您如何得知自己已經(jīng)到了頂點(diǎn)呢？現(xiàn)在是8 月中旬，這樣一個(gè)問題越來越頻繁地被問起。有一天晚上，我在電視節(jié)目中見到馬歇爾.洛布對(duì)熊市將至的論調(diào)嗤之以鼻。接著我就在美國有線新聞網(wǎng)（CNN）中見到了雷曼兄弟公司（Shearson Lehman Brothers）的數(shù)字分析家伊萊恩.葛莎莉（Elaine Garzarelli）， 她使得股市聽起來好像崩盤在即。很難知道還會(huì)想到些什么。

針對(duì)股市，富達(dá)投資又說了些什么了呢—富達(dá)投資擁有百來個(gè)可以掙錢的美妙選擇？富達(dá)投資啥也沒說。富達(dá)投資相信的是，其工作職責(zé)單單就是提供選擇的機(jī)會(huì)。8 月份時(shí)，羅杰.勞森（Rodger Lawson）告訴我說：“在態(tài)度方面，這個(gè)國家有了巨大的改變。”他主管富達(dá)投資龐大的營(yíng)銷業(yè)務(wù)，并且公司官方的方針政策提綱都是他來擬訂的。他說道：“人們想要控制權(quán)，他們希望能自己來拿主意。”

不過， 我卻不相信這一點(diǎn)。我回想起那晚同溫德爾.韋弗（Wendell Weaver）呆在一塊，聽到打電話來的人幾乎都在懇求援助。并且我回憶起夏初， 早在牛市開始有點(diǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢之前，我在劍橋所參加的一個(gè)投資討論會(huì)。那天最讓人難忘的發(fā)言人是位名叫迪克.費(fèi)邊（Dick Fabian）有超凡魅力的人，司儀稱他為“共同基金轉(zhuǎn)換之父”。他揮動(dòng)雙臂，如同一名福音傳教士在鼓吹救贖那樣，并宣稱每個(gè)人都應(yīng)該得到“平均每年20% 的復(fù)增長(zhǎng)，并且在5 年期間沒有任何下行風(fēng)險(xiǎn)”。他老在重復(fù)這些咒語般的論調(diào)，直到大家都像被催眠一樣精神恍惚。

等迪克.費(fèi)邊離開演講臺(tái)，他被沖到大廳前包圍著他的人群給堵在那?？粗@些人圍著迪克.費(fèi)邊，看著他們眼里的渴望，聽到他們問題中拼命的架勢(shì)， 就足以讓人意識(shí)到，新金融市場(chǎng)并沒有讓他們感到自由。他們感覺到被它弄癱瘓了。在選擇的海洋里，他們快要被淹死了，就等著迪克.費(fèi)邊給他們拋來救生用具。他們希望他能告訴他們?cè)撛鯓幼?。我想，這就是當(dāng)?shù)拉偹构I(yè)平均指數(shù)逼近2700 點(diǎn)大關(guān)時(shí)，大多數(shù)人最渴望得到的。不過，這也是富達(dá)投資所不能提供的一件事。

這場(chǎng)牛市第5 個(gè)周年紀(jì)念日前夜是8 月份一個(gè)溫和的一天，股市開盤后又漲了44 個(gè)點(diǎn)（是再次漲?。遗月犃烁贿_(dá)投資公司一群投資組合經(jīng)理的會(huì)議。超過16 人擠在一間小會(huì)議室里，他們都是“收入增長(zhǎng)”組成員，該組由比麥哲倫基金這種純?cè)鲩L(zhǎng)型基金更多種類的保守型基金組成。

召集會(huì)議的是布魯斯.約翰斯通(Bruce Johnstone)，他掌管著自己的團(tuán)隊(duì)和自己龐大的股票收益基金（Equity Income）。該基金在10 年間有600% 的回報(bào)率，并且保守資金價(jià)值膨脹到45 億美元。布魯斯.約翰斯通站在會(huì)議桌前，用手上5 種不同顏色的彩筆在其身后的白板上作記錄。他個(gè)頭不高，開始謝頂， 很容易發(fā)笑。布魯斯.約翰斯通的熱情如此坦率以至于他能說出這樣的話并收?qǐng)觯骸拔译y以相信自己這么幸運(yùn)，能同內(nèi)德.約翰遜這樣的天才共事。一直以來這太棒了！”

該場(chǎng)會(huì)議就是個(gè)隨心所欲討論股市的會(huì)議：它走到哪一步了，它還會(huì)朝何方向發(fā)展下去，大家都在想些什么？一位年輕的分析家開始說道：“所羅門兄弟(Salomon Brothers) 公司預(yù)測(cè)1988 年的通貨膨脹率為6.5%?！辈剪斔?約翰斯通面帶疑惑地吃了一驚。他最后回應(yīng)道：“哎呀，這聽起來有點(diǎn)兒高啊！”大伙都叫嚷道：“工資都漲到哪里去了呢？”有人說道：“紐約市剛同工會(huì)工人談好的—3 年時(shí)間內(nèi)漲18%?！绷硪粋€(gè)人補(bǔ)充說道：“汽車工人、鋼鐵工人、煤礦工人，大家今年都會(huì)拿到合同的。”第三個(gè)人的聲音突然附和進(jìn)來：“汽車公司已經(jīng)掙了個(gè)盆滿缽滿，福特汽車公司能告訴它的工人什么呢？”

討論最終轉(zhuǎn)向投資大眾的心情。有人提到傳媒大亨魯伯特.默多克（Rupert Murdoch）經(jīng)營(yíng)的當(dāng)?shù)匾患覉?bào)紙《波士頓先鋒報(bào)》（Boston Herald）已經(jīng)開始登載一個(gè)與股市有關(guān)的游戲了。我也已經(jīng)注意到這一點(diǎn)了。這又意味著什么呢？我納悶。當(dāng)瘋狂歲月的誘惑力已經(jīng)變得如此普遍了，乃至于連魯伯特.默多克都能利用它來作為增加其發(fā)行量的工具？也許它意味著這段歲月的尾聲已經(jīng)臨近。這間會(huì)議室里的大多數(shù)人肯定都是這么認(rèn)為的。我聽到弗朗西斯.卡布爾（Francis Cabour）非常熱切地說道：“您不能單憑基本規(guī)律來判定這個(gè)市場(chǎng)。”卡布爾是位總是預(yù)測(cè)世界末日的傳說中保守的投資組合經(jīng)理。不過今天大家都同意他的觀點(diǎn)，包括布魯斯.約翰斯通在內(nèi)。他說道：“四、五個(gè)月前，我們認(rèn)為我們當(dāng)時(shí)處在第9 個(gè)輪回中，現(xiàn)在看來我們還處在額外的一輪中?！彼腥硕夹α耍贿^卻是緊張不安的笑—那種表明這樣的笑話已經(jīng)命中要害的笑。我環(huán)視了一下會(huì)議室里這一小撮的基金經(jīng)理，他們大家都在牛市里拼命努力，希望分得最后一杯羹。并且我最為關(guān)注的就是，他們根本沒有任何興奮勁，沒有那種就此而言作為沸騰的歲月或者怒吼的20 年代(The Roaring Twenties) 期間的特點(diǎn)先貿(mào)然地投入再說的輕率感覺。我突然覺得這些投資組合經(jīng)理同我的感覺是一樣的—也就是大家的感覺。在過去幾個(gè)月內(nèi)，隨著道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)經(jīng)歷了幾次最大漲幅，并沒有出現(xiàn)伴隨它們而來的任何開心呀什么的。我們敬畏 地看著道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，沒有明白怎么回事，同時(shí)也沒有真正相信。我們就是瘋狂的感覺。

在5 年時(shí)間里，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已經(jīng)漲了2000 個(gè)點(diǎn)，并且應(yīng)該所有人都有這樣一個(gè)偉大時(shí)刻。并且它一直來說都是樂趣，一直令人激動(dòng)。那么大家為什么不笑呢？我想就是因?yàn)楸M管我們已經(jīng)變成投資人，在我們內(nèi)心深處，我們希望自己還是儲(chǔ)戶。我們希望自己無需擔(dān)心是否該呆在股市里還是撤出。我們希望自己沒有必要了解利息率對(duì)債券的影響，或增長(zhǎng)型基金和收入型基金的差異。我們希望這個(gè)世界再次變得很單純。

會(huì)議臨近尾聲時(shí)，一位剛被雇傭來的還未同富達(dá)投資公司步調(diào)保持一致的年輕女子，請(qǐng)大家用民意測(cè)驗(yàn)的投票方式，來看一下這場(chǎng)牛市可能會(huì)持續(xù)多久。這是個(gè)令人尷尬的時(shí)刻。大家或朝別的方向看，或?qū)λ恼?qǐng)求置之不理。我想： 在此，我同世界上最聰明的一撥基金經(jīng)理們?cè)谝黄穑麄冎袩o人愿意直面牛市。如同我們大家一樣，他們太緊張了。