jì)套利一般是夏普比率最高的，尤其是高頻率的策略。

夏普比率（SharpeRatio）又被譯為夏普指數(shù)，由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉?夏普（WilliamSharpe）于1966年最早提出，目前已成為國際上用以衡量基金績效表現(xiàn)的最為常用的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。用基金凈值增長率的平均值減去無風(fēng)險(xiǎn)利率再除以基金凈值增長率的標(biāo)準(zhǔn)差就可以得到基金的夏普比率。簡單地說，就是回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)之比。

夏普比率表示了賺錢的穩(wěn)定程度。夏普比率越大越好。大于0是賺錢；大于1是蠻好；大于2是很好，基本上每個(gè)月都在賺錢了；如果夏普比率達(dá)到7或者10，那就是幾乎每天都在賺錢。

平時(shí)大家最關(guān)心的是基金的回報(bào)率問題。但在對(duì)沖基金這個(gè)江湖，最關(guān)心的一個(gè)數(shù)字就是夏普比率。這主要是因?yàn)?，不像共同基金，?duì)沖基金可以靈活地運(yùn)用杠桿來調(diào)節(jié)需要的風(fēng)險(xiǎn)，而較少受到資本量本身的限制。比方說如果夏普比率是2，那么同樣的策略，既可以做到10%的風(fēng)險(xiǎn)和20%的回報(bào)，也可以做到20%的風(fēng)險(xiǎn)和40%的回報(bào)。一般來說，基金的風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)計(jì)的，然后提供風(fēng)險(xiǎn)乘以夏普比率的回報(bào)。