我在2008 年10 月做的這一分析。市場(chǎng)當(dāng)時(shí)接近9 000 點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率為1%。然而，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)并沒(méi)有就此停止。我們都知道美聯(lián)儲(chǔ)在12 月再次下調(diào)利率，在下一年，利率接近零。與此同時(shí)，市場(chǎng)持續(xù)疲軟，2008 年11 月達(dá)到了7 438 的低位。這種內(nèi)在的聯(lián)系不斷證明了聯(lián)邦基金利率和市場(chǎng)之間那種反直覺(jué)的關(guān)系。雖然可以認(rèn)為周期在12 月已經(jīng)完結(jié)，在利率上也沒(méi)有升高，因此分析只針對(duì)2008 年10 月的數(shù)據(jù)。不過(guò)，應(yīng)該說(shuō)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在2008 年11 月下調(diào)利率之后，也無(wú)法再次下調(diào)利率。因此，下調(diào)期的終結(jié)可能早已注定。如果是這樣，我們的分析認(rèn)為市場(chǎng)應(yīng)該在11 月利率下調(diào)后至少有短暫的上揚(yáng)期。

顯然，在利率上揚(yáng)期買(mǎi)入總是會(huì)有成效的，在利率下調(diào)期進(jìn)行股票賣(mài)空，也是如此。從1998 年開(kāi)始，在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)上調(diào)利率時(shí)，股市平均上漲了41.85%。而在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)下調(diào)利率時(shí)，股市平均下跌了26.85%?！皠e和美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)不去”的含義，并不能從字面上來(lái)解讀。實(shí)際上，投資者通常應(yīng)該跟著這句話傳統(tǒng)上的含義，反其道而行之?？上?，他們沒(méi)有這樣做。不明智的投資者，反而總受那些毫無(wú)根據(jù)的猜測(cè)影響。