第四節(jié) 貨幣政策與股票市場(chǎng)

中央銀行的貨幣政策又與股市有什么關(guān)系呢？貨幣政策會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生什么樣的影響呢？央行在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，通常會(huì)通過(guò)以下三種手段：

（1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，即買(mǎi)入或賣(mài)出國(guó)債或央行票據(jù)，來(lái)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。

（2）調(diào)整再貼現(xiàn)率。

（3）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，這會(huì)決定貨幣乘數(shù)。

央行的貨幣政策是服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身，只有當(dāng)貨幣政策制定者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了問(wèn)題時(shí)，預(yù)計(jì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、通貨膨脹率不能夠?qū)崿F(xiàn)理想目標(biāo)時(shí)，央行才會(huì)出臺(tái)比較強(qiáng)硬的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)不利局面。

當(dāng)央行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，需要抑制或是防止通貨膨脹的快速上升時(shí)，會(huì)執(zhí)行從緊的貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)速度，目的是希望投資者先控制一下投資的熱情，不要過(guò)于樂(lè)觀。此時(shí)，大家就會(huì)從媒體上聽(tīng)到央行開(kāi)始上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率了。當(dāng)央行連續(xù)多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)速度就會(huì)明顯放慢，貨幣的需求量就會(huì)大于貨幣的供應(yīng)量，利率水平也會(huì)相應(yīng)上升，流入股票市場(chǎng)的錢(qián)"應(yīng)該"會(huì)減少，資金量少了，股價(jià)可能會(huì)下跌。在2007年時(shí)，央行為了抑制通貨膨脹的快速升高，而連續(xù)多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，這確實(shí)會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)有一定的影響。然而，中國(guó)的股市在2008年的暴跌，根本原因是市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重高于股票的內(nèi)在價(jià)值，暴跌是必然結(jié)果，絕對(duì)不要認(rèn)為是央行的貨幣政策而造成股市暴跌的。

當(dāng)央行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于蕭條，需要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，會(huì)執(zhí)行寬松的貨幣政策，刺激貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)速度，目的是希望投資者更多地去投資。此時(shí)，大家就會(huì)從媒體上聽(tīng)到，央行開(kāi)始下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率了。當(dāng)央行連續(xù)多次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)速度就會(huì)明顯增加，利率水平也會(huì)相應(yīng)下降，流入股票市場(chǎng)的錢(qián)"應(yīng)該"會(huì)增多，資金量多了，股價(jià)可能會(huì)上漲。在2008年年底次貸危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，央行連續(xù)多次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，而中國(guó)股市在2009年大漲的根本原因是股票的內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)嚴(yán)重低估了，股市的上升是必然的，貨幣政策只是在股市走出低谷時(shí)起到了推動(dòng)作用而已。