◆巴菲特，企業(yè)只有運(yùn)行良好，才會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)

巴菲特等待低價(jià)買入好企業(yè)的機(jī)會(huì)，一旦認(rèn)為機(jī)會(huì)來了便出手購(gòu)買股票或者干脆進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)。對(duì)他來說，只有被收購(gòu)企業(yè)盈利才能擴(kuò)大自己的投資利潤(rùn)。所以當(dāng)企業(yè)陷入困境時(shí)，重新使企業(yè)恢復(fù)獲利便成了巴菲特的下一步行動(dòng)目標(biāo)。用通俗點(diǎn)的話說，喂雞下蛋，理論上叫做長(zhǎng)期投資或者價(jià)值投資。巴菲特進(jìn)行投資完全是為了母公司伯克希爾·哈撒韋公司股東的利益，借用他的話說：“不會(huì)做與股東價(jià)值無關(guān)的交易。不會(huì)增資，因?yàn)閷p害股東價(jià)值。不派發(fā)紅利，將紅利留著繼續(xù)投資也是為了增加每股價(jià)值。

“即使經(jīng)營(yíng)不太好的企業(yè)，只要能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流，勞資關(guān)系和管理層不出問題，我們不會(huì)再考慮賣出。我們希望通過企業(yè)的成長(zhǎng)獲益，而不是靠股價(jià)波動(dòng)?！?/p>

如果按照巴菲特的話理解，他的投資方式是公開透明的。選擇那些暫時(shí)遇到困難的好企業(yè)，幫助它渡過眼前的難關(guān)，使企業(yè)能夠重新產(chǎn)生利潤(rùn)。結(jié)果不僅對(duì)股東有利，也會(huì)給市場(chǎng)留下好的形象。巴菲特從小便領(lǐng)悟到快樂投資的真諦，他說對(duì)自己來說另外尋找其他的方式不但困難，而且讓人頭疼。

◆索羅斯，在混亂的市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)賺錢的機(jī)會(huì)

買下企業(yè)，參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，再慢慢等企業(yè)產(chǎn)生收益，索羅斯對(duì)巴菲特的這一套沒什么興趣。對(duì)索羅斯來說，抓住機(jī)會(huì)，將最有營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的那部分收益裝入腰包就已經(jīng)足夠了，索羅斯給人以很明顯的掠奪者的印象。如果用動(dòng)物捕食作比喻，巴菲特就像一頭野獸抓到了飛禽，將獵物按照營(yíng)養(yǎng)分類，其中一部分埋入地下儲(chǔ)存起來，自己先吃掉最容易啃的部分，剩下的分給周圍的同類。索羅斯與之相反，將最新鮮、營(yíng)養(yǎng)最豐富的部分抓在手中，麻利地吃掉之后，剩下的部分毫不猶豫地扔掉。

在索羅斯的投資過程中，只要對(duì)增加自己投資組合的價(jià)值有利，毫不猶豫地處理掉已投資對(duì)象的例子比比皆是。也就是說，索羅斯追求短期收益，為了尋找更高收益、更安全的投資，會(huì)無情地將現(xiàn)有的投資處理掉。

對(duì)索羅斯來說，只有市場(chǎng)混亂狀態(tài)持續(xù)，他們才能找到更多獲得利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，才能實(shí)現(xiàn)短期收益最大化。所以有時(shí)候他們“導(dǎo)致”混亂也就不難理解了。不論是金融系統(tǒng)完善的國(guó)家比如美國(guó)，還是正在完善金融系統(tǒng)的國(guó)家比如新興市場(chǎng)國(guó)家，索羅斯制造危機(jī)的行為都是不受歡迎的。

根據(jù)索羅斯的理論，如果他自己沒能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)大反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)，也就是說，假如他預(yù)計(jì)市場(chǎng)將下跌，結(jié)果股市繼續(xù)上漲，索羅斯便很難獲得收益。巴菲特的情況則正相反。

索羅斯追求短期收益與對(duì)沖基金的特點(diǎn)密切相關(guān)。索羅斯小時(shí)候親身經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)，親眼看到猶太同胞被屠殺，沒人像索羅斯那樣擁有無比強(qiáng)烈的生存欲望，那些經(jīng)歷肯定會(huì)對(duì)他的投資態(tài)度產(chǎn)生重大影響，甚至在某種程度上決定了他的投資風(fēng)格。

但是，在理論上，他和巴菲特是一樣的，投資的最終目的都是為了增加股東價(jià)值。我們無法知道投資索羅斯的都是哪些人，他們被蒙上了一層面紗。在索羅斯量子基金注冊(cè)地，法律明確規(guī)定試圖獲知投資人資料的行為是違法的，索羅斯很好地利用了這一點(diǎn)。

◆證券市場(chǎng)分析趨勢(shì)的變化

證券市場(chǎng)上對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析的方法是不斷變化的，從股票市場(chǎng)成立初期一直到20世紀(jì)80年代，一部分專業(yè)人士主要采用基本面分析的方法。

格雷厄姆是典型的基本面分析方法的信奉者。以股票為例，基本面分析法分析所有能夠影響供求的變量，主要依據(jù)的是企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)計(jì)資料、利率等，最后用數(shù)學(xué)模型來預(yù)測(cè)未來某一段時(shí)期股價(jià)可能產(chǎn)生的變化?；久娣治龇ù嬖诘拿c(diǎn)是它沒有將投資者自身的因素考慮在內(nèi)，將股票市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)的影響排除在外。不考慮索羅斯提出的反射性理論，很多其他投資者也認(rèn)同市場(chǎng)參與者本身的投資行為會(huì)影響股價(jià)的變動(dòng)，而基本面分析方法卻沒有考慮這一要素。

到了20世紀(jì)70年代末，技術(shù)分析取代基本面分析變得流行起來。技術(shù)分析派認(rèn)為股價(jià)總是在一定區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)，而不是呈現(xiàn)出某一特定的走向。也就是說，市場(chǎng)參與者之間以及與市場(chǎng)之間的相互影響使股價(jià)表現(xiàn)出一定的波動(dòng)軌跡。

當(dāng)一件事發(fā)生后，為什么會(huì)導(dǎo)致另一件事發(fā)生？至于會(huì)導(dǎo)致什么樣的事發(fā)生，技術(shù)分析派希望能計(jì)算出其中的概率。如果掌握了技術(shù)分析方法，就能預(yù)測(cè)出市場(chǎng)接下來的走向。像股指平均線那樣描述股票價(jià)格走勢(shì)的指標(biāo)是技術(shù)分析的分析依據(jù)，它對(duì)股市的預(yù)測(cè)比基本面分析更具有實(shí)用性。它是以過去市場(chǎng)的表現(xiàn)為基礎(chǔ)，來預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)的走向，而不是以合理的、邏輯的純數(shù)學(xué)模型。

后來投資心理學(xué)分析方法登場(chǎng)。技術(shù)分析能夠建立市場(chǎng)的反應(yīng)模型，熟練掌握技術(shù)分析方法的投資者卻發(fā)現(xiàn)實(shí)際運(yùn)用時(shí)并沒有獲得期待的高收益。也就是說，對(duì)市場(chǎng)的了解程度，對(duì)信息理解水平的差異與收入并不成比例。心理分析就是想說明這一點(diǎn)，與其說心理分析方法是在分析市場(chǎng)，不如說它證明了市場(chǎng)是不可能被完全分析透徹的。心理學(xué)和證券市場(chǎng)的結(jié)合，使研究表現(xiàn)最好的投資者的心理和由此形成的投資習(xí)慣變得必要，它是投資心理分析的第一步。