對(duì)這個(gè)問題如何進(jìn)行判斷？我們可以假設(shè)一個(gè)前提，如果人民幣不升值，或者如果選擇更為緩慢的升值，那么現(xiàn)在會(huì)有那么多民營(yíng)企業(yè)死掉嗎？顯然不會(huì)。既然如此，那么他們會(huì)面臨什么問題呢？會(huì)面臨西方的貿(mào)易壁壘，面臨大量的反傾銷起訴。盡管如此，死掉的民企一定不會(huì)像現(xiàn)在這樣多。

第二，使中國(guó)相當(dāng)多的企業(yè)利潤(rùn)受損。通貨膨脹之下，利潤(rùn)被國(guó)外的上游企業(yè)侵占，加上購(gòu)買力的相對(duì)下降，最終會(huì)讓相當(dāng)一批發(fā)展勢(shì)頭良好的企業(yè)利潤(rùn)下滑。2010年前5個(gè)月，央企利潤(rùn)增速已經(jīng)下降了21.4%，2010年已經(jīng)預(yù)告中報(bào)業(yè)績(jī)的企業(yè)中，有三成企業(yè)預(yù)告利潤(rùn)大幅下降。未來一兩年，還有可能更加艱難。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益下滑，利潤(rùn)增速放緩，損害了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

第三，使央行的貨幣政策失去獨(dú)立性。央行多次提高存款準(zhǔn)備金率，包括加息、進(jìn)行公開市場(chǎng)操作、發(fā)行央票，是常規(guī)的貨幣政策。在人民幣升值、通貨膨脹之下，這些常規(guī)手段，實(shí)際上沒有什么效果，因?yàn)槲飪r(jià)越來越高。存款準(zhǔn)備金率提高了，進(jìn)來更多的熱錢，你還能提高多少？你加息了，涌進(jìn)更多的熱錢，專為套利而來，你還能加多少？當(dāng)初勸央行加息時(shí)，有專家說，加息不會(huì)使更多的熱錢流入。但是看看2009年以來的熱錢，看看加息有沒有影響？想想看，如果我是外國(guó)機(jī)構(gòu)，我就專門拆借日元進(jìn)入中國(guó)套利。我只要套幾個(gè)點(diǎn)的利率就行了。這沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的生意，為什么不做？貸款給企業(yè)，還掙不到這么多的利差呢。人民幣再加速升值，還有匯差可掙，何樂而不為？

如果央行再度加息，海外熱錢將會(huì)更快地流入，使央行所做的一切努力都付諸東流。你通過加息、提高存款準(zhǔn)備金率收縮了流動(dòng)性，熱錢不受影響，可你自己的企業(yè)，卻會(huì)一批又一批倒在緊縮政策之下。

2、熱錢開花，物價(jià)節(jié)節(jié)升

美聯(lián)儲(chǔ)2010年11月份宣布啟動(dòng)第二輪量化寬松政策。美國(guó)再次開動(dòng)了“印鈔機(jī)”，未來8個(gè)月要向市場(chǎng)注入6000億美金，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌。美國(guó)此舉可能會(huì)引來日本、歐洲等經(jīng)濟(jì)體效仿，甚至還會(huì)帶動(dòng)歐元和日元貶值，包括中國(guó)、巴西等國(guó)家在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨新一輪危機(jī)。

美元供應(yīng)增加，會(huì)讓全球市場(chǎng)上的錢迅速增加，推動(dòng)熱錢進(jìn)入中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，從而推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格的上升，助長(zhǎng)國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期。

熱錢的大量流入，導(dǎo)致中國(guó)商品價(jià)格進(jìn)一步攀升。在大量熱錢的推動(dòng)下，商品價(jià)格將全面泡沫化，且將整體超越2008年的前期高點(diǎn)。