真正重要的是日本股票在整個(gè)世紀(jì)里的收益率，特別是20世紀(jì)后半葉的收益率。然而，正如當(dāng)代德國(guó)一樣，在日本，1943~1947年間，有4年期的股價(jià)控制，然后在占領(lǐng)的頭幾年里，根本就沒有交易市場(chǎng)了。由于1945年起股市關(guān)門，造成了一片空白。

在你特別需要現(xiàn)金的時(shí)候，如果無(wú)法隨時(shí)出售股票，而且連續(xù)好幾年的情況都是如此，那么，你還會(huì)認(rèn)為股票是保值的最佳工具嗎？回答當(dāng)然是否定的?？墒莿e忘了，在那樣的年代里，其他工具也達(dá)不到這樣的需求。當(dāng)然了，黃金和珠寶是例外的。

在戰(zhàn)后嚴(yán)冬里，在那段最困苦的歲月中，你會(huì)連黃金也拿出來(lái)去換些吃的嗎？當(dāng)時(shí)身臨其境的人會(huì)告訴你這是肯定的，因?yàn)樵谀切┢D難的日子里，能得到棉衣和食物，真是比什么都重要。人民首先要抗住寒冷和饑餓，然后才有發(fā)財(cái)致富的欲望。有一個(gè)歐洲家庭在戰(zhàn)爭(zhēng)前后一直生活在日本，他們發(fā)現(xiàn)換衣服遠(yuǎn)比換珠寶貴得多，他們?cè)谀切├щy的日子里，就是用大量的毛衣和大衣?lián)Q取食品，才活過(guò)來(lái)。

在日本，還有另外一種資產(chǎn)可以在戰(zhàn)時(shí)保持財(cái)富價(jià)值，在戰(zhàn)后還能讓財(cái)富升值，那就是商業(yè)和居住用地。日本是唯一一個(gè)工業(yè)國(guó)家，那里的住宅一直在貶值，而不是升值。平均而言，日本的住房過(guò)了30年后就一文不值了，因?yàn)樗鼈冎饕怯媚绢^蓋的，而新房蓋得又好又快。在第二次世界大戰(zhàn)前，大約有20%的人口擁有住房，而保存良好的房子就會(huì)不停地買賣，通過(guò)這樣的方式來(lái)增值，以應(yīng)對(duì)通貨膨脹，從而成為保持財(cái)富價(jià)值的工具。

在戰(zhàn)爭(zhēng)期間，有那么多的城市毀于戰(zhàn)火，在戰(zhàn)后，人們對(duì)居所的迫切需求使得政府采取各種手段鼓勵(lì)建造房屋。這樣一來(lái)，就造成了大量廉價(jià)房屋的建造，同時(shí)也造成了住宅的供過(guò)于求。這樣一來(lái)，老舊而貶值的房子就沒有再出售的可能了。即使在今天，二手房與新房的比例只有∶1，而在美國(guó)這一數(shù)字是∶1，英國(guó)則是∶1。在日本股市，只有1%的住房股，而其中只有3/5是可交易的。相比之下，美國(guó)和英國(guó)的這一數(shù)字則要高出10倍。這樣一來(lái)，在日本，非金融資產(chǎn)中住房的凈值百分比遠(yuǎn)低于美國(guó)，日本人就要完全依賴養(yǎng)老金和金融資產(chǎn)，以備養(yǎng)老所用。這無(wú)疑會(huì)增加不安全感，也許這就是為什么日本人都是那么狂熱的投機(jī)家的原因。

相形之下，戰(zhàn)后日本的商用及居住用地卻成了極為可靠的投資。1950~1990年，日本人的名義收入提高了50倍，而土地價(jià)格卻提高了330倍。自1990年后，由于泡沫破滅，地價(jià)下降了許多，但是近年來(lái)地價(jià)又開始上漲。如果你在1940年擁有土地資產(chǎn)，那么你就保住了你的財(cái)富，雖然在戰(zhàn)時(shí)那是不可流通的。然后，在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之際，正如前面所述，如果你有一片耕地，你就要被麥克阿瑟政府強(qiáng)迫著，以極低的價(jià)格把地賣給政府，所以說(shuō)，農(nóng)業(yè)用地不是財(cái)富保值的工具。

然而，商業(yè)、工業(yè)和住宅用地在東京和大阪的情況則完全不同。你必須守住那塊地，哪怕在戰(zhàn)火硝煙中地上的房屋已化成灰燼，你還是要相信，日本終有一天還會(huì)從廢墟中崛起。到了戰(zhàn)后，你就不用非把地賣給政府不可，而到了戰(zhàn)后繁榮期，你將成為超級(jí)富豪，因?yàn)榈貎r(jià)會(huì)漲到不可思議的程度。事實(shí)上，那些以天文數(shù)字購(gòu)買絕版藝術(shù)收藏品的家伙，絕大多數(shù)都是幸運(yùn)的地產(chǎn)大鱷。可是，當(dāng)初有誰(shuí)想到了農(nóng)業(yè)用地不值一文，而商業(yè)用地的地價(jià)會(huì)狂升到了天上呢。

無(wú)論如何，想一想吧，在第二次世界大戰(zhàn)那樣的巨大災(zāi)難之中，日本的股市和土地出色地完成了任務(wù)，使財(cái)富得到了保值和升值，當(dāng)然，那是通過(guò)長(zhǎng)線來(lái)完成的。