第二章 行業(yè)與公司優(yōu)勢分析 中長線投資提要

通過行業(yè)分析，我們對具有比較優(yōu)勢的行業(yè)有了基本的了解。通過對公司競爭優(yōu)勢結構性特征、財務特征及管理優(yōu)勢的分析，我們對企業(yè)的綜合優(yōu)勢有了比較全面的認識。在行業(yè)與公司優(yōu)勢分析的基礎上，我們對中長線投資的要點予以提示。

中長線投資釋義

中長線投資是指投資時間一般在一年或三年以上的投資。如果予以細分，中線投資是指投資時間一般在1 ～3 年的投資，長線投資是指投資時間一般在3 年以上的投資。具體來說，長線投資與中線投資的要求有所不同，但二者也沒有嚴格的界限。

中線投資：其投資對象是具有階段性競爭優(yōu)勢（一般不低于3 年）的公司。中線投資應以穩(wěn)定性行業(yè)和弱周期性行業(yè)為重點，對強周期性行業(yè)僅作輔助配置。例如，處于弱周期性行業(yè)的零售業(yè)，該行業(yè)中的多數(shù)公司在快速擴張階段都具有明顯的競爭優(yōu)勢，但當快速擴張階段一結束，多數(shù)公司就失去了原先的競爭優(yōu)勢，因而多數(shù)零售企業(yè)的股票不宜作長線持有。對于強周期性行業(yè)，一般投資者難以恰到好處的把握買賣時機，因而除了少數(shù)極具競爭優(yōu)勢的企業(yè)外，一般不宜投資強周期性行業(yè)的股票。如要投資一只煤炭股，你就得長期關注煤炭價格的走勢，實在是勞心費神。

長線投資：其投資對象是具有持續(xù)或持續(xù)（一般不低于5 年）競爭優(yōu)勢的公司。這類公司多數(shù)處在穩(wěn)定性行業(yè)，少數(shù)處在弱周期性行業(yè)。如屬于穩(wěn)定性行業(yè)的日常消費品行業(yè)和醫(yī)藥保健行業(yè)，屬于弱周期性行業(yè)的商業(yè)零售行業(yè)和金融行業(yè)。這類盈利穩(wěn)定增長或波動較小的行業(yè)，是尋找長線股票的必選行業(yè)。

就中線、長線投資的配置比例而言，我的建議是以中線投資為主、長線投資為輔。

需要特別指出的是，投資具有階段性競爭優(yōu)勢的企業(yè)，要在持有時間上留出安全空間，即要在企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯下降前一年左右賣出股票，等到公司盈利警告發(fā)布后，就已經(jīng)錯失了賣出股票的良機。