李劍鋒 錢曉涵 屈紅燕

20年前，股市是一個“搞不好可以關(guān)掉”的試驗品，第一代“股民”在很多人眼中還是群“不務正業(yè)、好逸惡勞”的人。20年后，“發(fā)展多層次資本市場”、“滿足多樣化投融資需求”的字樣，已寫進政府工作報告。股票市場已經(jīng)成為人民群眾擁有財產(chǎn)性收入、分享經(jīng)濟發(fā)展成果的重要途徑。

從短線投機到長線投資，從概念炒作到定量分析，從豪賭重組到價值投資……20年來，一批又一批的投資者踏上了證券投資之路，期望通過自己的聰明才智和辛勤努力，在股市中獲取利潤，改善生活。

經(jīng)歷了20年風雨洗禮的中國股市，有足夠的底蘊和胸懷容納多元化的投資理念；經(jīng)歷了20年風雨洗禮的中國投資人，正以更開放的心態(tài)面對復雜多變的證券市場。

光明正大作投資

古人云：名不正，則言不順；言不順，則事不成。20年前，在大多數(shù)人的心目中，“炒股”還是一件名不正言不順，羞于見人的事情。

不少第一代股民都有類似的記憶：上班時間，單位領(lǐng)導親自帶隊檢查證券營業(yè)大廳，當場揪出幾個翹班炒股的職工，扣獎金、寫檢查、通報批評。被抓住的人垂頭喪氣，聲稱自己以后再也不炒股了，可過不了多久，趁領(lǐng)導不注意，又一頭鉆進了股市。

在當時，股民的形象通常被描繪成在交易大廳中雙眼緊盯屏幕，夏天汗流浹背、冬天瑟瑟發(fā)抖都不自知的社會賭徒。以炒股為生的有錢人叫“大戶”，普通人炒股叫 “散戶”，替別人炒股的叫“操盤手”。無論是哪一種，都很容易讓人產(chǎn)生“不務正業(yè)”、“好逸惡勞”、“投機倒把”的聯(lián)想。

1993年10月5日，中共中央、國務院發(fā)布了《關(guān)于反腐敗斗爭近期抓好幾項工作的決定》。其中第一條第3項規(guī)定：黨政機關(guān)縣（處）級以上領(lǐng)導干部“不準買賣股票”。這種禁令一直到2001年才有所改變。當年4月3日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于黨政機關(guān)工作人員個人證券投資行為若干規(guī)定》，第二條和第三條規(guī)定“本規(guī)定所稱黨政機關(guān)工作人員個人證券投資行為，是指黨政機關(guān)工作人員將其合法的財產(chǎn)以合法的方式投資于證券市場，買賣股票和證券投資基金的行為”、“黨政機關(guān)工作人員，個人可以買賣股票和證券投資基金。”將個人合法的財產(chǎn)以合法的方式投資于證券市場，這種提法的出現(xiàn)意味著中國股市的投資價值終于得到了國家最高領(lǐng)導層的認可。

客觀上講，第一代股民投機“炒”股，與證券市場成立之初的特定歷史環(huán)境是密不可分的。首先，中國股市建立后相當長的一段時期，承擔著為生存艱難的國有企業(yè)融資輸血的任務，在這種背景下，A股市場上的優(yōu)質(zhì)上市公司數(shù)量很少，價值投資基本無用武之地。其次，試驗階段的股市容量并不大，而大量積聚的資金追逐相對稀缺的存量股票，導致所有上市公司估值都嚴重偏高，股市頻頻出現(xiàn)的暴漲暴跌，也為投機模式提供了生存空間。

如果說第一代股民是在“無奈地投機”，那么隨著A股市場的逐漸發(fā)展，越來越多質(zhì)地優(yōu)良的公司登陸股市，給價值投資帶來了可能。1995年，時任美國加利福尼亞州立大學商學院教授的孫滌先生在《上海證券報》“財經(jīng)閑話”專欄撰寫系列文章，開始向中國投資者介紹格雷厄姆和巴菲特的思想。

現(xiàn)任深圳東方港灣投資公司總經(jīng)理的但斌，就是從那時候開始逐漸由技術(shù)分析轉(zhuǎn)向價值投資的，在之后的數(shù)年中，他逐漸形成了自己的投資體系。2003年以每股5元的價格買入萬科、以每股23元的價格買入貴州茅臺、以每股12元的價格買入煙臺萬華、9元買入招商銀行，持續(xù)買入和持有，讓他至今獲益豐厚。但斌稱“我認識很多人，就是靠投資一只績優(yōu)股并長期持有，實現(xiàn)了財務自由?！?

股市建立20年，類似萬科、茅臺、招行這樣業(yè)績出色、穩(wěn)定分紅的上市公司還有很多，它們在中國改革開放30年的過程中厚積薄發(fā)，做大做強，正是由于優(yōu)質(zhì)上市公司的不斷增加，才使中國股市從投機為主向價值投資的轉(zhuǎn)變成為可能。如今，股市不再是一個零和，甚至是負和博弈的市場，市場的利潤歸根結(jié)底來自國民經(jīng)濟增長的成果，來自上市公司實實在在的業(yè)績。

黨的十七大報告明確提出，要“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”，這意味著投資理財獲得了明確地肯定和鼓勵，從存款保值到投資生財，中國人的理財觀念出現(xiàn)了空前的變革。

對此，作為十七大代表的中國證監(jiān)會主席尚福林表示：“財產(chǎn)性收入必然涉及各種投資，除了實業(yè)投資外，還包括投資金融產(chǎn)品，涵蓋了儲蓄、債券、保險和股票等?！薄百Y本市場是涉及投資金融領(lǐng)域最直接、最廣泛的場所，能夠為投資者提供增加創(chuàng)造財富的機會，要積極推進資本市場健康發(fā)展，使廣大投資者公平、公正地共享經(jīng)濟增長的好處?！敝袊顿Y者，終于可以理直氣壯、放心大膽地在中國證券市場上賺取著陽光下的利潤。