次級(jí)債弄到今天這個(gè)地步，沒有幾個(gè)當(dāng)權(quán)派下臺(tái)，那是不太好交代了。美林老大斯坦利·奧尼爾（Stanley O’Neal）先走一步，告老還家?！度A爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)此表示歡迎，稱其為清理門戶，說是“金融界自己清理門戶越早越好，力度越大越好，免得政界介入?！?/p>

被人清理之前，奧尼爾總是在清理門戶，老在調(diào)整自己的班子，搞得美林高層人心惶惶。奧尼爾先是清除異己，后來又打擊昔日盟友。說到底，券商的老大都是搞政治的，念念不忘如何鞏固自己的位置，搞斗爭(zhēng)成癮：對(duì)有反骨的人，他們要無情打擊；對(duì)沒有反骨的人，他們也要無情打擊，以樹立自己的淫威。這么一來，誰也不敢向奧尼爾進(jìn)言，說了他也不聽。2006年，美林的一位高管向老大進(jìn)言，說是市場(chǎng)不太妙了，勸其好自為之。奧尼爾非但不聽，反而將其趕出了美林。

現(xiàn)在，終于輪到別人清算奧尼爾了，輪到別人和他算總賬了。究其過錯(cuò)，首先是奧尼爾賠錢太多。2007年初，美林的股票是每股95美元，10月初下旬降到每股59美元。2007年第三季度，美林資產(chǎn)減記84億美元——減記（write-down）是個(gè)專有名詞，但意思很簡(jiǎn)單，就是資產(chǎn)縮水的意思。2007年7月至9月，美林損失20億美元。美林自成立以來的93年中，這次損失最為慘重。許多人將此歸咎于奧尼爾，埋怨他在次級(jí)債產(chǎn)品中陷得太深。美林的核心競(jìng)爭(zhēng)力是資產(chǎn)管理，其管理的資產(chǎn)金額高達(dá)2萬億美元。[ Landon Thomas. Merrill Chooses Insider to Lead Search for Chief, The New York Times, October 31, 2007]在奧尼爾的領(lǐng)導(dǎo)之下，美林向市場(chǎng)的深度進(jìn)軍，追逐利潤(rùn)，常常鋌而走險(xiǎn)。

但也有人認(rèn)為，賠錢并不是奧尼爾下臺(tái)的主要原因。美林不缺錢，可以挺過這次難關(guān)。美林自稱有700億美元的現(xiàn)金，還有隨時(shí)可以兌現(xiàn)的資產(chǎn)。再者，作為公司領(lǐng)導(dǎo)，工作中有這樣或那樣的缺點(diǎn)錯(cuò)誤，那是在所難免的。奧尼爾下臺(tái)，主要原因是他做人不厚道。奧尼爾在美林干了20年，但公司里沒有幾個(gè)朋友，打高爾夫球也是一人獨(dú)往獨(dú)來。董事會(huì)成員大多是奧尼爾本人所挑選的，但最后也與其反目，批評(píng)他獨(dú)斷獨(dú)行。能當(dāng)上老大的人，大多心狠手也狠?！?·11”事件之后，當(dāng)時(shí)還是首席運(yùn)營(yíng)官的奧尼爾，力主辭去了2 400名雇員，其做法極端不夠人性化，沒有做到以人為本。美林曾經(jīng)有“母親美林”的美稱，意思是公司關(guān)心雇員，就像母親一樣愛護(hù)自己的孩子，寧可利潤(rùn)少一些，也不愿意辭退雇員。

對(duì)于為公司賣過命的弟兄們，奧尼爾也不怎么講義氣。為了給公司賺錢，美林的一些高管在打拼的過程中觸犯了刑律，最后被判有罪。對(duì)于這些落難的弟兄們，奧尼爾卻不肯伸出手來拉他們一把，反而不聞不問，棄之如敝履，美林的一些老人視之很是心寒。常言道：道亦有道。當(dāng)老大就得講義氣，兄弟們有難，不能不管。下面的普通工作人員有難，老大可以不管，但對(duì)身邊的人不能不管。老大不講義氣，怎么能坐穩(wěn)第一把交椅？

奧尼爾倒并不一定是壞人，可能因?yàn)槭强嗪⒆映錾恚忠恍囊鋈祟^地，所以對(duì)自己要求嚴(yán)，對(duì)別人要求也嚴(yán)，少了一點(diǎn)同情心。奧尼爾是個(gè)出身很苦的黑人，父親是農(nóng)民，祖父年輕時(shí)還是奴隸。奧尼爾小時(shí)候在農(nóng)田里摘過棉花，后來進(jìn)了工廠做工，因用功讀書，一步一步爬上高位，坐上了美林的第一把交椅，是一件很了不起的事。美林是世界上最大的經(jīng)紀(jì)券商——經(jīng)紀(jì)就是替人買賣證券。傳統(tǒng)上，美林是個(gè)由愛爾蘭裔美國(guó)人當(dāng)家作主的地方，到奧尼爾這里才換了規(guī)矩。為了和有錢人打成一片，奧爾尼還專門上過發(fā)音課，矯正自己原先的一口鄉(xiāng)下口音。雖然奧尼爾最后被趕下了臺(tái)，但其一生的功績(jī)很大，實(shí)現(xiàn)了一個(gè)真正的美國(guó)夢(mèng)。

按照美林董事會(huì)的說法，奧尼爾被清退的直接原因是：他未經(jīng)董事會(huì)授權(quán)，便私下與Wachovia公司進(jìn)行非正式接觸，商談兩家公司并購(gòu)事宜。其實(shí)，這一說法比較蹊蹺，有點(diǎn)避實(shí)就虛之嫌。與投資決策失誤相比，私下接觸并購(gòu)對(duì)象，并無大錯(cuò)。而且法律并沒有規(guī)定，說是必須經(jīng)過董事會(huì)同意，公司才能就并購(gòu)接觸有關(guān)方。其實(shí)，董事會(huì)是幫了奧尼爾一個(gè)大忙，如果董事會(huì)決議，以?shī)W尼爾失職為理由解除其職位，就有可能為一些別有用心的股東和律師提供炮彈。

與人方便，與己方便。董事們也有難言之隱。如果追查奧尼爾失職的責(zé)任，董事們自己也可能成為打擊目標(biāo)。很多人會(huì)問：奧尼爾亂來的時(shí)候，董事們?cè)诟墒裁矗磕切┆?dú)立董事又在干什么？有可能成為股東訴訟起訴的對(duì)象。即便董事們不必就美林的日常業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)，他們至少有用人失察之責(zé)。當(dāng)然，要懲罰董事比較困難。即便法院認(rèn)定董事們過失嚴(yán)重，必須負(fù)法律責(zé)任，也并不意味著他們需要自己出錢，這些人都有保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司會(huì)挽回他們的損失。但麻煩當(dāng)然是離得越遠(yuǎn)越好。所以，擅自接觸潛在并購(gòu)對(duì)象并無大錯(cuò)，而且最重要的是，奧尼爾此舉沒有給任何人造成任何損失，而法律上的一條重要原則是無損失，無賠償。

奧尼爾走得還算體面，是退休，不是被辭退，走時(shí)還要拿走1.6億美元。[ David Wighton, Ben White., Merill’s departing chief to get $ 160m, Financial Times, Wednesday, October 31, 2007]《華爾街日?qǐng)?bào)》指出：“重要的是，對(duì)那些造成次級(jí)貸款之災(zāi)的領(lǐng)導(dǎo)，華爾街開始拿他們是問了?！笨蓨W尼爾臨走還要拿走一筆巨款，這能算是問責(zé)嗎？也有人提出，應(yīng)該將薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤。不過，奧尼爾可能認(rèn)為公司有負(fù)于他，這次走人，他沒有拿到一分錢的獎(jiǎng)金。于是，奧尼爾專門雇了一位大腕律師，進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)五天的馬拉松似的談判，討論他的退休報(bào)酬。

不夠厚道嗎？可能是吧。但要當(dāng)券商老大，就沒有什么厚道不厚道可言。有人認(rèn)為，美國(guó)老大的操守遠(yuǎn)不如日本人。日本出了丑聞，當(dāng)事人動(dòng)不動(dòng)以自殺謝罪（很有血性）。美國(guó)這邊倒好，別說是以身謝罪，個(gè)個(gè)都占住位置，死活不肯走人。

券商不是什么善主，厚道人很難爬到華爾街的高位。所以一些人責(zé)怪央行勝過責(zé)怪券商。《華爾街日?qǐng)?bào)》就把矛頭指向了美聯(lián)儲(chǔ)，說是“聯(lián)儲(chǔ)局寬松的貨幣政策，實(shí)質(zhì)是貸款補(bǔ)貼，為住房和次級(jí)抵押貸款泛濫推波助瀾”。[ Editorials & Opinion, Wall Street Reckoning, The Wall Street Journal, Wednesday, October 31, 2007]券商就是要賺錢，其往往窮兇極惡，斬盡殺絕，有時(shí)也是利令智昏。但央行不應(yīng)當(dāng)助紂為虐，央行應(yīng)當(dāng)及時(shí)加息，制止券商的豪賭。否則的話，券商下賭注有恃無恐，反正賭贏了錢歸自己，賭輸了自有央行通過減息送錢。

但次級(jí)債危機(jī)弄得實(shí)在是太大了，老大們的位置也保不住了。奧尼爾先走一步，還有其他老大會(huì)尾隨其后。11月2日，花旗集團(tuán)第一把手普林斯頓表示愿意辭職。另一家券商貝爾斯登——就是中國(guó)券商出錢加盟的那家，這家券商的第一把手也受到很大壓力，要求其下臺(tái)的呼聲很高。