第二，挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的回報(bào)（　×風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率）。雖然投資國債能夠保證獲得收益，但是，如果投資風(fēng)險(xiǎn)相對更高的股票市場，那么相應(yīng)地也會(huì)獲得更多的回報(bào)。

關(guān)于這里的　，后面會(huì)有更為詳細(xì)的說明，在這里大家可以將其理解為以市場組合為基準(zhǔn)計(jì)算所得風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。我們假設(shè)市場組合回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)值為1（　=1），那么　的值越大于1就意味著風(fēng)險(xiǎn)越高，反之則風(fēng)險(xiǎn)越低。后面我們會(huì)以實(shí)例為大家加以說明，對于不同的商業(yè)活動(dòng)，　的值也會(huì)有所不同。

市場風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率是市場組合與無風(fēng)險(xiǎn)利率之間的利率差額（rM-rf）。這也代表了具有風(fēng)險(xiǎn)性的股票與沒有風(fēng)險(xiǎn)的國債之間期望回報(bào)值的差額。在實(shí)際生活中，這個(gè)數(shù)值基于過去的實(shí)際情況通常為5%~6%（關(guān)于這一點(diǎn)，將在后文中作詳細(xì)說明）。

公式2-15

E（rE）＝rf＋　×風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率＝rf＋1×（rM－rf）

＝rM

假設(shè)A公司的風(fēng)險(xiǎn)與市場組合相同，那么?。ˋ公司）的值就是1。在這種情況下，投資者們對于A公司的股票所具有的期望回報(bào)值，如公式2-15所示。

當(dāng)A公司股票的　為1時(shí)，也意味著A公司的股票風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)級別相同。所以，對A公司股票的期望回報(bào)值也與市場組合的回報(bào)值（rM）相同。

如果A公司股票的風(fēng)險(xiǎn)更高，那么?。ˋ公司）就會(huì)比系數(shù)1更大，投資者的期望回報(bào)值也會(huì)比市場組合更高。像這樣的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，通過表示風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)　，就可以對不同商業(yè)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)進(jìn)行定量的評價(jià)與分析。