2009年以后的貨幣戰(zhàn)爭

世界經(jīng)濟(jì)與外匯市場環(huán)境的變化

以2008年美國爆發(fā)金融危機(jī)為契機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)及外匯市場環(huán)境也發(fā)生

了巨大的變化。因此，即將來臨的貨幣戰(zhàn)爭將以不同于以往的形態(tài)展開的可能性極高。最核心的變化是：大多數(shù)發(fā)達(dá)國家的中產(chǎn)階層大都成為了犧牲品。這一點(diǎn)意味著發(fā)達(dá)國家的內(nèi)需基礎(chǔ)得到了弱化，同時也預(yù)示著針對發(fā)展中國家的貿(mào)易戰(zhàn)爭和匯率戰(zhàn)爭即將打響*。

美國政府和國民將會利用本國金融產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，在國外金融市場上打造自己的消費(fèi)基礎(chǔ)和美國經(jīng)濟(jì)的犧牲品。與此相反，美國國民變得有多貧困，中國等發(fā)展中國家就將獲得同等規(guī)模的市場，所以發(fā)展中國家也將采取攻擊性的出口戰(zhàn)略。對此，美國外匯政策部門為了減緩貿(mào)易收支赤字的增速，并保護(hù)國民在經(jīng)濟(jì)增長速度高的國家的投資利益，而促使對應(yīng)國家的貨幣升值。

相反，外匯儲備量大的中國則為了保護(hù)本國的產(chǎn)業(yè)，將力促競爭國家的貨幣升值。比如說，通過購買日本國債的方法，力促日元保持堅挺，通過購買韓國國債的方法，保持韓元的堅挺。持續(xù)購買美國國債，也會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面的效果，所以有別于部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的主張，中國不會攻擊性地拋售所持有的美國國債。因為這樣才可以在出口市場和內(nèi)需市場上保護(hù)本國的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。如果，中國迫于美國的壓力，不得不上調(diào)人民幣價格，那么美國便可以利用與促使日元和韓元堅挺相同的方法，挫敗中國。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度緩慢的歐元地區(qū)國家，也將通過下調(diào)歐元價值的方法，強(qiáng)化出口競爭力，圖謀經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)。因此，以2010年歐洲爆發(fā)財政危機(jī)為契機(jī)而下跌的歐元價值，其與美元的匯率在相當(dāng)長的期間內(nèi)，不會下跌到1:1一下。另外，歐元貶值幅度越大，與使用美元地區(qū)的匯率效果就越大，所以在數(shù)年以內(nèi)，歐元也不會消失——這一點(diǎn)也不同于部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法。

除此之外，各國在克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)過程中，貨幣供應(yīng)量超過了需要量，這也是貨幣戰(zhàn)爭環(huán)境的重要變化。因為國際投機(jī)資本有可能瞄準(zhǔn)了高收益率，將增加的通貨量轉(zhuǎn)向谷物等原材料市場。

發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的技術(shù)水平差距也在快速縮小，這也是環(huán)境的重要變化之一。因為一旦技術(shù)差距縮小，發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)品附加值便會下降，而發(fā)展中國家生產(chǎn)的產(chǎn)品的附加值轉(zhuǎn)而上升。從根本上看，在2010年擴(kuò)散到全世界范圍的貨幣戰(zhàn)爭，是發(fā)達(dá)國家中產(chǎn)階層的崩潰、嚴(yán)重的財政赤字、發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間技術(shù)差距的縮小、超出需要量的通貨量等原因?qū)е碌摹?/p>

美元霸權(quán)時代的繼續(xù)

美國在2008年10月以后大幅增加了美元的供應(yīng)量。美國的基礎(chǔ)貨幣量儲備在2008年8月為8,400億美元，而到了2010年2月份，這一數(shù)據(jù)猛增為2兆1,100億美元，等于是在1年半當(dāng)中增加了150%。當(dāng)國際性的投資銀行瀕臨破產(chǎn)，美國政府便為了防止金融系統(tǒng)的崩潰和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，采取了這樣的措施。匯率是兩國貨幣之間進(jìn)行交換的比率，因此，如果按照經(jīng)濟(jì)教科書的理論，從正常意義上講，基礎(chǔ)貨幣量大幅增加了的美元理應(yīng)貶值才是。據(jù)此，僅在2009年初，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛預(yù)測美元霸權(quán)時代行將終結(jié)，而歐元將占據(jù)強(qiáng)勢地位。一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)言，中國的人民幣將提升到基礎(chǔ)貨幣地位。

可是進(jìn)入2010年以后，歐元并沒有像那些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的那樣升值，事實(shí)上反而大幅貶值了。其原因究竟何在呢？簡言之，這是因為大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家未能正確理解成為解基礎(chǔ)貨幣所需的必要條件和匯率決定原理。

在成為基礎(chǔ)貨幣的必要條件當(dāng)中，最為重要的一點(diǎn)是通貨價值的穩(wěn)定。不妨讓我們先了解一下，龐大的通貨供應(yīng)量和標(biāo)準(zhǔn)利率的下調(diào)，能否強(qiáng)化或弱化成為基礎(chǔ)貨幣的必要條件。2008年10月，由于國際性投資銀行瀕臨倒閉，美國存在金融系統(tǒng)全面崩潰之憂，這一時期也是資金流動從美國轉(zhuǎn)向日本的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因此，如果能通過基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，恢復(fù)金融系統(tǒng)，那么就可以阻止美元的貶值，通貨價值也將得到穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)專家們預(yù)測美元地位遭到失敗的最重要的原因是，他們并不懂得這樣一個事實(shí)：作為基礎(chǔ)貨幣的美元，在貨幣戰(zhàn)爭中是一種強(qiáng)有力的大規(guī)模殺傷性武器。匯率是與作為基礎(chǔ)貨幣的美元之間的交換比率。他們忽視了這樣一點(diǎn)——如果美國的投機(jī)資本向貨幣貶值的國家供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，他們便可以實(shí)現(xiàn)股票市價差收益和匯率差價收益。即，他們忽視了通過史無前例地大量供應(yīng)美元，美國的經(jīng)常收支赤字和財政赤字問題將得到消解這一事實(shí)。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在對2008年末的匯率的預(yù)測中出現(xiàn)了失誤，其原因在于他們把貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象理解為基礎(chǔ)貨幣的核心。隨著美國于2009年大幅增加基礎(chǔ)貨幣量，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們便開始預(yù)測美元將會貶值。但是即使通貨量增加了，貨幣流通速度（廣義通貨量÷基礎(chǔ)貨幣量）也從2007年的8.9倍，減緩到了2009年的4.1倍。這是因為作為基礎(chǔ)貨幣的美元的流通速度減緩，意味著國際貿(mào)易和資本往來所需的美元資金不足。（作為美元堅挺的主要原因），2008年10月，在雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)以后，直到2009年3月，其間發(fā)生的全世界范圍內(nèi)的美元不足現(xiàn)象（美元堅挺）便是其代表性的案例。

不妨讓我們來看一下其它使美元保持堅挺的重要原因。

第一，歐元地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長速度相對緩慢。2009年美國的GDP增長率為-2.4%，與此相反，歐元地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率為-4.1%。而當(dāng)時，中國和其它發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)正在以5%以上的速度增長。這一重要的市場環(huán)境變化，使得資金的流動從歐元地區(qū)轉(zhuǎn)向亞洲地區(qū)，或向經(jīng)濟(jì)增長速度相對較快的美國。也就是說，就連歐洲的資金，都沒有理由將其投資到像希臘那樣財政赤字嚴(yán)重的歐元國家債券上。如果把現(xiàn)有的債券拋售出去，然后投資到亞洲地區(qū)，反而有可能獲得股票市價差收益和匯率差價收益。

第二，歐元地區(qū)的經(jīng)常收支赤字劇增也是原因之一。歐元地區(qū)經(jīng)常收支赤字，從2007年的251億美元，增加到了2008年的2,012億美元，等于是在一年當(dāng)中增加了800%以上。與此相反，美國在2008年的經(jīng)常收支赤字比2007年減少了3%左右，而在2009年則有了更大幅度的減少。這便是美元比歐元堅挺的重要原因。

第三，歐元地區(qū)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力差距也在歐元的疲軟過程中發(fā)揮了重要的作用。在使用歐元的16個國家中，除了德國和法國等發(fā)達(dá)國家之外，更多的是一些發(fā)展中國家，因此在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，通貨價值傾向于下跌。再加上對使用歐元國家的出口過程中，也無法期待匯率效果，因此便成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的絆腳石。而這一點(diǎn)也同樣起到了促使歐元疲軟的重要作用。因為對應(yīng)國家的經(jīng)濟(jì)正在走向崩潰，可如果沒有產(chǎn)生匯率效果，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會延遲，就有可能陷入更大的泥沼之中。

第四，與歐洲國家經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的英國的財政赤字激增，也對歐元貶值造成了影響。這是因為英國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)有可能發(fā)展為歐元地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。正如亞洲金融危機(jī)以后，日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。

由于上述原因，美元的霸權(quán)時代并沒有像某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)測的那樣結(jié)束，反而以2008年美國爆發(fā)的金融危機(jī)為契機(jī)得到了強(qiáng)化。

部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家在指責(zé)美國經(jīng)濟(jì)中存在的問題（財政赤字和經(jīng)常收支赤字及房地產(chǎn)問題等）的同時，也在描畫著“美元消失以后的世界”前景，但美元的霸權(quán)時代在日后也只能繼續(xù)下去。因為美元是在地球上存在的貨幣當(dāng)中，最具作為基礎(chǔ)貨幣所應(yīng)具備的充分必要條件。我們不妨再具體分析一下。j基礎(chǔ)貨幣國家應(yīng)在政治、經(jīng)濟(jì)方面保持穩(wěn)定，同時也不應(yīng)受到來自外部的侵略，而美國在政治、經(jīng)濟(jì)方面都很穩(wěn)定，而且還擁有世界上最強(qiáng)大的軍事力量。k基礎(chǔ)貨幣國家應(yīng)具備吸收經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的實(shí)力，而美國的金融市場十分發(fā)達(dá)，平均收入也處于很高的水平線上。l要想滿足世界經(jīng)濟(jì)增長所需的基礎(chǔ)貨幣量，那么即使發(fā)生了財政赤字，也應(yīng)供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣，而經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)大的美國，擁有承擔(dān)這種大規(guī)模財政赤字的能力。

除此之外，美國政府和美國投機(jī)資本采取的死守基礎(chǔ)貨幣秩序戰(zhàn)略，也

成為美元保持霸權(quán)地位的重要原因。盡管是一個沒有現(xiàn)實(shí)性的假定，但在2008年美國爆發(fā)金融危機(jī)時，如果美元不是基礎(chǔ)貨幣，那么就有可能產(chǎn)生不堪設(shè)想的后果，其嚴(yán)重程度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1930年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)恐慌。值得慶幸的是美元是基礎(chǔ)貨幣，所以在2008年末破產(chǎn)的國際性投資銀行得益于美國政府的投資，得以復(fù)活，美國的失業(yè)率也得以控制在10%的水平上。此外，在2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，美國經(jīng)濟(jì)也以快于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期的速度恢復(fù)，這也是因為美元是基礎(chǔ)貨幣才可能出現(xiàn)的局面。

所以，美國只能拼命死守美元的基礎(chǔ)貨幣秩序。因為這關(guān)系到美國的政治、經(jīng)濟(jì)地位和美國國民的生存。2010年初，美國的金融公司之所以提出希臘、葡萄牙、西班牙等歐元地區(qū)國家的財政赤字問題，其原因也在于他們試圖通過這種弱化歐元地位的戰(zhàn)略，提升作為基礎(chǔ)貨幣的美元的地位。我們也可以將其解釋為美國對以歐元進(jìn)行國際貿(mào)易的國家，和歐元在外匯儲備中占有很高比重的中國提出的警告。