從海外經驗看，當某種貨幣存在升值預期時，匯率與股市就存在這樣一種關系：預期本國貨幣升值→熱錢流入→股價上漲→吸引更多熱錢流入→貨幣升值壓力增大→匯率上升→熱錢流出→股市大幅下挫。在熱錢大量涌入后，股市自然會走出一輪非常凌厲的上漲行情，但是熱錢從股市撤離后，處于高位的股價會突然下挫也是不爭的事實。這種股市大起大落的系統風險無疑不利于股市融資、資產配置、定價等功能的發(fā)揮，減弱其對經濟發(fā)展的促進作用。

對國際流動性泛濫的預期。中國未來的生產率提升空間有多大？答案是：無限大。其中，經濟結構轉型的實效已經開始顯現。對中國經濟未來的長期看好，將使得大量國際資本源源不斷地流入中國。這些資本除了投入實體產業(yè)外，更多的是看到了中國資本市場和房地產市場存在著的價值低估，尤其是前者。如前所述，對人民幣長期升值、美元長期貶值的強烈預期，強化了這種國際資本流入中國的趨勢。

在歐美，金融危機行將過去，歐美金融機構也將重新活躍起來。貨幣創(chuàng)造機制和信用有關，一旦信心好轉，國際流動性就會逐步寬松。這說明，新一輪貨幣供給浪潮將在不久的將來出現。

世界金融危機后，經濟增長放緩，為了恢復經濟增長，歐美各國一直保持了低利率的寬松貨幣政策，這使美元的流動性大大增加，加上全球的資本流動，歐洲美元、亞洲美元甚至石油美元越來越多。日本經濟也是采取低利率政策甚至零利率政策10多年不變的國家，使得日元的流動性空前增加。未來，全球三大經濟體可能長時間采取量化寬松的貨幣政策，這樣的貨幣政策在加大全球經濟失衡的同時，也會造成全球流動性過剩，通貨膨脹、貨幣貶值的預期越來越強烈。

由于存在剛性需求，中國房地產的價格還將在原來暴漲的基礎上持續(xù)上漲。中國股指自2008年暴跌73%，雖然2009年已有部分價值回歸，但從2009年8月起至今，一直處在大調整中，從而使中國股市成為全球表現最差的股市。但世上沒有只跌不漲的股市，如我分析的那樣，中國股市正在醞釀一波大牛市。

一旦出現大牛市，全球充足的流動性無疑會源源不斷地涌入中國這塊資產“洼地”，屆時，國際投資者將以直接投資、間接投資和戰(zhàn)略投資的方式，以各種角色（房地產投資基金、股權投資基金、風險投資基金，還有改頭換面的對沖基金）涌進中國，進入房地產市場、企業(yè)和股市。這些全球流動性資本一旦進入中國，在使外匯儲備不斷增加的同時，也通過外匯結算把全球過剩的流動性輸入中國，廣義貨幣供應量或者狹義貨幣供應量增長，甚至兩者同時增長，完成了國際流動性與中國流動性的對接。

流動性泛濫也將來自中國國內。2010年以來，中國政府對房地產調控重拳出擊，“新國八條”和房產稅組合拳之兇猛，讓房地產商和投機者措手不及。通過行政限制和利率上調、稅收等措施基本封殺了樓市的投資（投機）需求，雖然這種封殺要持續(xù)多長時間我們不得而知。與此同時，“加大保障性安居工程建設力度”，則是試圖通過增加廉租房的供給，對樓市進一步調控。隨著一系列嚴厲的組合拳出擊，樓市成交量將大幅下降，并且消費者物價指數可能繼續(xù)上漲推動進一步加息，房產持有成本將不斷增大，那些擁有多套投資房的人可能會承受不住壓力，要拋售減壓，一旦出現恐慌性拋售，保守估計，房價將出現30%左右的回調也未可知。