修訂版序

不斷醒悟，暫離股市

2011年6月，我從瑞士銀行退休，到廣州花都萬(wàn)穗小額貸款公司當(dāng)董事長(zhǎng)。原因很多：我愛(ài)小額貸款行業(yè)，我仰慕萬(wàn)穗公司的人們，我想做點(diǎn)PE（私募股權(quán)基金）股權(quán)投資。當(dāng)然，也有另外一個(gè)小原因：我想暫時(shí)離開(kāi)股市，站得稍微遠(yuǎn)一點(diǎn)……

我最近老是在想一個(gè)問(wèn)題：作為股民，我究竟想賺誰(shuí)的錢(qián)？如果我想賺上市公司的錢(qián)，那么我就必須選擇那些從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有成長(zhǎng)潛力的好公司，耐心等待它們成長(zhǎng)（畢竟，草長(zhǎng)出來(lái)也是要花時(shí)間的）。如果我想賺其他股民的錢(qián)，那么，我就必須學(xué)點(diǎn)心理學(xué)，或者學(xué)會(huì)打聽(tīng)消息，試圖先人一步，著重分析短期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及猜測(cè)其他人對(duì)這些短期數(shù)據(jù)的反應(yīng)（求二階導(dǎo)數(shù)）。

從短期來(lái)看，股市基本上是一個(gè)零和游戲。如果你做短期，那就只能依靠比別人聰明或者幸運(yùn)，賺其他股民的錢(qián)，因?yàn)楣镜臉I(yè)務(wù)不能在短期有明顯變化。但是，股市在中長(zhǎng)期并非零和游戲。

有幾個(gè)道理，我們也許可以串起來(lái)（它們實(shí)際上是同一個(gè)道理的幾種說(shuō)法）：

1.短期投資就是想賺其他股民的錢(qián)；長(zhǎng)期投資就是想分享上市公司在生意中賺的錢(qián)。

2.短期投資只需要研究股民，研究股票；而長(zhǎng)期投資者才需要研究上市公司。

3.我們每個(gè)人都以為自己比大多數(shù)人聰明，而實(shí)際上，我們就是大多數(shù)人。

4.短期投資者需要關(guān)注價(jià)值洼地，而長(zhǎng)期投資者關(guān)注幾年甚至幾十年以后的結(jié)果，不需要太看中間的過(guò)程。

5.上市公司的董事們經(jīng)常被迫賺錢(qián)，因?yàn)樗麄兊馁I(mǎi)賣(mài)受到限制。

6.IPO（首次公開(kāi)募股）是一場(chǎng)熱鬧，虧錢(qián)容易賺錢(qián)難。

7.總的來(lái)說(shuō)，做PE股權(quán)投資的人們比做二級(jí)市場(chǎng)的人們好像聰明一些。對(duì)不起，我說(shuō)這句話(huà)，會(huì)得罪太多人，請(qǐng)?jiān)试S我收回這句話(huà)。做PE股權(quán)投資的人們跟做二級(jí)市場(chǎng)的人們相比，贏在了起跑線(xiàn)上。他們投資的企業(yè)也許能夠上市，也許終究不能，所以他們一般被迫留足了空間，而二級(jí)市場(chǎng)的人們總是指望“見(jiàn)勢(shì)不妙，撒腿便跑”，可是我們總是在還沒(méi)有來(lái)得及跑掉之前，資金就不見(jiàn)了一大半。這時(shí)候，于心不甘，繼續(xù)持有，于是我們就虧了更多。

8.最好不要作預(yù)測(cè)；如果你一定要作預(yù)測(cè)，那就只作長(zhǎng)期的、模糊的和方向性的預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)幾個(gè)月以后的物價(jià)、金價(jià)、銅價(jià)、匯價(jià)或者股價(jià)，實(shí)在是不明智的。

去年9月，我出版了《一個(gè)證券分析師的醒悟》（初版）一書(shū)。但是醒悟需要一個(gè)過(guò)程，特別是對(duì)于我這種在股市泡了17年，中毒很深的人尤其如此。最近，我把今年繼續(xù)思考的結(jié)果放到了書(shū)中，把過(guò)時(shí)的內(nèi)容剔除了。這個(gè)更新本將于10月份擺在你面前，我自己很滿(mǎn)意。謝謝編輯沈家樂(lè)和卓巧麗，也謝謝讀者給初版所提的很多意見(jiàn)。

是為修訂本之序。