◆行為經(jīng)濟學(xué)

2007年金融危機發(fā)生后，華爾街對市場有效假說的質(zhì)疑進一步加深。金融危機導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格急跌，按照市場有效假說，占據(jù)信息優(yōu)勢的投資者能夠?qū)⑹袌鰞r格拉升至均衡水平，這明顯是與市場不相符的，已經(jīng)脫離均衡的市場價格還會繼續(xù)維持下去。市場有效假說不再具有說服力的同時，以美國經(jīng)濟學(xué)界為中心提出了一種新的理論——行為經(jīng)濟學(xué)。所謂行為經(jīng)濟學(xué)，就是將經(jīng)濟學(xué)和心理學(xué)結(jié)合起來，認為投資者并非總是理性的，并非總是做出合理的行為，而是受到心理因素的影響。如果說市場有效假說的前提是市場參與者都是理性的，行為經(jīng)濟學(xué)則從理想情況回到現(xiàn)實，觀察真實投資者的非理性行為。巴菲特和索羅斯的投資原則已經(jīng)考慮到了普通投資者的心理和行動，他們這次走在了學(xué)術(shù)界的前面。特別是索羅斯，反射性理論與行為經(jīng)濟學(xué)的觀點很多都類似。根據(jù)行為經(jīng)濟學(xué)理論，投資者對自己的能力過分自信，傾向于相信現(xiàn)行趨勢接下來仍會繼續(xù)，這樣一來最終資產(chǎn)價格肯定會產(chǎn)生泡沫。一旦遭受損失，投資者面對風(fēng)險便會做出一些非理性行為，導(dǎo)致市場價格非正常下跌。行為經(jīng)濟學(xué)的理論框架與索羅斯的反射性理論是基本一致的。