財(cái)政政策會(huì)產(chǎn)生何種效果

一般情況下，政府在經(jīng)濟(jì)衰退期，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)首先采取下調(diào)利率的財(cái)政擴(kuò)張政策。但是如果利率下調(diào)的效果沒(méi)有顯現(xiàn)，資金沒(méi)有流向市場(chǎng)，而是滯留在銀行，政府便會(huì)大量發(fā)行國(guó)債以獲取大量資金，然后再將資金以很低的利率貸給需要資金的企業(yè)和家庭。

但是，大量發(fā)行信用度高的國(guó)債，對(duì)信用度相對(duì)低的公司債券的需求會(huì)進(jìn)一步減少，導(dǎo)致公司債券價(jià)格下跌，利率上升。政府為了擴(kuò)大財(cái)政支出而大規(guī)模發(fā)行國(guó)債就會(huì)造成企業(yè)募集資金困難，金融費(fèi)用增加，投資萎縮等負(fù)面影響，這就是“財(cái)政政策的驅(qū)逐效果”。

對(duì)于財(cái)政政策的兩種不同意見(jiàn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)財(cái)政政策的效果持有不同意見(jiàn)，這主要基于以下原因：

批評(píng)者認(rèn)為財(cái)政政策不僅使公司債券市場(chǎng)萎縮，而且為了應(yīng)對(duì)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，卻將債務(wù)負(fù)擔(dān)留給了后代（國(guó)債是未來(lái)要償還的國(guó)家債務(wù)）。強(qiáng)調(diào)政府宏觀調(diào)控作用的凱恩斯學(xué)派中也有人對(duì)財(cái)政政策的效果提出質(zhì)疑。

相反，擁護(hù)者則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退期資金運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金，為企業(yè)和家庭提供低利率資金支持，可以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的。這樣的政策最終也是在幫助需要償還貸款的未來(lái)一代。

利用財(cái)政政策提高收益率的方法

下面來(lái)了解一下依據(jù)政府的財(cái)政政策管理風(fēng)險(xiǎn)并提高收益率的方法。

① 如果出現(xiàn)為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展而準(zhǔn)備大規(guī)模發(fā)行國(guó)債的新聞報(bào)道，就要盡快拋售所持有的公司債券，這是因?yàn)槿绻罅堪l(fā)行信用度高的國(guó)債，公司債券的需求便會(huì)減少，公司債券和短期企業(yè)匯票的價(jià)格會(huì)下跌。

② 財(cái)政政策導(dǎo)致國(guó)民的負(fù)擔(dān)加重，因此通常會(huì)在利率政策很難起到刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下采用，這一時(shí)期是企業(yè)因融資困難而陷入困境的時(shí)期，所以股價(jià)很可能已經(jīng)跌到最低點(diǎn)，增持股票是有利可圖的。

③ 財(cái)政政策出臺(tái)以后，流動(dòng)性增加，此后，如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大幅上漲的股價(jià)即使受到政策調(diào)控也不會(huì)出現(xiàn)太大幅度的變化，但是，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇的狀態(tài)下流動(dòng)性增加，股票價(jià)格還會(huì)大幅下降，因此，在流動(dòng)性走勢(shì)出現(xiàn)的時(shí)候應(yīng)該注意是否出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)。

④ 如果不能確認(rèn)已經(jīng)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)，在流動(dòng)性增加的時(shí)候，股票交易量會(huì)增加，投資股票會(huì)比較安全。

積極的財(cái)政政策為什么會(huì)導(dǎo)致熊市？

財(cái)政政策出臺(tái)以后，受到對(duì)緩解資金難和流動(dòng)性不足的預(yù)期、過(guò)剩的貨幣量供給及低利率政策的影響，也可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)大的熊市。熊市是在股票價(jià)格下降的情況下，由于流動(dòng)性供給等因素造成的一定時(shí)間內(nèi)反彈的市場(chǎng)趨勢(shì)。相反，長(zhǎng)時(shí)間處于上升態(tài)勢(shì)的市場(chǎng)叫做牛市。因此，這一時(shí)期應(yīng)該投資股票市場(chǎng)，而非短期金融商品或銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)品。

2009年3月美國(guó)出臺(tái)了發(fā)行高達(dá)3 000億美元的大規(guī)模國(guó)債的財(cái)政政策，道瓊斯指數(shù)大幅上升。同樣，2009年4月韓國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了歷史上最大規(guī)模的修訂案—增加萬(wàn)億韓元的財(cái)政預(yù)算，股價(jià)指數(shù)也大幅上升。