不過(guò)與此同時(shí)，不要立刻去想股票市場(chǎng)的走向或全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的形勢(shì)。停下來(lái)，先不要去關(guān)注利率、房地產(chǎn)市場(chǎng)、倫敦銀行同業(yè)拆借率，以及美元、石油價(jià)格或任何讓投資者坐立不安的東西。在大多數(shù)情況下，以上這一切都和長(zhǎng)期趨勢(shì)無(wú)關(guān)。沒(méi)錯(cuò)，它們都只與短期趨勢(shì)有關(guān)聯(lián)。我們的目標(biāo)是先找出長(zhǎng)期周期，然后以這些周期為基礎(chǔ)作進(jìn)一步分析，隨后直接運(yùn)用它們。要做這件事的唯一方法就是首先消除其他干擾因素，這樣才會(huì)看到困境中的曙光。

利率

利率是干擾因素的一個(gè)好例子。都聽(tīng)過(guò)這句話(huà)“別和美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)不去”，這往往預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率之后股票市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)走高的趨勢(shì)。有趣的是，反過(guò)來(lái)通常是正確的，我會(huì)證明這一點(diǎn)。聽(tīng)那些作預(yù)測(cè)的人說(shuō)的話(huà)通常得冒不小的風(fēng)險(xiǎn)，很不明智，因?yàn)樗麄円话愣际清e(cuò)的。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率的初期正面是股市反應(yīng)一般會(huì)持續(xù)很久，在短暫的蜜月期后，股票市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)下跌。

有趣的是，我確實(shí)恰好同意上面那句話(huà)“不應(yīng)該和美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)不去”。不過(guò)，我的方法相對(duì)傳統(tǒng)學(xué)來(lái)說(shuō)與人的直覺(jué)不符，看上去缺乏基礎(chǔ)，但是其前提根基牢固，而且我的觀察顯然剔除了人的情緒因素。

如果美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率，與其本著傳統(tǒng)意識(shí)過(guò)不去，不如買(mǎi)入股票。此外，從另一方面來(lái)看，如果美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)下調(diào)利率，我們應(yīng)該就著利率下調(diào)的情況，認(rèn)真關(guān)切賣(mài)空的股票。從邏輯上來(lái)看，不需要擔(dān)心通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過(guò)熱。反之，下調(diào)利率是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)虛弱。不過(guò)，我們知道在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)是一路走高，而在經(jīng)濟(jì)虛弱時(shí)，股票市場(chǎng)則表現(xiàn)不振。因此，按照這個(gè)邏輯，投資者可以在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決策的基礎(chǔ)上合理地分析股市的動(dòng)向。不過(guò)，前提是相信這些決策能夠得到審慎地執(zhí)行。假設(shè)按照上面說(shuō)的，我們就應(yīng)該在聯(lián)邦市場(chǎng)開(kāi)放委員會(huì)上調(diào)利率時(shí)買(mǎi)入，在委員會(huì)下調(diào)利率時(shí)認(rèn)真關(guān)注賣(mài)空的股票。然而大部分投資者受到了各種雜音的干擾，他們跟著那些預(yù)測(cè)專(zhuān)家，結(jié)果偏離了明顯的事實(shí)。