（二）風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

能源金融市場(chǎng)是國際能源市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，其關(guān)注的核心是全球能源價(jià)格的波動(dòng)。作為國際金融市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，能源金融市場(chǎng)不可避免地會(huì)受到國際金融市場(chǎng)的影響，其中最為明顯的表征就是能源商品的“金融屬性”大大增強(qiáng)，吸引了大量的資金投入到能源金融領(lǐng)域，這一方面既為能源金融市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，但同時(shí)也加劇了能源衍生金融產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)，而衍生品的價(jià)格波動(dòng)又通過能源金融市場(chǎng)參與者的套期保值、套利或投機(jī)行為傳導(dǎo)到國際能源市場(chǎng)，進(jìn)而加劇了能源商品的價(jià)格波動(dòng)。

隨著這種能源商品金融化趨勢(shì)的演進(jìn)，能源價(jià)格波動(dòng)的因素變得更加復(fù)雜，除了傳統(tǒng)的生產(chǎn)供應(yīng)、商品庫存等市場(chǎng)內(nèi)部因素的影響外，全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、環(huán)境氣候、金融投機(jī)等市場(chǎng)外部因素都會(huì)引發(fā)能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)。國際金融市場(chǎng)對(duì)能源金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑主要是以下幾個(gè)方面。第一是國際金融市場(chǎng)的信息溢出效應(yīng)，由于全球金融管制的逐步放松和信息技術(shù)的高速發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，信息在國際金融市場(chǎng)間的傳播和溢出更為迅速。能源商品作為戰(zhàn)略物質(zhì)和現(xiàn)代工業(yè)的基礎(chǔ)，其供求關(guān)系極易受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，而能源衍生品的價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等相關(guān)信息（諸如就業(yè)率、利率等）的反應(yīng)更為敏感，因此也更容易受到影響。第二是國際金融市場(chǎng)的資金溢出效應(yīng)，由于美元是國際能源市場(chǎng)的主要計(jì)價(jià)及結(jié)算貨幣，因此美元貶值以及由此帶來的流動(dòng)性過剩導(dǎo)致大量的資金轉(zhuǎn)向具有保值功能的能源商品，國際金融市場(chǎng)的資金溢出效應(yīng)加劇了能源金融市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，特別是大量的國際游資，其投機(jī)性強(qiáng)、流動(dòng)性快，隱蔽性高，往往給能源市場(chǎng)及能源產(chǎn)業(yè)造成巨大沖擊。第三是國際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，由于國際金融市場(chǎng)的全球化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，國際投資者可以24小時(shí)在不同國家的市場(chǎng)間或不同交易品種之間尋找套利或投機(jī)的機(jī)會(huì)，因此跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出成為能源金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來源之一。

（三）產(chǎn)業(yè)融合

所謂的產(chǎn)業(yè)融合是指不同產(chǎn)業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)不同行業(yè)相互滲透、相互交叉，最終融合為一體，逐步形成新產(chǎn)業(yè)的動(dòng)態(tài)發(fā)展過程。不斷增強(qiáng)的跨國能源戰(zhàn)略合作是全球能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，但是在這一過程中，能源企業(yè)面臨的地緣政治沖突、資源勘探開發(fā)和新能源技術(shù)開發(fā)等方面的風(fēng)險(xiǎn)也越來越頻繁，能源行業(yè)亟需和金融行業(yè)開展合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合。產(chǎn)業(yè)融合可以提供能源市場(chǎng)的效率，促進(jìn)了能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，促使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（市場(chǎng)集中度）在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系的變動(dòng)中不斷趨于合理化，進(jìn)而推進(jìn)能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與發(fā)展。

能源、金融兩個(gè)產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)性和對(duì)效益最大化的追求是產(chǎn)業(yè)融合的內(nèi)在動(dòng)力，其主要模式可分為三類。第一是產(chǎn)業(yè)滲透，一方面是能源企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本通過參股、控股金融機(jī)構(gòu)等方式直接向金融產(chǎn)業(yè)滲透，另一方面是傳統(tǒng)的投資銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)直接介入到能源市場(chǎng)中，成為能源市場(chǎng)的主要參與者，并發(fā)揮其信息和資金優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。第二是產(chǎn)業(yè)交叉，也就是通過產(chǎn)業(yè)間的互補(bǔ)和延伸來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間的融合，金融機(jī)構(gòu)通過為能源企業(yè)提供亟需的風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資以及相關(guān)的金融、法律等服務(wù)，使得兩者間逐漸融合形成新型產(chǎn)業(yè)體系。第三是產(chǎn)業(yè)重組，由于國際能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，跨國能源企業(yè)間的并購與重組更為激烈，金融機(jī)構(gòu)不僅能夠?yàn)槟茉雌髽I(yè)并購與重組提供必要的資金，而且主動(dòng)介入能源行業(yè)的并購重組中，利用自身的信息及資金、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，撮合能源企業(yè)間的并購與重組，加速能源行業(yè)的資源整合。