發(fā)展美元承兌匯票業(yè)務(wù)

但紐約承兌匯票市場(chǎng)的發(fā)展及其結(jié)果-即美元在國(guó)際上的使用-所帶來(lái)的并不只是市場(chǎng)奇跡。美國(guó)銀行還沒(méi)有能力建立一個(gè)美元承兌匯票市場(chǎng)。它們?nèi)該?dān)負(fù)著高昂的成本，這從另一方面也表明它們所持的承兌匯票難以找到投資者。由于缺少投資者，銀行必須自己持有其所發(fā)行的匯票，并記入資產(chǎn)負(fù)債表。而這樣做的成本無(wú)疑是高昂的，因?yàn)樵撈睋?jù)的到期收益往往不及銀行借款時(shí)所支出的成本。

之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，原因就在于缺少熟悉該資產(chǎn)類型的投資者。而這個(gè)熟悉的過(guò)程則需要時(shí)間。正如這一新行業(yè)的倡導(dǎo)機(jī)構(gòu)美國(guó)承兌匯票理事會(huì)（American Acceptance Council）-此亦為保羅·沃伯格的創(chuàng)造-所解釋的，投資者“必須要接受教育，首先要了解銀行機(jī)構(gòu)承兌匯票的性質(zhì)，其次要知道它作為一項(xiàng)投資的吸引力，而第三點(diǎn)，由于承兌匯票是由發(fā)行者和承兌銀行雙重?fù)?dān)保的，所以在購(gòu)買最好的單名商業(yè)票據(jù)時(shí)，價(jià)格也會(huì)較其已習(xí)慣的價(jià)格低”。若不解決投資者的問(wèn)題，美元承兌匯票業(yè)務(wù)就難以發(fā)展壯大。

在這一問(wèn)題的解決上，依賴的并不是看不見(jiàn)的手，而是時(shí)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席的本杰明·斯特朗的手。秉承漢密爾頓主義傳統(tǒng)，斯特朗認(rèn)為由中央控制金融事務(wù)是很有必要的。他的曾祖父也叫本杰明，曾是漢密爾頓擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)時(shí)的高級(jí)官員，但他的成長(zhǎng)環(huán)境卻非常一般。他的父親是紐約中央鐵路（New York Central Railroad）的鐵路段長(zhǎng)。受經(jīng)濟(jì)條件限制，斯特朗放棄了上大學(xué)的機(jī)會(huì)，而是選擇從一個(gè)職員做起（而也正是因?yàn)檫@個(gè)職位，他報(bào)名參加了一個(gè)書(shū)法培訓(xùn)課程，以糾正其難以辨認(rèn)的潦草書(shū)寫(xiě)）。自此開(kāi)始，斯特朗開(kāi)始了他在金融領(lǐng)域的職業(yè)生涯，后在其鄉(xiāng)村俱樂(lè)部友人亨利·戴維森的引薦下，加入新成立的銀行家信托公司。1907年，美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，J·P·摩根組織紐約銀行開(kāi)展自救，并交由戴維森負(fù)責(zé)，而戴維森則倚重于斯特朗。1907年的拯救努力使得斯特朗成為金融改革的積極倡導(dǎo)者，并最終讓他踏上了前往杰基爾島之路。

同幫助他出任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席的沃伯格一樣，斯特朗也看到了用貿(mào)易承兌匯票市場(chǎng)穩(wěn)定美國(guó)金融的必要性。培養(yǎng)一個(gè)與金融投機(jī)相對(duì)的實(shí)際商品交易市場(chǎng)有助于防止1907年式的金融危機(jī)再次發(fā)生。作為紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席，斯特朗也認(rèn)識(shí)到，貿(mào)易承兌匯票市場(chǎng)的存在可以給英格蘭銀行一個(gè)支撐，有助于其管理信貸。在他看來(lái)，這一市場(chǎng)的發(fā)展壯大將會(huì)增強(qiáng)美國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，有助于擴(kuò)大美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易。他認(rèn)為，作為一個(gè)項(xiàng)目，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)無(wú)論如何都應(yīng)對(duì)此支持。