我們最好先理解2008年10月世界性大蕭條為什么會(huì)爆發(fā)的真正原因。2007年9月，伯南克先生率領(lǐng)的美聯(lián)儲(chǔ)開始大幅降息，來(lái)挽救美國(guó)部分地區(qū)的次貸危機(jī)。在這次降息前，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是決不會(huì)降息的。所以在伯南克降息后，筆者寫了一篇文章，指出伯南克降息的這一舉措，會(huì)讓世界陷入一場(chǎng)大災(zāi)難。在這篇文章發(fā)表后不久，退休的格林斯潘先生打破規(guī)則，也猛烈批評(píng)了伯南克2007年9月的降息政策是極不負(fù)責(zé)任的，但伯南克這位貨幣主義猛將卻繼續(xù)上演著降息大戲。大家必須明白市場(chǎng)是錯(cuò)綜復(fù)雜的，并不是美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，貨幣就會(huì)被有效地注入市場(chǎng)，有可能在伯南克大幅注入貨幣的過(guò)程中，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)本來(lái)存在的貨幣被迫從市場(chǎng)的缺口處逃離的情況。這樣就可能出現(xiàn)注入貨幣的流量遠(yuǎn)不及逃離貨幣的流量，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)短暫性貨幣數(shù)量實(shí)際在大幅減少的現(xiàn)象。如果逃離的貨幣數(shù)量遠(yuǎn)大于注入貨幣數(shù)量的失血性現(xiàn)象持續(xù)，那經(jīng)濟(jì)體系就會(huì)毫無(wú)疑問(wèn)地出現(xiàn)系統(tǒng)性崩盤。2008年2月筆者在《股災(zāi)先生——伯南克與短暫的大蕭條》一文中指出，“伯南克先生將是今后全球的股災(zāi)先生，他正在把世界經(jīng)濟(jì)帶進(jìn)20世紀(jì)30年代的大蕭條”，結(jié)果在2008年9月世界性大蕭條爆發(fā)。

現(xiàn)在，大眾化的觀點(diǎn)認(rèn)為，這一切都是美國(guó)可怕的萬(wàn)億美元房地產(chǎn)次級(jí)債與其背后的幾十萬(wàn)億美元的衍生品市場(chǎng)惹的禍。一張衍生品合約的產(chǎn)生建立在一個(gè)做空者與一個(gè)做多者價(jià)值對(duì)立中的財(cái)富轉(zhuǎn)移過(guò)程中。衍生品是沒(méi)有邏輯錯(cuò)誤程序的。一個(gè)沒(méi)有錯(cuò)誤的濫用程序就足以摧毀整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)體系嗎？那為什么2000年后，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股票市場(chǎng)的崩盤與隨后產(chǎn)生的10萬(wàn)億美元財(cái)富損失并沒(méi)有引發(fā)當(dāng)時(shí)的世界性同步崩盤呢？而1990年后日本股市與房市15萬(wàn)億美元的消失為什么也沒(méi)有引發(fā)那時(shí)的世界性同步衰退？所以，真正的問(wèn)題是世界主要央行在2007年9月~2008年8月，同時(shí)段、同性質(zhì)地犯了讓世界全部交易者與制造商面對(duì)一致性賬面損失與流動(dòng)性緊張后產(chǎn)生的集體被迫拋售性大蕭條。

伯南克先生在上任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，筆者非常懷疑美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)重大問(wèn)題，因?yàn)椴峡讼壬恼麄€(gè)思想體系深深迷戀美國(guó)貨幣主義創(chuàng)造者弗里德曼先生的學(xué)說(shuō)。而弗里德曼先生最重要的理論來(lái)源是其對(duì)1929~1938年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的評(píng)估，以及對(duì)當(dāng)時(shí)貨幣現(xiàn)象的結(jié)果評(píng)估。1929~1938年美國(guó)貨幣體系的貨幣緊縮現(xiàn)象，是中央銀行導(dǎo)致的，是股票市場(chǎng)導(dǎo)致的，是債券市場(chǎng)導(dǎo)致的，還是資本外逃導(dǎo)致的？弗里德曼只是從一種貨幣表象上解釋了中央銀行的問(wèn)題。市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是非常復(fù)雜的，大量的研究人員往往喜歡把問(wèn)題簡(jiǎn)單化，以貨幣表象來(lái)對(duì)應(yīng)表象事物，也就是貨幣主義只是弗里德曼先生先立題后推理的學(xué)說(shuō)。我們姑且不去談?wù)摳ダ锏侣壬鷮?duì)1929~1938年的推理是否正確，今天是信息全球化、資本全球化、衍生品全球化的時(shí)代，這都是1929~1938年不可想象的要素。經(jīng)過(guò)了80年的全球化變革，伯南克先生對(duì)貨幣主義的癡迷程度以及其全球重要決策權(quán)的角色，必然會(huì)讓世界飽受貨幣主義臨床試驗(yàn)的創(chuàng)傷。

在今天信息全球化、資本全球化、衍生產(chǎn)品全球化中，時(shí)刻存在著一個(gè)資本央行，更確切地應(yīng)該叫“套利者央行”。2001~2006年，日本央行采納了貨幣主義學(xué)者克魯格曼先生的建議，推出了定量寬松貨幣政策。這種政策立刻制造出一群當(dāng)時(shí)世界上最繁忙的日?qǐng)A利差套利交易者，這些交易者的模式是大量從日本地區(qū)借入廉價(jià)日?qǐng)A，迅速轉(zhuǎn)換成高息貨幣美元、歐元、英鎊、盧布等，再投資高息貨幣地區(qū)房產(chǎn)、債券、股票與衍生品。也就是2001~2006年日本央行注入日本經(jīng)濟(jì)體的日?qǐng)A貨幣，1秒鐘后出現(xiàn)在美國(guó)次級(jí)債對(duì)沖基金中，或波蘭一位普通家庭購(gòu)房者手中，這種資本的流動(dòng)現(xiàn)象是1929~1938年不可想象的。2001年以后，隨著小布什進(jìn)行的美國(guó)歷史上最大規(guī)模的減稅與對(duì)伊拉克和阿富汗作戰(zhàn)軍費(fèi)的上升，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字急劇擴(kuò)展，以此產(chǎn)生的中國(guó)貿(mào)易盈余轉(zhuǎn)化的高儲(chǔ)蓄被中國(guó)央行大量投放進(jìn)美國(guó)債券市場(chǎng)，美國(guó)長(zhǎng)期利率被強(qiáng)行拉低。全球長(zhǎng)期利率的走低以及大量日?qǐng)A套利者的進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)高息貨幣地區(qū)（如澳大利亞、新西蘭、挪威、英國(guó)、西班牙、俄羅斯與美國(guó)地區(qū)）的房地產(chǎn)市場(chǎng)盛宴開場(chǎng)。2004年6月，美國(guó)中央銀行進(jìn)入了小幅加息周期，美元與日?qǐng)A的利差開始放大，美國(guó)的次級(jí)債迅速成為日?qǐng)A利差交易者的搶手貨，請(qǐng)注意，在貨幣主義的解釋中，中央銀行加息，市場(chǎng)貨幣應(yīng)該緊縮，但市場(chǎng)存在“套利者央行”，所以2004年6月美國(guó)中央銀行加息，反而使美國(guó)本土貨幣供應(yīng)大量上升，難得地出現(xiàn)了美國(guó)中央銀行加息，長(zhǎng)期利率反而走低的現(xiàn)象。事后，伯南克先生解釋是中國(guó)儲(chǔ)蓄過(guò)剩造成的，而正是伯南克這種嚴(yán)重的錯(cuò)誤解釋，為其貨幣政策造成2008年世界性大蕭條埋下了致命的種子。美國(guó)次級(jí)抵押貸款占全部抵押貸款市場(chǎng)的份額從2001年的5%，迅速上升至2006年的20%，高達(dá)6 000億美元的次級(jí)債在2006年被銷售一空。這非常清楚地顯示出，日本央行、中國(guó)央行與美聯(lián)儲(chǔ)——全球這三大主要央行是美國(guó)次級(jí)債的共同創(chuàng)造者。這樣，美國(guó)次級(jí)債就有了一個(gè)非常重要或致命的生存條件——日本央行、中國(guó)央行與美聯(lián)儲(chǔ)不能以本國(guó)經(jīng)濟(jì)為貨幣政策方向，而應(yīng)建立世界統(tǒng)一的貨幣政策方向。