·對付熱錢，各國政府大顯神通

韓國：開放的同時加強監(jiān)管

2010年，韓國經(jīng)濟正面臨股市低迷、韓元匯率下跌、通脹壓力加大等考驗。韓國金融機構(gòu)認(rèn)為更值得警惕的是，韓國已經(jīng)出現(xiàn)了海外熱錢大規(guī)模加速撤離的現(xiàn)象。面對這種形勢，很多韓國學(xué)者意識到或許可以從1997年亞洲金融危機給韓國帶來的經(jīng)驗教訓(xùn)中尋求應(yīng)對之策。

1997年亞洲金融危機爆發(fā)前，韓國經(jīng)歷了30多年經(jīng)濟的持續(xù)高速增長。1993年開始，韓國政府大力推動經(jīng)濟全球化，實現(xiàn)了資本自由化和外匯兌換自由化。然而，由于缺乏對海外資本市場，特別是短期流動資本的清醒認(rèn)識，韓國金融機構(gòu)向海外金融市場大量借入1年期甚至更短期限的外債，然后在韓國國內(nèi)以4年至5年的期限貸給企業(yè)，以這種“短借長貸”的方式套取利差。韓國國內(nèi)銀行的高利率以及迅速膨脹的房地產(chǎn)市場和股市也吸引了大量熱錢進(jìn)入韓國市場。1997年底，韓國韓寶等大型財團因盲目擴張瀕臨破產(chǎn)，從而引發(fā)了信心危機，包括熱錢在內(nèi)的外國資本突然大舉抽離韓國資本市場。韓國金融機構(gòu)“短借長貸”的冒險政策在突然出現(xiàn)的短期外債兌現(xiàn)要求面前暴露出了致命的缺陷。

韓國在這次金融危機后，總結(jié)了3條教訓(xùn)：第一是金融開放不等于放松監(jiān)管；第二是政府在制定經(jīng)濟政策和企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)實現(xiàn)透明化，引導(dǎo)資本實現(xiàn)最佳配置；第三是改革低效率的財閥經(jīng)濟模式和轉(zhuǎn)換政府職能。

法國：大力吸引直接投資

法國近年來一直鼓勵外資進(jìn)入法國市場，僅有一些具有戰(zhàn)略意義的行業(yè)和龍頭性質(zhì)的企業(yè)在吸引外資時受到限制。但是，由于外資主要是直接投資，法國也沒有期貨交易市場，因此資本的投機機會不多，熱錢在法國似乎難以立足。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入法國的外國資本絕大部分為直接投資，且多數(shù)為產(chǎn)業(yè)資本。目前外資控制的企業(yè)或外國企業(yè)分公司的營業(yè)收入占法國工業(yè)企業(yè)總收入的40％左右。這從側(cè)面證明了外國資本進(jìn)入法國的主要目的是為了進(jìn)行長期產(chǎn)業(yè)投資，而不是為了短期投機獲利。

法國是資本市場相當(dāng)開放的市場，法國巴黎股市CAC40股指的成分股中，有超過一半的股權(quán)控制在外國資本手中，主要為歐美國家的產(chǎn)業(yè)資本。這些外國資本進(jìn)入巴黎股市通常也具有產(chǎn)業(yè)目的，而非靠股市差價或歐元升值來獲利。例如，美國私募基金柯羅尼資本2010年初聯(lián)手法國阿爾諾集團，以收購股票的方式成為家樂福集團第一大股東，其主要目的就是獲得控股權(quán)，從而實現(xiàn)資本的產(chǎn)業(yè)化布局并謀取長期收益。

外資進(jìn)入法國市場基本不需要行政審批，但當(dāng)外資投資于軍工等敏感部門或具有龍頭性質(zhì)的企業(yè)時，則須先獲得財政部的審批。而為保護國民經(jīng)濟，確保本國利益，法國對一些具有全球領(lǐng)先地位的企業(yè)還實行政府控股策略，外國資本很難對這些企業(yè)實施并購。例如，法國政府是法國電力公司和核能巨頭阿?，m集團的絕對控股股東，同時也是空客母公司——歐洲航空防務(wù)和航天集團的最大股東。