作者給出的國際金融體系改革路線圖也是清晰的：減少政府不當?shù)氖袌龈深A，制定適應經(jīng)濟周期的監(jiān)管規(guī)則；終結(jié)對金融機構(gòu)的補貼和特權(quán)，鼓勵金融競爭，變革金融機構(gòu)的薪酬體系，降低道德風險，消除大而不倒的難題；減少對金融債權(quán)的過度保護，逐步淘汰儲蓄保險；建立良好的危機緩沖機制，完善金融機構(gòu)的破產(chǎn)機制等等。簡單來說，就是要在繼續(xù)推行金融市場化的同時，確保金融系統(tǒng)的風險被有效控制和釋放。這些建議大部分已被人們意識到，但真正去修補金融市場的斷層需要國際社會、政府監(jiān)管部門、金融機構(gòu)等多方勢力的博弈，推行起來還是會受到既得利益階層的重重阻撓，系統(tǒng)性的國際金融體系改革既復雜，又具有艱巨性和長期性。

所幸的是，金融危機爆發(fā)后，各國迅速建立了溝通協(xié)調(diào)和金融合作機制，通過政府信用向金融機構(gòu)輸血，采取了大規(guī)模的財政刺激計劃和更為寬松的貨幣政策，將世界經(jīng)濟和金融機構(gòu)從危機的邊緣拯救過來，避免了上個世紀30年代“大蕭條”的重演。更為重要的是，過度擴張的金融風險被監(jiān)管機構(gòu)和市場參與者廣泛認識和警覺，改革國際金融監(jiān)管體系成為各國的共識，特別是要提高對復雜的金融衍生品的透明度、加強對影子銀行的監(jiān)管、完善信息披露等等，以《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》和美國《現(xiàn)代金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)藍皮書》及《金融改革框架》為標志，一場全方位的世界金融體制改革正在迅速推進和落實之中，那些世界經(jīng)濟和金融市場的斷層也得以被逐步修復。

但是，任何經(jīng)濟政策的選擇都具有兩面性。經(jīng)過各國的共同努力，目前金融危機已經(jīng)走出了最為艱難的時期，新興市場國家經(jīng)濟實現(xiàn)了全面復蘇；同時我們也看到，大規(guī)模財政刺激計劃和量化寬松貨幣政策所造成的負面后果也逐步顯現(xiàn)，在美元依然作為主要國際貨幣的制度框架下，大量的貨幣發(fā)行導致美元不是進入美國實體經(jīng)濟，而是流向國際市場，一方面帶來資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，另一方面推高新興國家的貨幣大幅升值，沖擊其出口市場。

從金融市場發(fā)展的歷史看，金融機構(gòu)和監(jiān)管者的博弈難以停止，每次危機之后，市場的漏洞總是會被聰明的人們所不斷修補。而技術(shù)的發(fā)展和金融創(chuàng)新活動的加快又將給市場帶來新的風險，給監(jiān)管者帶來新的課題。因此，世界經(jīng)濟金融體系中的斷層可能有的會得到修復，也可能有的斷層不但不會被完全修復，原有的斷層還可能會進一步加深，新的斷層也可能繼續(xù)出現(xiàn)。因此，從金融歷史的角度看，這次金融危機不是第一次，也將不是最后一次，但是，金融市場卻會隨著人們認識的不斷加深和對斷層的不斷修復走向更有效率的發(fā)展路徑。

是為序。

本文作者 巴曙松 研究員

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、博士生導師

中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家

2011年6月于國務(wù)院發(fā)展研究中心