全球經(jīng)濟(jì)“再平衡”的外部力量和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在力量疊加在一起，使得中國依靠“投資加出口”的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨“被動(dòng)式調(diào)整”。在“地產(chǎn)調(diào)控加通貨膨脹預(yù)期管理加歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)”等多種因素作用下，中國經(jīng)濟(jì)下行小周期確立，復(fù)蘇之路變得曲折。但與西方經(jīng)濟(jì)體“兩高一低”（高失業(yè)率、高負(fù)債率、低增長(zhǎng)率）的經(jīng)濟(jì)圖景不同，中國經(jīng)濟(jì)未來兩年的圖景是：增長(zhǎng)的高速時(shí)代已經(jīng)過去，將從上一輪11%的高增長(zhǎng)回歸到8%~10%的中速增長(zhǎng)，“適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、溫和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹和低水平產(chǎn)能過?！钡让芤蛩叵喟槎?/p>

2010年乃至今后更長(zhǎng)的時(shí)間（至2012年）里，中國宏觀調(diào)控可能會(huì)陷入迷局之中。中國經(jīng)濟(jì)似乎陷入矛盾且復(fù)雜的境況，一方面是高增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，另一方面微觀運(yùn)行矛盾凸顯。多種問題累積，矛盾幾乎無法調(diào)和，多級(jí)目標(biāo)導(dǎo)向的中國宏觀經(jīng)濟(jì)決策可能會(huì)陷入宏觀調(diào)控迷局。

我預(yù)估，中國經(jīng)濟(jì)下行小周期將延續(xù)到2011年底，但中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的艱難陣痛可能加劇這一經(jīng)濟(jì)下行小周期的延長(zhǎng)。和經(jīng)濟(jì)下行小周期相對(duì)應(yīng)的是中國股市的長(zhǎng)期調(diào)整。必須看到，從2009年8月開始的股市持續(xù)調(diào)整與2008年全球金融危機(jī)背景下的大熊市，兩者性質(zhì)是完全不同的，調(diào)整是市場(chǎng)的自發(fā)行為，是對(duì)2009年上半年過熱資本市場(chǎng)的必要修正，因此應(yīng)該被看做健康的調(diào)整，包括政策的微調(diào)，都是為了市場(chǎng)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)。政策面和資金面在可預(yù)見的將來仍然寬松。股市總體估值和2008年時(shí)相比不便宜，但和未來走勢(shì)相比，只是小巫見大巫。尤其考慮到國內(nèi)外極為過剩的流動(dòng)性，股市上升空間將會(huì)很大。隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐漸平穩(wěn)并走向復(fù)蘇，中國股市可能迎來一次時(shí)間跨度最長(zhǎng)的牛市。

如果我們將未來世界經(jīng)濟(jì)周期定為8~10年，那么，2010年僅是這輪經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)起始年，即上述美林“投資時(shí)鐘”理論所指的復(fù)蘇初期。我預(yù)估，2010~2012年，中國股市上證綜指將圍繞2 200~4 200點(diǎn)上下震蕩，這種波動(dòng)正好反映了市場(chǎng)對(duì)該時(shí)期世界和中國經(jīng)濟(jì)的迷茫預(yù)期，同時(shí)也是市場(chǎng)投資者一次不可多得的逢低建倉的機(jī)會(huì)。

2008年的世界金融危機(jī)以及發(fā)生在2010年的小周期危機(jī)，使世界經(jīng)濟(jì)大概需時(shí)3~4年才能徹底走出衰退期，進(jìn)入復(fù)蘇期。2012~2013年是一個(gè)重要時(shí)間段，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將進(jìn)入攻堅(jiān)階段，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)不斷增多，預(yù)示著金融危機(jī)后一波真正的投資榮景期逐漸到來。我們不排除這樣的可能性：在以后的時(shí)日里上證綜指將突破6 442點(diǎn)的歷史最高位，發(fā)達(dá)國家股指在上升時(shí)期沖破萬點(diǎn)。

中國股市預(yù)計(jì)在2016~2017年達(dá)到巔峰狀態(tài)。牛市不言高，那時(shí)，上證綜指的高度可能是我們現(xiàn)在無法想象的。經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期大概到2017年開始進(jìn)入敏感期，預(yù)示著該周期的向下拐點(diǎn)可能再次到來。經(jīng)濟(jì)榮景的長(zhǎng)周期進(jìn)入后期，投資就需要非常小心，投資者需要再一次為重新到來的泡沫破滅做好準(zhǔn)備。