格雷厄姆的學術(shù)背景和興趣是語言、數(shù)學，以及哲學，他選擇“價值”一詞來描述他的投資理念，并不是出于偶然。哲學家們告訴我們，價值和其相關(guān)的問題深入我們生活的方方面面。什么是真正的價值呢？什么東西值得我們向往，并為之奮斗一生？這些問題適用于我們的財富，也適用于我們的家庭、朋友、文化和其他方面。金融是現(xiàn)實世界的有機組成部分，當然也不能回避對價值的探討。

格雷厄姆對當今的影響

在格雷厄姆所處的時代，他是最負盛名和最受尊敬的投資者。作為價值投資之父，格雷厄姆在去世后近50年中仍然是我們的指路明燈。盡管其兩本著作《證券分析》和《聰明的投資者》的體系和例子都已過去很久，至今它們?nèi)匀豢胺Q經(jīng)典。

格雷厄姆經(jīng)歷過很多類似于我們目前所面臨的市場巨變。1929年股市崩潰之前，他在華爾街開始了自己的職業(yè)生涯，那時對股市的監(jiān)管還很不完善，今天我們常提的會計準則和信息披露等要求在那時還不存在。那是一個充滿了投機、市場操縱和內(nèi)幕交易的時代。

向大師學投資

長期研究格雷厄姆并堅持其投資原則的，包括大家所敬仰的沃倫·巴菲特、沃特斯·科勞斯和埃爾文·卡恩。格雷厄姆的忠實信徒包括約翰·伯格、戴維·卓曼、塞思·卡拉曼、彼得·林奇、馬里奧·嘉貝利、約翰·奈夫、查爾斯·布蘭帝、比爾·米勒、邁克爾·歐尼爾、邁克爾·普里斯和邁克爾·惠特曼等大名鼎鼎的投資家?？死苟喾稹げ悸∧帷⒓s翰·鄧普頓和馬克斯·海涅也是他們其中的一員，但已經(jīng)過世。價值理念的追隨者就更多了，在過去的25年中，價值投資大家庭的成員已經(jīng)遍及世界各地。巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司的年會上，曾經(jīng)為外國投資者舉辦專門的歡迎會。隨著外國投資者的激增，巴菲特不得不在2010年中斷了這個安排。

價值投資也面臨眾多的質(zhì)疑。有人認為股票市場收益最大化取決于增長，對于隨之增加的風險不必過于擔心，也有市場權(quán)威們認為深入了解經(jīng)濟運行的周期性才會有投資的機會，現(xiàn)代投資組合理論的擁護者們卻認為個人投資者不可能比市場更高一籌，也有人認為投資就是把握市場時機和短線交易。

在《金融時報》和《金融分析》雜志上，出現(xiàn)了很多學術(shù)研究文章，他們的觀點和布蘭德斯研究所的研究結(jié)果一致，他們都發(fā)現(xiàn)多年以來價值股票的業(yè)績均優(yōu)于市場平均水平。價值投資理念一如既往地得到大家的認可，實際上，在任何市場情況下，價值投資都帶來了投資的平衡性和穩(wěn)定性，而這些正是實現(xiàn)穩(wěn)定和持久的投資收益所不可或缺的。

巴菲特以價值投資為理念的控股公司是伯克希爾·哈撒韋公司，在有些年份，股價的確出現(xiàn)過下滑，但公司的收益率仍遠遠超過標準普爾500指數(shù)的水平。在過去5年中，標準普爾 500指數(shù)有兩年表現(xiàn)不佳，而伯克希爾·哈撒韋公司的股價只在一年出現(xiàn)過下滑。公司股票的每股賬面價值在不停變動，過去的45年中，巴菲特以的年平均增長率勝過標準普爾500指數(shù)股票。公司股票以每股萬美元的低價持續(xù)了52周之后，于2010年年初上漲，每股超過萬美元，最高時曾達到每股14萬美元。

其他的價值投資者也說明了價值投資理念的優(yōu)勢。美國個人投資者協(xié)會根據(jù)不同的投資理念準備了不同的證券組合范本。在2009年上半年，很多投資組合中的股票價格都出現(xiàn)了負增長或是增長緩慢，而價值投資組合的收益率卻高達，其中以價值投資為主的投資組合收益率也達；而同一時期的增長型組合和指數(shù)型組合的收益率分別為19%和。進行價值投資的同時也強調(diào)增長性的話，半年的收益率就可達，這些我們將在第九章談到。