米爾頓·弗里德曼曾經(jīng)說過，新古典理論的基本觀點是：“盡管企業(yè)與貨幣在我們真實經(jīng)濟中很重要，盡管它們產(chǎn)生了大量而復(fù)雜的問題，但是在一個沒有企業(yè)與貨幣的簡單交換經(jīng)濟中，市場通過自身力量達到經(jīng)濟協(xié)調(diào)之特點顯而易見。”[ Milton Friedman, Capitalism and Freedom(Chicago: University of Chicago Press,1962), ]根據(jù)這個觀點，“貨幣作為一種促進交易并促使買賣行為被分成兩個部分的工具而被引入。”[ 同上?！耙搿笔侵敢肜碚摱且胝鎸嵔?jīng)濟中。]經(jīng)濟理論家們所構(gòu)建的那些模型都表明了一個觀點，即從理論上來說，雖然是在嚴(yán)格的條件下，但對于不受明顯控制的市場來說，有可能實現(xiàn)連貫性的結(jié)果；此外，這種抽象的經(jīng)濟還不存在破壞連貫性的內(nèi)在過程。因此，在債務(wù)緊縮的螺旋下降階段或通貨膨脹加速時期，經(jīng)濟所表現(xiàn)出來的不連貫性并不適用新古典經(jīng)濟理論。

到1930年前后，過去的經(jīng)濟理論已經(jīng)不能解釋20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟大蕭條了。根據(jù)新古典理論的觀點，應(yīng)該是外部的劇烈沖擊導(dǎo)致了這樣一場嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，但當(dāng)時除了股票市場的崩潰之外，并不存在其他所謂的劇烈沖擊。[ Peter Temin,Did Monetary Forces Cause the Great Depression?(New York: , 1976), and Milton Frideman and Anne Schwarta, A Monetary Hiatory of the United States 1867-1960(Princeton: Princeton University Press, 1963)，認(rèn)為在大蕭條之前確實存在嚴(yán)重的干擾因素。Temin認(rèn)為，之前的嚴(yán)重干擾因素是消費的下降；弗里德曼和施瓦茲則認(rèn)為是貨幣供給的減少。對他們來說，經(jīng)濟大蕭條并不是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果。]而且，主流經(jīng)濟理論并沒有對股票市場的崩潰、隨之發(fā)生的債務(wù)緊縮以及股票市場的崩潰如何能夠?qū)е陆?jīng)濟的嚴(yán)重衰退這些問題作任何解釋。盡管介紹了整個19世紀(jì)和20世紀(jì)初爆發(fā)的經(jīng)濟周期、金融危機和嚴(yán)重衰退，但是上一章介紹的新古典理論卻沒有對這些事件進行解釋。美國經(jīng)濟在1929—1933年發(fā)生的嚴(yán)重衰退，伴隨著一系列金融市場危機、大量的銀行破產(chǎn)以及全國范圍內(nèi)的失業(yè)。在那幾年里，銀行、其他金融機構(gòu)和企業(yè)的破產(chǎn)經(jīng)常發(fā)生，并且其間常有突然的破產(chǎn)發(fā)生。這就明確對經(jīng)濟學(xué)家們提出了一個問題，即有必要更好地理解為何我們的經(jīng)濟會產(chǎn)生如此巨大的波動。對經(jīng)濟周期的研究是20世紀(jì)20年代經(jīng)濟學(xué)界的重要工作，并且由此涌現(xiàn)出了各種各樣的經(jīng)濟周期分析方法。一個新的理論脫穎而出——凱恩斯贏得了這場理論革命。[ 凱恩斯在給蕭伯納寄去的一張明信片中寫道：“我相信我正在寫一本經(jīng)濟理論方面的書，這本書將使人們思考經(jīng)濟問題的方式產(chǎn)生大規(guī)模的革命?！币糜赗oy F. Harrod, The Life of John Maynard Keynes(New York: Harcourt Brace,1951)。]

1931年8月，凱恩斯闡明了貨幣是如何進入我們的經(jīng)濟生活以及貨幣是怎樣影響我們的經(jīng)濟生活的觀點，這與新古典理論的觀點形成鮮明對比：

我們的資本財富由大量的真實資產(chǎn)構(gòu)成——建筑、商品存貨、制造過程中和運輸過程中的商品，等等。然而， 這些資產(chǎn)的名義所有者為了擁有它們必須不斷借錢。那么，按此推斷，財富的實際所有者是對貨幣，而非真實資產(chǎn)擁有要求權(quán)。這種“融資”絕大部分來源于銀行系統(tǒng)，銀行作為中介，通過吸收定期存款，并將這些存款貸給需要資金的客戶，從而保證其能夠為真實資產(chǎn)的購買融資。真實資產(chǎn)和財富所有者之間的這層面紗，正是貨幣在現(xiàn)代社會最具標(biāo)志性的一個特點。[ John Maynard Keynes, “The Consequences to The Banks of The Collapse in Money Values”, Essays in Persuasion: Collected Writings of John Maynard Keynes, vol. 9(London: Macmillan, St. Martin's Press, for the Royal Economic Society,1972),]