4.  金融附體

為了讓海外的錢投入到美國(guó)來(lái)，必須有合理的投資產(chǎn)品，在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)工作的那些腦門光禿發(fā)亮的投資經(jīng)理們于是創(chuàng)造出一系列的金融衍生工具（Derivatives）。同樣，這一切也是在克林頓年代開始的。

1992年美國(guó)總統(tǒng)選舉揭曉之后，身為共和黨成員的美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)主席溫蒂·格雷姆知道白宮換了新的主人，自己也馬上要交出主席這個(gè)位置。在離任前的最后幾天里，溫蒂·格雷姆簽署一份命令，解除聯(lián)邦法律對(duì)所有場(chǎng)外交易（over-the-counter，簡(jiǎn)稱OTC）衍生產(chǎn)品的管制。

所謂場(chǎng)外交易，是相對(duì)于證券市場(chǎng)股票交易等“場(chǎng)內(nèi)”交易的一個(gè)概念。場(chǎng)外交易的交易雙方只要私下達(dá)成協(xié)議，即可完成交易，這種交易方式的種種信息雖然不像股票漲跌天天在電視新聞中進(jìn)行轟炸，但是其交易量極其龐大。2008年，全球場(chǎng)外交易衍生市場(chǎng)的總金額高達(dá)684萬(wàn)億美元，而從事這些買賣的往往都是真正的金融大腕。

不過，場(chǎng)外交易因?yàn)槠渌矫苄远哂泻艽蟮娘L(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期以來(lái)都試圖監(jiān)管場(chǎng)外交易衍生產(chǎn)品。美國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席阿瑟·利維特（1993-2001年在任）曾警告這些金融機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外交易是在玩火，說“我不相信所有這些公司的管理層明白這些行為的后果是什么?！钡菢I(yè)界卻強(qiáng)烈要求政府少管這些私下交易。當(dāng)時(shí)美國(guó)能源公司安然（Enron）是要求政府解禁場(chǎng)外交易管制的最大推動(dòng)者之一，因?yàn)檫@涉及其能源產(chǎn)品交易的巨大利益。

因此安然在上個(gè)世紀(jì)80年代末期開始在政治上活躍起來(lái)，開始進(jìn)行立法游說。在政治捐款上，安然倒向了跟他利益相關(guān)的共和黨重要人物，比如布什家族（布什家族在得克薩斯州有石油產(chǎn)業(yè)，和總部同在得克薩斯的安然關(guān)系密切，安然為布什家族的政治生涯提供大量捐款。2000年小布什當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后，安然的總裁肯尼斯·萊成為白宮總統(tǒng)交接團(tuán)隊(duì)的主任）。

除了布什家族，安然還把目光落在了得克薩斯州的格雷姆夫婦身上。格雷姆夫婦在當(dāng)時(shí)美國(guó)政壇的財(cái)經(jīng)領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán)。格雷姆是美國(guó)國(guó)會(huì)議員以及國(guó)會(huì)銀行委員會(huì)主任，是我們多次提到過的解除銀行管制的《格雷姆-里奇-比利雷法案》牽頭人物；而格雷姆的妻子溫蒂·格雷姆則是上面提到的即將卸任的美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的主席。安然從20世紀(jì)80年代開始一直都是格雷姆夫婦政治生涯中的最大捐款人。

長(zhǎng)期的政治投資圖的就是回報(bào)。因此在老布什總統(tǒng)即將缷任的最后日子里，安然抓住最后一個(gè)機(jī)會(huì)，向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)及其主席溫蒂·格雷姆個(gè)人遞交放開金融衍生產(chǎn)品管制的請(qǐng)?jiān)感?。即將離任的溫蒂·格雷姆在接到這封信之后，沒有什么好猶豫的，立即簽署解除市場(chǎng)管制的命令。這個(gè)韓裔的女主席明白，如果沒有安然，她和她的夫君可能也就不會(huì)有今天的地位，而且她更明白，她和她的夫君以后還是要繼續(xù)靠安然過日子。果然，溫蒂·格雷姆在1993年卸任之后，就加入了安然的董事會(huì)，在那里，她領(lǐng)取了豐厚的報(bào)酬。只是當(dāng)后來(lái)安然因?yàn)闀?huì)計(jì)丑聞?dòng)?001年倒閉，溫蒂·格雷姆也就一下子失去了靠山，溫蒂·格雷姆和安然的其他董事會(huì)成員都接受美國(guó)政府的調(diào)查，最后這些人總共吐出1.68億美元才免去牢獄之災(zāi)?！贿^這些都是后話。

溫蒂·格雷姆的一紙命令，開放了場(chǎng)外交易衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)。這一下子擴(kuò)大了包括安然在內(nèi)等美國(guó)企業(yè)的生財(cái)門道。1992年，安然的收入為35億美元；到了2000年，安然的收入一下子飆升到了1000億美元。

與房地產(chǎn)及其相關(guān)的房貸金融行業(yè)不同，場(chǎng)外交易衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的解禁并沒有在美國(guó)民眾中引起多少反應(yīng)，因?yàn)榇蟛糠秩说纳钆c此沒有直接關(guān)系。美國(guó)群眾不發(fā)表意見，大企業(yè)都在積極叫好，這么和諧的政策，美國(guó)金融業(yè)的立法者和管理者如果還提反對(duì)意見，那純屬吃飽了撐的。

之后克林頓上臺(tái)，在銀行家出身的財(cái)政部長(zhǎng)魯賓的建議下，金融衍生產(chǎn)品開放的幅度進(jìn)一步加大。2000年，同樣在格雷姆同志的領(lǐng)銜下，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《商品期貨現(xiàn)代化法案》（Commodity Futures Modernization Act），金融衍生產(chǎn)品正式在法律上有了自己的名分。而格雷姆本人在完成了金融業(yè)開放的宏基偉業(yè)之后，于2002年選擇從國(guó)會(huì)議員的位置上退下來(lái)。同年，60歲的格雷姆加入歐洲第二大銀行瑞銀集團(tuán)，成為公司的副總裁，在那里，格雷姆發(fā)揮了他的政治余熱并領(lǐng)取了巨額的收入。

從此，美國(guó)的金融衍生產(chǎn)品名正言順地橫掃全球，去套取全球的資本。這些產(chǎn)品有著合理的外衣，而且以美國(guó)創(chuàng)新金融工具的時(shí)髦面目出現(xiàn)在各個(gè)國(guó)家中。而本質(zhì)上，金融衍生產(chǎn)品都是“對(duì)賭”產(chǎn)品，股指、期貨、外匯、石油、房?jī)r(jià)都可以用來(lái)當(dāng)作投資的產(chǎn)品，賺錢還是賠錢就看在約定時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品指數(shù)的漲跌。

在美國(guó)本土，幾乎所有的大型金融機(jī)構(gòu)都推出金融衍生產(chǎn)品。而住房貸款抵押債券因?yàn)槠潺嫶蟮幕鶖?shù)，更是成為炙手可熱的產(chǎn)品。而在海外市場(chǎng)，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)更是游說他們能夠找到的每一個(gè)投資者來(lái)購(gòu)買他們的產(chǎn)品，包括中國(guó)的富豪們。比如中國(guó)的碧桂園房地產(chǎn)開發(fā)公司，碧桂園是中國(guó)最大的房地產(chǎn)公司之一，市值超過2000億人民幣。公司最大的股東楊惠妍——即公司創(chuàng)始人楊國(guó)強(qiáng)的女兒——在2007年登上《福布斯》中國(guó)富豪榜的首富位置，當(dāng)時(shí)楊惠妍只有27歲。

2008年2月，美林證券找上門來(lái)，與碧桂園簽署《股份掉價(jià)協(xié)議》。根據(jù)這個(gè)協(xié)議，碧桂園發(fā)行5億美元的可換股債券。也就是說，如果以后碧桂園的股價(jià)漲了，債券的投資人可以將債券轉(zhuǎn)股，然后拋掉獲利。但是如果股價(jià)跌了，那么按照碧桂園跟美林證券的協(xié)議，投資人的損失部分必須由碧桂園來(lái)補(bǔ)償。這個(gè)就是所謂的“對(duì)賭”。我們同樣可以無(wú)視投行拿出來(lái)的厚厚的產(chǎn)品說明書以及看著很深?yuàn)W的金融術(shù)語(yǔ)，只要認(rèn)準(zhǔn)一點(diǎn)，這些金融產(chǎn)品就認(rèn)定某個(gè)價(jià)格指數(shù)上漲還是下跌，最后的結(jié)果要么就是大賺，要么就是大虧。結(jié)果碧桂園的股價(jià)未能如愿上漲，因此在2008年短短的幾個(gè)月中，碧桂園損失掉12億人民幣，首富楊惠妍的個(gè)人資產(chǎn)也縮水七成。

在這些金融衍生工具產(chǎn)品的游戲中，有人賺錢，有人虧本，而美國(guó)的一些大機(jī)構(gòu)憑借及時(shí)的信息獲取能力以及強(qiáng)大的市場(chǎng)操控能力，往往占據(jù)了上風(fēng)。他們也因此獲利豐厚，金融機(jī)構(gòu)的高管也由此享受到高達(dá)上千萬(wàn)美元的年收入。

然而正是這些“人有多大膽，地有多大產(chǎn)”的金融游戲，極大地增加了金融投資的風(fēng)險(xiǎn)，最終引爆了這場(chǎng)金融危機(jī)。當(dāng)這場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)之后，面對(duì)強(qiáng)大的輿論壓力，克林頓也不得不承認(rèn)自己當(dāng)初不應(yīng)該盲目聽信魯賓的意見，只顧敞開口子開放金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，“這些場(chǎng)外交易雖然只跟1%的投資者有關(guān)，但是它的后果，可以影響到所有金融市場(chǎng)的投資人以及所有美國(guó)人?！?/p>