投資組合理論：分散風(fēng)險，獲取市場平均收益

投資組合理論是指若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。

投資組合理論是由美國紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院的經(jīng)濟學(xué)教授馬科維茨提出的。1952年3月，馬科維茨在《金融雜志》上發(fā)表了題為《資產(chǎn)組合的選擇》的論文，將概率論和線性代數(shù)的方法應(yīng)用于證券投資組合的研究，探討了不同類別的、運動方向各異的證券之間的內(nèi)在相關(guān)性，并于1959年出版了《證券組合選擇》一書，詳細論述了證券組合的基本原理，從而為現(xiàn)代西方證券投資理論奠定了基礎(chǔ)。

投資組合理論的提出主要是實現(xiàn)“既定收益率情況下風(fēng)險最小化”或“既定風(fēng)險情況下收益率最大化”。

所謂風(fēng)險，指發(fā)生損失的可能性。按照其影響范圍劃分，風(fēng)險可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。

系統(tǒng)性風(fēng)險，指對整個證券市場上所有證券都產(chǎn)生影響的共同風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、市場風(fēng)險和購買力風(fēng)險等，經(jīng)濟、政治和社會環(huán)境的變化是系統(tǒng)性風(fēng)險的來源，是不可避免的風(fēng)險，無法通過組合投資來分散。例如，在經(jīng)濟危機襲來時，經(jīng)濟增長陷入停滯甚至衰退，股市也必然大跌不止，那么此時即使你將投資分散在10只、甚至100只股票上，仍然無法避免投資價值的下降，這是由于市場整體大環(huán)境的惡化造成的，這就是系統(tǒng)性風(fēng)險，是組合投資所無能為力的。

非系統(tǒng)性風(fēng)險指某一行業(yè)或企業(yè)所特有的風(fēng)險，其只影響某些特定的證券，主要包括企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和企業(yè)財務(wù)風(fēng)險等，可以通過組合投資來使這種風(fēng)險相互抵消，將風(fēng)險降低，甚至完全消除，因此非系統(tǒng)性風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或者多樣化風(fēng)險。例如，你投資了一家傳統(tǒng)的汽車制造企業(yè)的股票和一家新能源企業(yè)的股票，假定因為意外事件石油價格大漲（如20世紀70年代的石油危機），造成該汽車企業(yè)的汽車銷售困難，企業(yè)經(jīng)營虧損，股價下跌，但同時，由于你進行了分散的投資，你所購買的新能源企業(yè)股票卻因為此次的石油價格大漲而迎來了難得的發(fā)展良機，其發(fā)展前景被看好，股價大漲，那么兩者相抵，你的虧損將大為減少，甚至還能實現(xiàn)贏利，這就是組合投資帶來的分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的效果。

投資組合理論認為，在構(gòu)建的投資組合所包含的股票足夠多的情況下，該組合將不含個別風(fēng)險，而只包含系統(tǒng)風(fēng)險；該組合將與市場組合一樣，獲取市場平均收益?？梢哉f，該理論是現(xiàn)代基金業(yè)的基石，正是基金經(jīng)理們在現(xiàn)實操盤中嚴格遵循的原則。對于該理論，可以用一句通俗易懂的話來表述：

不要把所有的雞蛋放在一個籃子里！