盡管存在地緣政治利益，但在防止出現(xiàn)美元擠兌問(wèn)題上，外國(guó)政府與美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的利益還是一致的。它們不愿意看到它們公司的競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重受損。它們不愿意看到投資者遭受不必要的資產(chǎn)負(fù)債表?yè)p失。維護(hù)全球體系（美元在該體系中發(fā)揮了重要作用）穩(wěn)定是世界各國(guó)的一致立場(chǎng)，因此它們也有采取干預(yù)措施的動(dòng)機(jī)。同樣，如果美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)措施讓它獲得收益，那么其他央行的干預(yù)措施也會(huì)讓它們獲得收益。由此可見(jiàn)，基于自身利益考慮，它們會(huì)齊心協(xié)力，避免出現(xiàn)問(wèn)題失控的局面。

赤字失控

因此，投資者突然對(duì)美元失去信心或出現(xiàn)地緣政治糾紛都不太可能導(dǎo)致美元崩潰，而最有可能導(dǎo)致它崩潰的就是美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)政策的失誤。這個(gè)危險(xiǎn)就是失控的預(yù)算赤字。

長(zhǎng)期預(yù)算赤字經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。最近在希臘、葡萄牙、西班牙和歐洲其他國(guó)家發(fā)生的危機(jī)就說(shuō)明了這一點(diǎn)。一個(gè)政府維持赤字的時(shí)間越長(zhǎng)，它的債務(wù)和所支付的利息就越多。這些沒(méi)有償付的款項(xiàng)會(huì)越積越多，并最終超過(guò)一國(guó)可用的稅收收入。政府或許可以安撫投資者，并告訴他們會(huì)盡快恢復(fù)穩(wěn)健的財(cái)政體系。但說(shuō)不定哪一天，這些投資者就會(huì)突然醒悟，并得出這樣一個(gè)結(jié)論：這些債務(wù)是不可持續(xù)的。如此一來(lái)，他們就會(huì)大規(guī)模拋售證券，進(jìn)而導(dǎo)致該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)崩潰。

對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，形勢(shì)更不容樂(lè)觀(guān)。隨著投資者紛紛出逃，債券價(jià)格會(huì)大幅下跌。利率會(huì)大幅上升。由于外國(guó)投資者也都在清算它們的頭寸，所以美元會(huì)進(jìn)一步下跌。如果所有這些都同時(shí)發(fā)生，那么結(jié)果將會(huì)是災(zāi)難性的。

這時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)再次出手，大量買(mǎi)入債券以支持市場(chǎng)，并防止國(guó)庫(kù)券收益大幅上漲。但相比于先前的場(chǎng)景，此時(shí)財(cái)政部還會(huì)向市場(chǎng)注入大量債務(wù)。如果沒(méi)有私人需求，那么美聯(lián)儲(chǔ)還將被迫買(mǎi)入這些債務(wù)。在投資者看來(lái)，這將是一個(gè)無(wú)窮無(wú)盡的過(guò)程。他們將美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)債券并向市場(chǎng)注入現(xiàn)金的行為視為通貨膨脹的先兆，認(rèn)為這會(huì)導(dǎo)致美元進(jìn)一步走弱。如此一來(lái)，美元的下跌就成了一個(gè)自我強(qiáng)化的過(guò)程。面對(duì)這些問(wèn)題，大規(guī)模拋售美元的情況是完全有可能發(fā)生的。

在這種情況下，美元的命運(yùn)將最終取決于美國(guó)的預(yù)算政策。而這其中又涉及到多個(gè)問(wèn)題。確切來(lái)說(shuō)，是三個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)問(wèn)題，金融危機(jī)之前財(cái)政狀況的惡化。2001年和2003年的減稅將財(cái)政收入降到了自1950年來(lái)的最低水平（以其在GDP中所占的比例為基準(zhǔn)），而聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)處方藥計(jì)劃和兩場(chǎng)昂貴的戰(zhàn)爭(zhēng)使得削減開(kāi)支的所有努力都付諸東流。減稅和無(wú)資金準(zhǔn)備開(kāi)支的增加，使得美國(guó)預(yù)算從2000年時(shí)的盈余到2007~2008年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字（占GDP的4%）。從現(xiàn)在所必須支付的債務(wù)利息來(lái)看，在將來(lái)，赤字對(duì)美國(guó)的影響只會(huì)進(jìn)一步加大。