行動(dòng)指南

好的投資者，一定要會(huì)在別人身上投資，通過(guò)別人為自己創(chuàng)造價(jià)值。

2月2日造反有理

我首先是個(gè)遵守規(guī)則的人。但是當(dāng)規(guī)則不能保護(hù)我時(shí)，我就要推翻這個(gè)規(guī)則，重建一個(gè)新的、好的規(guī)則。

——摘自2009年6月12日索羅斯在京城桂公府私人宴會(huì)上的談話

背景分析

2009年6月12日晚，在誕生過(guò)慈禧和隆裕兩位皇太后的宅第——北京桂公府，全球“金融界第一殺手”索羅斯和中國(guó)傳媒、金融、文化業(yè)界的幾位朋友進(jìn)行了一場(chǎng)私人聚會(huì)形式的“桂府夜宴”。雖說(shuō)是私人宴會(huì)，卻吸引了投資界、新聞界的極大關(guān)注。

在宴會(huì)中，索羅斯分享了自己關(guān)于金融市場(chǎng)和投資戰(zhàn)略方面的經(jīng)驗(yàn)。索羅斯知道金融市場(chǎng)沒(méi)有道德，更沒(méi)有理性，只有規(guī)則。而投資也是一種游戲，它的規(guī)則并不是完全不能改變。索羅斯喜歡在完全熟悉原來(lái)的投資規(guī)則之后，去更改投資的游戲規(guī)則。“我今天說(shuō)的話可能明天就會(huì)被推翻?！睂?duì)此索羅斯的解釋是：“我特別注意游戲規(guī)則的改變，不只是在游戲規(guī)則里打轉(zhuǎn)，而是了解新的游戲規(guī)則何時(shí)出現(xiàn)，并且要在眾人察覺(jué)之前?！?/p>

行動(dòng)指南

市場(chǎng)中只有變數(shù)，沒(méi)有定數(shù)，與其聽(tīng)你的擺布，不如照我的規(guī)矩做。

2月3日99%和1%的意義

數(shù)據(jù)本身是沒(méi)有意義的，因?yàn)橥对谪?cái)政證券上的1億美元，與投在為期30年的有價(jià)證券上的1億美元，具有不同的風(fēng)險(xiǎn)因素。我們可以試著把事情弄簡(jiǎn)單點(diǎn)。在我們手中并沒(méi)有一套度量風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)用或科學(xué)的方法。那些置身于各種派生行當(dāng)中的人們通常都有微妙精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)考慮。我們都是門(mén)外漢，我們都還生活在石器時(shí)代。想一想還真是如此。

理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)槲覀兏揪筒幌嘈胚@些衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法，它們通常是構(gòu)筑在市場(chǎng)充足理論這一假說(shuō)的基礎(chǔ)之上，而這一理論本身與我的不完全理解論和反身性理論沖突，我認(rèn)為在99%的時(shí)間里，這些方法能夠大行其道。然而，在剩下的1％的時(shí)間里卻會(huì)失敗。我就是更為關(guān)注那1％的時(shí)間的人。

——摘自索羅斯和摩根士丹利投資專(zhuān)家拜倫·韋恩的訪談

背景分析

這個(gè)世界，已經(jīng)變得越來(lái)越不可測(cè)。索羅斯認(rèn)為，雖然99％的時(shí)間，世界都在依照常理運(yùn)作，但當(dāng)1％的意外發(fā)生時(shí)，其沖擊將遠(yuǎn)超過(guò)99％的影響。在過(guò)去50年里，每逢亂世，便是索羅斯出擊的時(shí)刻。他主導(dǎo)的量子基金曾經(jīng)創(chuàng)下累計(jì)10年高達(dá)3365％報(bào)酬率的紀(jì)錄?！拔抑粚?duì)那出現(xiàn)變動(dòng)的1％市場(chǎng)感興趣。”索羅斯因?yàn)樗〉玫倪@些成就，被《機(jī)構(gòu)投資人》雜志封為“全球最杰出的基金經(jīng)理人”。

大概可以這么說(shuō)，在全球各地的主要金融市場(chǎng)上，幾乎找不到索羅斯的缺席記錄。他有時(shí)玩股票，有時(shí)買(mǎi)債券，有時(shí)做多，有時(shí)放空?！皼](méi)有固定操作原則，隨市場(chǎng)情況而定”是量子基金的操作風(fēng)格，索羅斯不依賴(lài)任何運(yùn)用在股市上的分析工具，只當(dāng)做參考。市場(chǎng)總是不斷變化，工具的分析結(jié)果可能今天是對(duì)的，但明日或許就錯(cuò)了。索羅斯總是在不斷搜索出現(xiàn)1％價(jià)值偏差的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

行動(dòng)指南

用99%的努力，搶抓1%的機(jī)遇，創(chuàng)造100%的價(jià)值，但同時(shí)也要謹(jǐn)慎，別讓1%的疏忽毀了99%的努力。

2月4日?qǐng)?jiān)持自己的觀點(diǎn)

對(duì)金融市場(chǎng)的主流解釋——有效市場(chǎng)假說(shuō)——因?yàn)?008年的金融危機(jī)，遭到了很大的質(zhì)疑。當(dāng)前的金融危機(jī)不是由某些外部因素——像石油卡特爾的形成或解散——引起的，而是由金融系統(tǒng)自身所導(dǎo)致的。這證實(shí)了金融市場(chǎng)趨于均衡，背離是由外部沖擊所引起的觀點(diǎn)是一個(gè)謊言。但是，我主張的市場(chǎng)運(yùn)行替代選擇理論——反身性理論——還沒(méi)有取得應(yīng)有的地位，它甚至沒(méi)有得到經(jīng)濟(jì)學(xué)界的認(rèn)真考慮。

當(dāng)我問(wèn)為什么會(huì)這樣的時(shí)候，得到了各種各樣的回答。有一個(gè)回答說(shuō)，我的反身性理論只是陳述了顯而易見(jiàn)的東西，即市場(chǎng)價(jià)格反映了市場(chǎng)參與者的偏好。這顯然是對(duì)我的理論的誤解，我的理論認(rèn)為，金融市場(chǎng)的定價(jià)錯(cuò)誤在具體的情形和方式中，能夠影響市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該反映的基本面。有些其他專(zhuān)家說(shuō)，我的泡沫理論已經(jīng)包含在現(xiàn)存的模型之中了。