但布雷頓森林體系并非“完美無(wú)缺”，美國(guó)也不是“坐地生金”，在存在缺陷的體系內(nèi),美國(guó)總之是需要做點(diǎn)什么的。

第一，由于只有美元和黃金掛鉤，其他貨幣只能和美元掛鉤，所以，維系匯兌金本位的基礎(chǔ)就是美國(guó)必須保證充足的黃金儲(chǔ)備，只有這樣才能保持國(guó)際收支的平衡。但現(xiàn)實(shí)是，美元對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)快于美國(guó)黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)，造成美元兌換黃金的金本規(guī)則無(wú)法執(zhí)行。隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)要保證參加國(guó)不斷增加的對(duì)美元儲(chǔ)備的需求，又要面臨黃金因?yàn)樯a(chǎn)因素供應(yīng)不足的困境，使得美國(guó)陷入兩難困境。

第二，為了維持匯率波動(dòng)幅度，參加國(guó)無(wú)論順差還是逆差都必須積累一定量的美元儲(chǔ)備，特別是逆差國(guó)要犧牲其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，然而美國(guó)卻例外，它還可以通過(guò)輸出美元彌補(bǔ)逆差，這種固定匯率剛性和參加國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的不對(duì)稱性造成了各國(guó)利益矛盾。利益矛盾積累到一定程度，加上國(guó)際政治形勢(shì)的風(fēng)云變幻，布雷頓森林體系的“短命”就成為必然了。

布雷頓森林體系剛開始運(yùn)作時(shí)，美國(guó)還是個(gè)順差國(guó)，依靠資本輸出來(lái)為全球提供流動(dòng)性。但從1950年左右開始，失去了戰(zhàn)爭(zhēng)中巨額訂單刺激的美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始走軟，加上朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)又直接增加了巨額軍費(fèi)支出，黃金儲(chǔ)備由原先的超過(guò)400億美元驟降到不足200億美元，而國(guó)債卻增長(zhǎng)到超過(guò)200億美元。在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后長(zhǎng)達(dá)十年的時(shí)間里，美國(guó)的國(guó)際支出一直保持著持續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，高達(dá)20億美元。1961年越南戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，美國(guó)的對(duì)外赤字更是進(jìn)一步增加。比較前兩次世界大戰(zhàn)中的歐洲國(guó)家，正是由于戰(zhàn)爭(zhēng)軍事支出導(dǎo)致了由順差國(guó)變?yōu)槟娌顕?guó)，由“德高望重”的強(qiáng)國(guó)變?yōu)椤八ダ象w弱”的弱國(guó)。

20世紀(jì)60年代，冷戰(zhàn)的大幕徐徐拉開，美蘇兩國(guó)不遺余力地開始了“誰(shuí)是老大”的爭(zhēng)霸賽?？粗绹?guó)大哥黃金儲(chǔ)備猛減、債務(wù)猛增、逆差猛漲的殘酷事實(shí)，歐美小弟們對(duì)美元的信心如滔滔江水般一瀉千里，聰明的歐洲人明白，本來(lái)入不敷出的美國(guó)為了戰(zhàn)勝蘇聯(lián)，肯定會(huì)增發(fā)貨幣，利用美元國(guó)際清償貨幣的特權(quán)地位彌補(bǔ)赤字，如此一來(lái)，歐洲就不可避免的成了冤大頭。所以，誰(shuí)也不是傻子，不能坐等吃虧，早拋一日美元就少一日做冤大頭……拋售美元、搶購(gòu)黃金的風(fēng)潮來(lái)了，倫敦市場(chǎng)上黃金的美元價(jià)格突破40美元，超過(guò)官價(jià)20%，被稱之為“美元危機(jī)”。

“美元危機(jī)”發(fā)生后，美國(guó)為渡過(guò)難關(guān)，召集英、法、德、意、荷、比、瑞士六國(guó)，組成“七國(guó)黃金總庫(kù)”，通過(guò)簽署貨幣互換協(xié)議和建立14國(guó)之間的“互惠貸款協(xié)議”，美國(guó)向六國(guó)借款近200億美元。另外，自朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，美國(guó)政府凍結(jié)了中國(guó)存放在美國(guó)銀行的資金，蘇聯(lián)和東歐國(guó)家出于自己資金被美國(guó)凍結(jié)的擔(dān)憂，就將存放在美國(guó)的美元資金轉(zhuǎn)移到倫敦等歐洲銀行，歐洲美元市場(chǎng)產(chǎn)生并逐步擴(kuò)大。到1968年為止，歐洲的美元市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到128億美元，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備只有100億美元。那時(shí)美國(guó)已無(wú)力按照布雷頓森林體系規(guī)定的1盎司黃金35美元的價(jià)格來(lái)進(jìn)行兌換，黃金儲(chǔ)備和美元供給兩個(gè)工具之間產(chǎn)生了明顯“錯(cuò)配”。

1969年1月之后，美國(guó)外貿(mào)出現(xiàn)赤字，緊接著就呈現(xiàn)出規(guī)模不斷擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，到1970年1—2季度，赤字規(guī)模達(dá)到120億美元，美元被加速兌換成海外持有的黃金或其他貨幣，到1971年美國(guó)黃金儲(chǔ)備減少至110億美元，美國(guó)官方短期負(fù)債達(dá)到250億美元。由于美國(guó)無(wú)力實(shí)現(xiàn)兌換黃金的承諾，1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，停止對(duì)各國(guó)用黃金兌換美元，同時(shí)對(duì)進(jìn)口商品課征10％附加稅，削減10％的對(duì)外援助。從此，美元與黃金脫鉤，以固定匯率制著稱的布雷頓森林體系在走過(guò)了27個(gè)春秋之后，唱響了“終結(jié)號(hào)”。

牙買加體系的“挺身而出”

千呼萬(wàn)喚始出來(lái)

1973年，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，阿拉伯成員國(guó)于當(dāng)年12月宣布收回其原油標(biāo)價(jià)權(quán)，并將其基準(zhǔn)原油價(jià)格從每桶約3美元提高到約10.7美元，引發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)后最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入“滯脹”期。1978年底，伊朗政局發(fā)生了劇烈變化，石油產(chǎn)量驟降80%。油價(jià)在1979年開始暴漲，從每桶13美元猛增至34美元，導(dǎo)致了第二次石油危機(jī)。嚴(yán)重依賴石油進(jìn)口而發(fā)展的西方國(guó)家，經(jīng)濟(jì)紛紛陷入混亂。但與之形成鮮明對(duì)比的是，浮動(dòng)匯率卻在衰退和混亂中表現(xiàn)良好。1975年西方六國(guó)在首次首腦會(huì)議上紛紛表示接受現(xiàn)實(shí)，放棄重建固定匯率的嘗試，形成決議要求國(guó)際貨幣基金組織修改章程，承認(rèn)浮動(dòng)匯率。

從1972年開始，國(guó)際貨幣制度改革的問(wèn)題就已經(jīng)被國(guó)際貨幣基金組織提上了日程，為此還專門成立一個(gè)委員會(huì)，用于集中研究國(guó)際貨幣制度的改革問(wèn)題。委員會(huì)于1974的6月提出一份“國(guó)際貨幣體系改革綱要”，對(duì)黃金、匯率、儲(chǔ)備資產(chǎn)、國(guó)際收支調(diào)節(jié)等問(wèn)題提出了一些原則性的建議，為以后的貨幣改革奠定了基礎(chǔ)。

在西方國(guó)家紛紛達(dá)成放棄固定匯率制的共識(shí)之后，1976年1月，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)理事會(huì)“國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買加首都金斯敦舉行會(huì)議,討論國(guó)際貨幣基金協(xié)定的條款，經(jīng)過(guò)激烈的爭(zhēng)論，達(dá)成了“牙買加協(xié)議”。同年4月，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)通過(guò)了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國(guó)際貨幣體系，世界貨幣體系正式開始了牙買加體系時(shí)代。

青出于藍(lán)而勝于藍(lán)

牙買加體系作為布雷頓森林體系的“接班者”，其能夠成為重重危機(jī)后眾多國(guó)家的共同選擇，其自然具有“合乎國(guó)際潮流”之處。牙買加體系正式確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，它給予各成員國(guó)自由選擇匯率制度的權(quán)利。成員國(guó)在擁有自主權(quán)的同時(shí)，也必須接受國(guó)際貨幣基金組織對(duì)其匯率政策的嚴(yán)格監(jiān)督，接受其對(duì)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。國(guó)際貨幣基金組織這樣做最大的理由是，只有如此，才能促進(jìn)金融穩(wěn)定，縮小匯率波動(dòng)范圍。

對(duì)于美元在國(guó)際貨幣體系中的中心地位，牙買加體系依然給予了肯定，它實(shí)行的本位機(jī)制仍然是國(guó)際美元制。雖然日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)等主要工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力快速增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)衰落，但是美國(guó)仍然是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家。特別是美國(guó)在工業(yè)生產(chǎn)等領(lǐng)域遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他國(guó)家。同時(shí)美國(guó)仍然是世界上最有實(shí)力的政治大國(guó)、最先進(jìn)的軍事大國(guó)，綜合實(shí)力居世界首位。以雄厚實(shí)力為基礎(chǔ)的美元仍然享有很高的聲譽(yù)，仍然是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的主體、國(guó)際信貸和計(jì)價(jià)結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際清算支付手段，沒(méi)有任何一種貨幣能取代它的地位。