貿(mào)易是確?；A(chǔ)貨幣的戰(zhàn)爭

所謂基礎(chǔ)貨幣，指的是在國際間的貿(mào)易及資本交易中，作為結(jié)算手段而被采用的貨幣。1994年，在布雷頓森林體系（Bretton Woods System）建立之后，隨著美元作為基礎(chǔ)貨幣的地位得到鞏固，有70%左右的國際貿(mào)易是用美元交易的。舉例來說，出口石油的中東國家，用銷售石油所得的美元購買谷物等生活必需品。與此相反，那些不生產(chǎn)石油的國家，則通過出口本國生產(chǎn)的產(chǎn)品，或通過從海外借貸、金融市場等途徑獲得美元，并以此來購買石油。在這個過程中，那些缺乏基礎(chǔ)貨幣的國家，其經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)萎縮，貨幣也將貶值。因此，我們可以說，國際間的貿(mào)易是一種確保基礎(chǔ)貨幣——美元的戰(zhàn)爭。

不妨讓我們來看看韓國的情況。韓國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為：進(jìn)口、加工原材料以后，將其銷售到國內(nèi)市場，或者再出口到國外的類型。所以，如果美元或歐元不足，整體的國民經(jīng)濟(jì)就將麻痹。*1997年發(fā)生的外匯危機(jī)，究其原因其實是因為作為基礎(chǔ)貨幣的美元不足造成的。根據(jù)韓國銀行的統(tǒng)計，1997年當(dāng)時，韓國的年進(jìn)口額為1,446億美元?？墒菍ν庳?fù)債卻達(dá)到了1,742億美元。其中，需要在1年內(nèi)償還的負(fù)債多達(dá)637億美元。此外，年末外匯持有量則僅為204億美元。當(dāng)這些事實公之于眾時，曾經(jīng)借錢給韓國的日本金融公司紛紛向韓國提出償還債務(wù)的要求。而韓國的經(jīng)濟(jì)，也在短短2~3個月內(nèi)癱瘓了。

值得慶幸（？）的是，匯率從外匯危機(jī)之前的1美元兌950韓元，上漲到1，500韓元以上，等于是暴漲了50%以上。其結(jié)果，隨著上市企業(yè)的出口競爭力大幅提高，1998年竟產(chǎn)生了400億美元的經(jīng)常收支順差。其間，外國企業(yè)著眼于韓國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)類型的特點，擴(kuò)大了對三星電子等出口比重高的企業(yè)的投資。得益于注入了新的活力，韓國的股價暴漲，房地產(chǎn)市場也得到了恢復(fù)，于是韓國得以在外匯危機(jī)初期克服了困難。當(dāng)時，金大中政府把克服外匯危機(jī)作為自己的政績大肆宣揚(yáng)，但事實上，頭等功臣并非是金大中政府，而應(yīng)視為高匯率水平本身。

匯率就是這樣在國際貿(mào)易過程中發(fā)揮重要作用的。匯率過低，出口依賴程度高的國家，就有可能產(chǎn)生大幅的貿(mào)易收支赤字，股票市場、債券市場、外匯市場就有可能受到?jīng)_擊。與此相反，匯率大幅上漲，出口依賴程度高的國家，就會產(chǎn)生大幅的貿(mào)易收支順差，經(jīng)濟(jì)增長率也會水漲船高，股價指數(shù)也將上漲，同時也會擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會。美國和中國就上調(diào)人民幣匯率這一問題，從2005年開始持續(xù)發(fā)生沖突。其原因也在于兩國都希望通過匯率，來創(chuàng)造國家財富。即，中國希望通過貿(mào)易確保美元，而美國則希望通過金融市場，確保不足的美元。

基礎(chǔ)貨幣不足，股票市場和房地產(chǎn)市場就會變得混亂不堪，而匯率也將暴漲。

讓我們來了解一下國際投機(jī)資本利用匯率提高自己收益率的原理。舉例來說，原材料價格上漲，生產(chǎn)成本就會提高，產(chǎn)品的價格也會相應(yīng)提高。在這種情況下，盡管會對銷售額產(chǎn)生影響，但對營業(yè)利潤并沒有多大影響?？墒?，當(dāng)匯率上漲之際，出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)的經(jīng)常利益就會出現(xiàn)巨大變化。比如，資本為100億韓元的出口企業(yè)，在1年內(nèi)出口了相當(dāng)于5,000萬美元（若匯率為1：1,000韓元，則為500億韓元）的產(chǎn)品，那么當(dāng)平均匯率上漲20%（200韓元）之際，營業(yè)利潤的提高將相當(dāng)于1年的資本金。營業(yè)利潤一旦增加，對應(yīng)企業(yè)的資金調(diào)度費(fèi)用將會降低，因此對應(yīng)企業(yè)的營業(yè)利潤將進(jìn)一步增加。此時，對應(yīng)企業(yè)股價的公平市值（Fair market value）就會上漲100%以上。如果在沒有匯率變動的情況下，出口企業(yè)的股價收益率PER為10倍，那么在匯率上漲20%左右的情況下，股價收益率將下跌到一半。國際投機(jī)資本趁著匯率水平高的機(jī)會，向?qū)ν庖蕾嚦潭雀叩膰夜善被騻归_攻勢，其原因也在于此。

相反，在匯率水平低的狀態(tài)下，如果出現(xiàn)經(jīng)常收支指數(shù)惡化等匯率上漲的征兆，投機(jī)資本將攻擊性地拋售所持有的股票。因為若按兵不動，不僅要蒙受大幅的股票投資損失，甚至還將蒙受匯率差價損失。

在以后的貨幣戰(zhàn)爭中，匯率將成為比過去更加重要的武器而被采用。因為隨著發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的技術(shù)差距逐步縮小，發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)的產(chǎn)品的競爭力不得不依賴匯率水平。原材料市場變成投機(jī)性商品市場，也將進(jìn)一步提升匯率的重要性。因此，如果現(xiàn)在不懂得匯率決定原理，那么在股票市場、債券市場、外匯市場、房地產(chǎn)市場等投機(jī)性商品市場上遭到失敗的可能性也將大大增加。因為當(dāng)對外依賴程度高的國家的匯率劇烈浮動的條件成熟之際，國際投機(jī)資本將調(diào)動外匯（美元），有可能造成對應(yīng)國家貨幣價值的浮動。從這個意義上看，我們可以將其稱之為是 “利用匯率對實物經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生的影響，及其對市場的自動調(diào)整性，而采取的一種投資戰(zhàn)略?！?/p>