本章導(dǎo)讀

歷史總是驚人地相似，對比各個國家的發(fā)展經(jīng)驗，各國市場都經(jīng)歷了一段大約3~5年大幅上漲的發(fā)展階段。在相當(dāng)長的一段時間里，各國市場在繁榮期內(nèi)都沒有系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生，這是一種偶然的巧合，還是在背后存在著深刻的經(jīng)濟機理？

牛熊轉(zhuǎn)變在一瞬間，牛熊轉(zhuǎn)變的促發(fā)因素取決于虛擬經(jīng)濟部門與生產(chǎn)部門的變動比例。如果一個國家的生產(chǎn)部門在國際市場上具有較強的競爭優(yōu)勢，或者國家對經(jīng)濟的控制能力比較強，股票市場的上漲就可以支撐一定的時間。但是，如果股票市場的上漲速度遠遠高于生產(chǎn)部門的增長速度，就將加速改變虛擬經(jīng)濟（股票市場）與實際生產(chǎn)部門的比率，加速在一段時期內(nèi)人們對股票價格預(yù)期的改變，加速由上漲到下跌的轉(zhuǎn)變。這樣，當(dāng)經(jīng)濟體系的回報率低于預(yù)期收益的時候，突發(fā)的偶然事件將徹底改變?nèi)藗兊念A(yù)期。

將世界其他國家促進資本市場發(fā)展的因素與中國目前的情況進行比較會發(fā)現(xiàn)，在全部13個促進發(fā)展因素當(dāng)中，中國符合其中9個，占全部因素的69%。將促使各國股市大幅下跌的因素，與中國目前的情況進行比較會發(fā)現(xiàn)，在全部17個因素當(dāng)中，中國有1個符合，占全部因素的5%。但是這并不是說，中國A股市場就不存在風(fēng)險。

中國可能出現(xiàn)這種危險情況的苗頭：將短期資金作長期投資之用。如果部分企業(yè)鑒于貨幣市場資金較為低廉而通過金融機構(gòu)由貨幣市場借來短期資金，以支付長期投資，就會產(chǎn)生支付期限的背離。