正文

8.奇跡的泡沫(3)

末日經(jīng)濟(jì) 作者:(美)威廉·波納


投資者對此欣喜異常。他們認(rèn)為,更低的日元匯率將使日本企業(yè)更具競爭力,進(jìn)一步推動(dòng)日本股市的發(fā)展。NTT的市值超過50萬億日元,約合3 760億美元,超過了德國和中國香港股市的市值總和。

日本航空的市盈率超過400倍,漁業(yè)和林業(yè)公司的市盈率是319倍,而航運(yùn)業(yè)的市盈率是176倍。如此高的股價(jià),你還會認(rèn)為它是合理的嗎?西方投資者在瘋狂的泥潭中陷得沒那么深,他們不敢相信這么高的股價(jià)是合理的,他們開始拋售手中的股票。但是,就像10年后的美國一樣,日本投資者、分析家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始調(diào)動(dòng)想象力,為荒謬的高股價(jià)尋找一個(gè)合理的解釋。

“日本是不同的,日本更注重長期目標(biāo)?!彼麄冋f。

“日本是技術(shù)源泉?!彼麄冎赋鲞@一點(diǎn)。

“西方執(zhí)著追求的‘干癟的’市盈率在日本不起作用?!彼麄冞@樣解釋。

“日本是世界領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)體,是最具有創(chuàng)新性、最高效、最有活力、生產(chǎn)力最高的社會?!彼麄冞€說,“所以理所當(dāng)然,日本的股價(jià)會以不一樣的標(biāo)準(zhǔn)來定。如果加上所有隱性資產(chǎn)(主要是估價(jià)過高的房地產(chǎn)),就能計(jì)算出日本企業(yè)的真正贏利能力,那個(gè)數(shù)字會很不一般。”(是的,不一般-比別人差遠(yuǎn)了。)

“日本人沒有其他的投資形式,只能投資股市……”

“日本已經(jīng)進(jìn)入新時(shí)代了……”

1998~2000年間注入華爾街泡沫中的每一縷氣體,這個(gè)時(shí)候都在日本進(jìn)行現(xiàn)場試驗(yàn)。幾乎每一種解釋都很到位,或者說沒有一種解釋能起作用。即使東京發(fā)生地震,似乎也能促使樂觀的投資者買入更多股票。

不管日本人用的是什么樣的“濕性”邏輯來解釋買入價(jià)格高昂的股票和房地產(chǎn)這一舉動(dòng)的合理性,這個(gè)邏輯到第10個(gè)年頭已經(jīng)“泛濫成災(zāi)”了。人們在購買任何東西的時(shí)候都已經(jīng)不管價(jià)格了-不管價(jià)格高得多么離譜。


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