李劍鋒 錢曉涵 屈紅燕

20年前，股市是一個(gè)“搞不好可以關(guān)掉”的試驗(yàn)品，第一代“股民”在很多人眼中還是群“不務(wù)正業(yè)、好逸惡勞”的人。20年后，“發(fā)展多層次資本市場”、“滿足多樣化投融資需求”的字樣，已寫進(jìn)政府工作報(bào)告。股票市場已經(jīng)成為人民群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入、分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的重要途徑。

從短線投機(jī)到長線投資，從概念炒作到定量分析，從豪賭重組到價(jià)值投資……20年來，一批又一批的投資者踏上了證券投資之路，期望通過自己的聰明才智和辛勤努力，在股市中獲取利潤，改善生活。

經(jīng)歷了20年風(fēng)雨洗禮的中國股市，有足夠的底蘊(yùn)和胸懷容納多元化的投資理念；經(jīng)歷了20年風(fēng)雨洗禮的中國投資人，正以更開放的心態(tài)面對復(fù)雜多變的證券市場。

光明正大作投資

古人云：名不正，則言不順；言不順，則事不成。20年前，在大多數(shù)人的心目中，“炒股”還是一件名不正言不順，羞于見人的事情。

不少第一代股民都有類似的記憶：上班時(shí)間，單位領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊(duì)檢查證券營業(yè)大廳，當(dāng)場揪出幾個(gè)翹班炒股的職工，扣獎(jiǎng)金、寫檢查、通報(bào)批評。被抓住的人垂頭喪氣，聲稱自己以后再也不炒股了，可過不了多久，趁領(lǐng)導(dǎo)不注意，又一頭鉆進(jìn)了股市。

在當(dāng)時(shí)，股民的形象通常被描繪成在交易大廳中雙眼緊盯屏幕，夏天汗流浹背、冬天瑟瑟發(fā)抖都不自知的社會(huì)賭徒。以炒股為生的有錢人叫“大戶”，普通人炒股叫 “散戶”，替別人炒股的叫“操盤手”。無論是哪一種，都很容易讓人產(chǎn)生“不務(wù)正業(yè)”、“好逸惡勞”、“投機(jī)倒把”的聯(lián)想。

1993年10月5日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于反腐敗斗爭近期抓好幾項(xiàng)工作的決定》。其中第一條第3項(xiàng)規(guī)定：黨政機(jī)關(guān)縣（處）級以上領(lǐng)導(dǎo)干部“不準(zhǔn)買賣股票”。這種禁令一直到2001年才有所改變。當(dāng)年4月3日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于黨政機(jī)關(guān)工作人員個(gè)人證券投資行為若干規(guī)定》，第二條和第三條規(guī)定“本規(guī)定所稱黨政機(jī)關(guān)工作人員個(gè)人證券投資行為，是指黨政機(jī)關(guān)工作人員將其合法的財(cái)產(chǎn)以合法的方式投資于證券市場，買賣股票和證券投資基金的行為”、“黨政機(jī)關(guān)工作人員，個(gè)人可以買賣股票和證券投資基金?！睂€(gè)人合法的財(cái)產(chǎn)以合法的方式投資于證券市場，這種提法的出現(xiàn)意味著中國股市的投資價(jià)值終于得到了國家最高領(lǐng)導(dǎo)層的認(rèn)可。

客觀上講，第一代股民投機(jī)“炒”股，與證券市場成立之初的特定歷史環(huán)境是密不可分的。首先，中國股市建立后相當(dāng)長的一段時(shí)期，承擔(dān)著為生存艱難的國有企業(yè)融資輸血的任務(wù)，在這種背景下，A股市場上的優(yōu)質(zhì)上市公司數(shù)量很少，價(jià)值投資基本無用武之地。其次，試驗(yàn)階段的股市容量并不大，而大量積聚的資金追逐相對稀缺的存量股票，導(dǎo)致所有上市公司估值都嚴(yán)重偏高，股市頻頻出現(xiàn)的暴漲暴跌，也為投機(jī)模式提供了生存空間。

如果說第一代股民是在“無奈地投機(jī)”，那么隨著A股市場的逐漸發(fā)展，越來越多質(zhì)地優(yōu)良的公司登陸股市，給價(jià)值投資帶來了可能。1995年，時(shí)任美國加利福尼亞州立大學(xué)商學(xué)院教授的孫滌先生在《上海證券報(bào)》“財(cái)經(jīng)閑話”專欄撰寫系列文章，開始向中國投資者介紹格雷厄姆和巴菲特的思想。

現(xiàn)任深圳東方港灣投資公司總經(jīng)理的但斌，就是從那時(shí)候開始逐漸由技術(shù)分析轉(zhuǎn)向價(jià)值投資的，在之后的數(shù)年中，他逐漸形成了自己的投資體系。2003年以每股5元的價(jià)格買入萬科、以每股23元的價(jià)格買入貴州茅臺(tái)、以每股12元的價(jià)格買入煙臺(tái)萬華、9元買入招商銀行，持續(xù)買入和持有，讓他至今獲益豐厚。但斌稱“我認(rèn)識(shí)很多人，就是靠投資一只績優(yōu)股并長期持有，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由?！?

股市建立20年，類似萬科、茅臺(tái)、招行這樣業(yè)績出色、穩(wěn)定分紅的上市公司還有很多，它們在中國改革開放30年的過程中厚積薄發(fā)，做大做強(qiáng)，正是由于優(yōu)質(zhì)上市公司的不斷增加，才使中國股市從投機(jī)為主向價(jià)值投資的轉(zhuǎn)變成為可能。如今，股市不再是一個(gè)零和，甚至是負(fù)和博弈的市場，市場的利潤歸根結(jié)底來自國民經(jīng)濟(jì)增長的成果，來自上市公司實(shí)實(shí)在在的業(yè)績。

黨的十七大報(bào)告明確提出，要“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，這意味著投資理財(cái)獲得了明確地肯定和鼓勵(lì)，從存款保值到投資生財(cái)，中國人的理財(cái)觀念出現(xiàn)了空前的變革。

對此，作為十七大代表的中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示：“財(cái)產(chǎn)性收入必然涉及各種投資，除了實(shí)業(yè)投資外，還包括投資金融產(chǎn)品，涵蓋了儲(chǔ)蓄、債券、保險(xiǎn)和股票等?！薄百Y本市場是涉及投資金融領(lǐng)域最直接、最廣泛的場所，能夠?yàn)橥顿Y者提供增加創(chuàng)造財(cái)富的機(jī)會(huì)，要積極推進(jìn)資本市場健康發(fā)展，使廣大投資者公平、公正地共享經(jīng)濟(jì)增長的好處?！敝袊顿Y者，終于可以理直氣壯、放心大膽地在中國證券市場上賺取著陽光下的利潤。